美债收益率曲线倒挂启示录|专访沃尔夫.里克特

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沃尔夫·里克特（Wolf Richter）是位于旧金山的商业和经济网站Wolf Street的创始人和出版商。本期节目我们与他探讨了以下问题：美债收益率倒挂是厄运的先兆？在艰难时候又如何实现多样化投资？

美债收益率曲线倒挂启示录|专访沃尔夫.里克特


我们可以从美债收益率曲线倒挂中获得什么信息？
近期美国债券收益率曲线微幅倒挂，导致一些人猜测这是经济艰难时期到来的信号。「我现在对收益率曲线持谨慎态度，因为债券市场的操纵性很高，今天的市场与前几次收益率曲线倒挂时的市场已经不同。」

「[如今]我质疑收益率曲线是否真的可以传递出什么信号，因为它现在实际上是央行行动的表现，而不是市场行为。」

欧洲市场前景如何？「欧洲央行行长德拉吉（Mario Draghi）对欧洲央行将降息并重启量化宽松（QE）的期望很高，市场正在对此做出回应，这将迫使欧洲央行实现德拉吉所承诺的事情。」

沃尔夫指出，欧洲央行创造的负利率环境对银行不利。「唯一受益的是过度负债的地区，欧洲央行努力建立的这种负利率环境并没有帮助经济。」因此，人们担忧欧元贬值以及负利率政策的效果。

「欧洲的人寿保险计划和养老基金正因为这些负利率而破产。它们本身就已经陷入困境了，现在加上负利率，哪里还会有收益。他们所建立的模型是基于一定的收益，现在没有了收益，另外还要应对人口老龄化的问题。」

「我质疑欧元区会进一步降低负利率，这风险太大并且会导致一连串问题」，沃尔夫补充称。


避险资产的价值
「它们至少对你的投资组合有利。经过十年的量化宽松政策和低利率，资产泡沫已经遍布各个领域：住房、股票、债券等等。」交易者成功的秘籍是什么？

「未来十年价格可能只会曲折下滑，这可能是我们在这些巨大的资产价格通胀-停滞或下跌时期之后所会看到的情景。」

沃尔夫回忆起当债券上涨时，股市会下跌，据此我们可以实现均衡的投资组合。「现在没有发生这种情况。在过去几年中，大多数资产价格一起上涨。在去年年初我把黄金视作是某种对冲，因为它没有上涨，但是今年它跟随着所有资产一起上涨，所以我的理论不再适用。」

「经过十年的资产价格上涨，现在很难找到多样化投资，这是一个比以往任何时候都更大的挑战。这是现行央行政策的后果之一，在全球范围内，投资者将不得不为过去十年付出代价。这可能是渐进的，但我们终将会面临这样的情景。」

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