想抓住下一个Bed Bath & Beyond？首先要了解∶什么是轧空？如何交易轧空？

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轧空需要有全球众多最优秀的投资者和交易员的配合才能实现，尽管一些人吹嘘自己能够正确预测市场走势，但另一些人则对轧空所引发的迅速而剧烈的行情心存敬畏。本文将介绍轧空的基本概念，同时讨论如何管理轧空风险以及围绕这一有争议的市场现象进行交易。


什么是轧空？
轧空可以定义为由於股票价格的急剧上涨，空头为平仓（通过反向开仓）买入多单而造成买压大幅增强的现象。

例如，投资者A以每股5美元的价格做空10股Z公司的股票。几天後，Z公司的股票上涨到每股10美元，这意味著投资者A目前亏损50美元。轧空背後的逻辑是，当空头（预测股价将下跌的投资者）因价格上涨而出现亏损时，为了不产生进一步的损失，这些投资者通过在相反方向开仓（即做多股票）来平仓，由此而引发多米诺骨牌效应会导致股票价格出现指数式上涨。



一个典型的例子是2008年大众汽车公司（VOW.DE）的轧空，保时捷公司大量购买大众汽车公司的股票，使价格上涨了大约四倍，最终导致空头在这个过程中损失了数十亿美元。下图显示了当时大众汽车公司股价相对德国DAX指数的上涨。

大众汽车公司VS DAX指数

图表由Warren Venketas使用Refinitiv的数据编制

当众多空头同时试图进行购回时，股票价格可能的涨幅是没有上限的。这往往会导致机会主义者试图通过在价格上升期间做多以借助轧空实现丰厚回报。



是什么导致了轧空？
从上面的解释中，我们可以总结出导致轧空出现的条件如下：

投资者发现他们认为被高估的股票，并持有该股票的空头头寸——期望价格下跌，从而以较低的价格买回股票（高卖低买）。
股价向投资者预测的相反方向移动，导致价格迅速上涨。
然後，空头意识到无利可图，试图平仓买回股票将损失降低最小，从而导致股价进一步攀升。


轧空是违法的吗？
根据证券交易委员会的规定，法律规定操纵性卖空是违法的。

“卖空股票并在结算时不交付股票，目的是推低证券的价格。这种操纵活动，一般来说会违反各种证券法，包括《证券交易法》规则10b-5 ”。


如何交易轧空
围绕轧空（通常由外部大型第三方非法促成）进行交易可能是非常危险的，并可能导致巨大的经济损失。然而，有一些交易员利用市场走势提供的谨慎信号来预测潜在的轧空。（例如：游戏驿站GameStop的传奇案例，在此次事件中的多空双方交易员均有参与）。在某些情况下，这种高风险活动确实有可能带来高回报。一些投资者试图通过监测几个关键指标来预测可能即将发生的轧空。主要方面如下：

市场情绪

市场情绪揭示了市场对某一特定金融工具的倾向性——在这种情况下是指股票。以下两种方法可以评估、发现轧空时机和解释可能即将发生轧空。

（1）做空比率：

简单而言，空头比率就是一个数学指标，它告诉投资者卖空者买回借来的股票所需的平均天数。这个比率的计算方法是用做空股票的总数除以平均日交易量。例如，如果A公司有10000只做空的股票，日均交易量为1000，那么利空率将等於10。根据经验，做空比率达到10或以上被认为较高，即需要平仓的空头头寸越多——因此发生轧空概率更高。

（2）空头百分比

这个百分比为投资者提供了一个当前衡量某只股票有多少卖空者的标准。也就是说，如果A公司有10000个卖空者，有1000000股流通股，那么空头百分比数字将是1%。这个百分比越高，如果价格上涨，卖空者就越难买回股票。


如何防范轧空带来的风险？
如前所述，出现轧空会可能会令空头交易者面临巨大的经济损失，然而，有一些方法可以通过两种简单方法来降低巨亏的风险。

1. 止损。止损是一个水平，如果价格达到交易者设置的某个止损水平，就会平仓。例如，如果在10美元时做空一只股票，可将止损放在15美元，这意味著如果股价达到15美元，将进行购回，并以5美元的损失平仓。

2. 对冲。这似乎有悖常理，因为它本质上是在对销任何收益，然而，一个空头交易者可以将对冲的多单设置在一个特定的水平上，以将损失控制在希望的水平。例如，在15美元买入上述股票的将有效地起到止损的作用。

注意：交易员应注意止损单的风险。它们容易受到价格短期波动的影响，可能会触发止损。所有的止损单都会被执行，但不能保证价格。更重要的是，如果价格触及你设置的水平，而你的止损单不能以比你的止损价更好的价格成交，只能以相同的价格或更差的价格成交，这可能会影响你原本设置的-风险回报率。（Warren Venketas撰写，Leona翻译）


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