国债收益率曲线与国债收益率曲线倒挂

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在先前的文章中笔者简单说明了国债收益率、通货膨胀与利率的关系，这篇文章将进一步对国债收益率进行讨论，进而令读者更好地了解什么是国债收益率曲线，收益率曲线倒挂以及如何快速追踪收益率曲线倒挂的现象。

什么是国债收益率曲线？
由于到期期限不同导致面临的风险不同，投资者对短期和长期国债收益率的要求不同。比方说美国2年期国债收益率为2.6%，10年期国债收益率为2.8%，将到期期限不同的国债收益率连起来即可得到收益率曲线。简而言之，国债收益率曲线就是以国债到期年限为X轴，相应到期的国债收益率为Y轴的曲线。


国债收益率曲线倒挂是怎么一回事?
投资的时间越长意味着面临的风险越大，投资者要求得到更高的收益；因此，在正常情况下，长期国债的收益率是高于短期国债的收益率。然而，如果投资者认为短期可能出现经济衰退，或者对短期经济的发展没有信心，短期国债面临的风险上升，投资者就会抛售短期国债转而购买长期国债。短期国债需求下降导致价格下跌，收益率上升；长期国债需求上升导致价格上涨，收益率下滑，进而出现收益率曲线倒挂。

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如何追踪国债收益率曲线倒挂？（以美国为例）
美国到期期限不同的国债收益率很多，如3个月，2年，10年甚至20年到期的国债等，在追踪收益率曲线是否出现倒挂时，如果得到全部数据后再绘制曲线不仅耗时且费精力，我们可以选取到期期限一长一短的国债，将两者的利差绘制成曲线作为代表来衡量国债收益率曲线的变动情况。下图以美国10年期-3个月期的国债收益率利差为代表∶

总结：国债收益率曲线就是将到期日不同的国债对应的收益率画成曲线图。正常情况下，曲线是逐步上扬的；而如果曲线出现倒挂可能暗示经济衰退，我们可以通过追踪短期和长期国债收益率的利差来判断。

Iris Zhan

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