自2022年初以来，日元对美元的汇率经历了一场前所未有的滑铁卢，累计贬值幅度超过20%，这一剧烈波动促使日本政府在去年9月与10月期间密集出手，力图稳定日元走势。然而，即便在2024年的4月与5月继续采取干预措施，日元仍未能止住跌势，于7月3日更是触及了161.96日元兑1美元的惊人低点，这是近38年来的最低记录。市场纷纷猜测，日本在7月中旬或已悄然实施新一轮干预，意图为日元汇率筑底。
近期，随着日本央行在7月31日意外宣布加息，以及市场对于美国货币政策将趋于宽松的预期增强，日元汇率的下跌趋势似乎迎来了转机，开始出现企稳迹象。日本央行的这一强硬举动，叠加市场对美国经济增长前景的忧虑，不仅震动了全球金融市场，还引发了大规模的套息交易平仓潮。在这场资金博弈中，投资者纷纷抛售之前以低利率借入的日元，转而投资于更高收益的资产，进而推动了日元对美元的显著反弹。然而，从历史长河来看，日元目前仍显得相对疲软。
日元汇率的剧烈波动之所以备受瞩目，是因为它长期以来一直是全球投资者眼中低成本的融资利器，即便在全球多数央行纷纷提高借贷成本的背景下也不例外。
值得注意的是，日本央行在干预目标上的转变同样引人深思。过去，为了维护出口导向型经济的竞争力，日本当局通常采取干预措施来遏制日元的过度升值。然而，自2022年起，随着日元汇率急剧下跌，日本政府转而成为日元的“守护者”，通过买入日元来支撑其汇率水平。这一转变背后，是日本央行维持超低利率政策的预期与全球其他央行收紧货币政策的巨大反差，以及市场对日元进一步贬值的担忧。
日本政府对日元汇率的调控手段主要包括通过财务省决定干预时机，并由日本央行作为代理人执行具体操作。这一决策过程充满了政治考量，因为日本经济对出口的严重依赖使得公众对日元汇率的波动异常敏感。然而，随着制造业的海外转移加速，日元贬值带来的出口红利逐渐减弱，反而加剧了进口成本上升对家庭和零售商的冲击。
日元近年来的持续贬值，是多重因素共同作用的结果。一方面，美联储的大幅加息与日本央行货币政策正常化步伐的滞后，导致美日利差急剧扩大，降低了日元的吸引力；另一方面，日本对进口燃料和原材料的依赖度增加，以及大量海外利润的再投资而非回流国内，都进一步削弱了日元的需求。
面对日元贬值带来的挑战，日本央行在加息问题上采取了相对谨慎的态度。尽管在3月结束了负利率政策，并在7月进一步上调了短期政策利率至0.25%，但日本央行行长植田和男强调，未来加息步伐将取决于通胀目标的实现情况。市场分析认为，日本央行最终可能将利率上调至对经济影响中性的水平，即未来几年内加息至1%至1.5%左右。然而，这种渐进式的紧缩政策仍将保持日本的借贷成本相对较低。
日元疲软给日本经济带来了诸多不利影响，如进口成本上升导致的生活成本增加和通胀压力加大等。然而，从另一方面来看，日元贬值也有其积极面。它增强了日本出口企业的国际竞争力，提高了海外利润的日元价值，有助于提振企业盈利和员工薪资水平。同时，日元贬值还促进了旅游业的复苏和发展，为相关行业带来了更多的海外游客和收入。游客，本帖隐藏的内容需要积分高于 10000000 才可浏览，您当前积分为 0
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