本文主要介绍了什么是交叉货币互换基差，并以欧元/美元为例子具体解释交叉货币互换过程中资金的流动和基差的形成，最後介绍了如何解读交叉货币互换基差的变化。
什么是交叉货币互换基差（CROSS-CURRENCY SWAP SPREAD）？
交叉货币互换基差（Cross-Currency Swap Spread）是指在交易双方进行交叉货币互换时，两种货币的利率之间的差值，这个差值通常与市场对这两种货币的需求有关，基差以基点（BP，Basic Point）表示，1个基点等於0.01%。
在交叉货币互换中，两个不同货币的持有者同意在一段时间内以固定汇率或浮动汇率互相交换本金和利息支付，是一种利率互换交易，这种类型的交易往往用於对冲汇率风险、资金成本和信贷风险。
我们以欧元/美元交叉货币互换为例，如下图所示：
假设企业持有100万欧元，出於业务需求需要美元，於是企业以100万欧元作为抵押品以固定汇率向银行借入108万美元，期限为1年。
在这一年的时间里，欧元和美元都是有利息的，银行以3个月Euribor利率向企业支付欧元的利息，企业以3个月美元Libor利率向银行支付美元的利息。直到一年期限到期，双方归还本金，结束交叉货币互换。
在现实金融市场上，借入美元的企业支付的是3个月美元Libor利率，而银行支付的却是3个月Euribor利率再减去一个差值，银行实际上减少了利息的支付，这个差值就是交叉货币互换基差。
图1 欧元/美元交叉货币互换示意图
制图：Chris Li
如何解读交叉货币互换基差的变化？
基於上述例子，欧元/美元交叉货币互换基差的变化其实反映了市场对离岸美元供应和需求的变化。
当美元紧缺的时候，需要美元的企业不得不忍受减少一部分欧元的利息，而借入欧元的银行可以因此获得超额收益。
当基差越大，说明企业需要牺牲更多欧元的利息来获得美元，表明美元紧缺；当基差越小，说明企业对美元的需求并不紧迫，表明美元流动性充裕。
下图是欧元/美元2年期和5年期交叉货币互换基差，可以看出为获得美元，持有欧元的一方往往需要承受更多损失。
在3月上旬美国银行业动荡爆发的时候，欧元/美元交叉货币互换基差扩大至37个基点，即0.37%，当时市场对美元流动性问题确实有一定的担忧，不过并不大，随後基差很快收窄。
图2 欧元/美元2年期和5年期交叉货币互换基差
数据来源：Bloomberg 制图：Chris Li
（Chris Li 撰）
游客，本帖隐藏的内容需要积分高于 10000000 才可浏览，您当前积分为 0
| 
外汇、黄金、白银、原油、股指期货、股票差价合约、支持大手交易下单 交易稳定 资金安全。欢迎大资金客人开户，为您提供一个贴心的服务和满意的操作帐户。 
