美国圣路易斯联储金融压力指数（STLFSI）简析

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本文主要介绍了什么是圣路易斯联储金融压力指数（STLFSI）以及构建该指数的所选取的变量，最后介绍了如何解读该指数。


什么是圣路易斯联储金融压力指数（STLFSI）？
与堪萨斯联储金融压力指数（KCFSI）相似，圣路易斯联储金融压力指数（St. Louis Fed Financial Stress Index，STLFSI）是根据反映美国金融市场压力的18个变量合并而成的综合指数，主要包括三大类：7个利率指标、6个利差指标以及5个其它指标，该压力指数数据最早可追溯到1993年12月。

其中利率指标包括：联邦基金利率、美债2年期/5年期/10年期收益率、Baa级企业信用债、美林高收益债主指数II、美林BBB级ABS指数。

其中利差指标包括：美债10年期和3个月收益率的利差、美债10年期收益率和Baa级企业信用债的利差、美债10年期收益率和美林高收益债主指数II的利差、LIBOR和OIS的利差、TED利差、商业票据和美债三个月收益率的利差。

其中其它指标包括：JPM新兴市场债券指数、股票市场隐含波动率（VIX）、债券市场隐含波动率（MOVE）、美债10年期盈亏平衡通胀率（Breakeven Inflation）、Vanguard金融指数ETF（VFH）。

圣路易斯联储金融压力指数（STLFSI）按周公布，在每周五公布上一周的数据，可以在一定程度弥补堪萨斯金融压力指数（KCFSI）按月公布低时效性的缺点，但因此该指数的离散程度也较大，可能出现一些过高的异常值。

此外，同样由于LIBOR即将退出历史舞台，圣路易斯联储也对其金融压力指数的变量进行了修改，主要将LIBOR替换为SOFR（美国货币市场基准利率）。

随着时间的推移，为进一步完善STLFSI能够充分抓住金融市场压力的变化，圣路易斯联储相继推出了4个版本，其中STLFSI于2020年3月13日停止公布、STLFSI2于2022年1月7日停止公布、STLFSI3于2022年10月29日停止公布，STLFSI4将继续更新，目前更新至2023年2月10日。

图1 圣路易斯联储金融压力指数（STLFSI）

数据来源：圣路易斯联储 制图：Chris Li


圣路易斯联储金融压力指数构建方法
圣路易斯金融压力指数（STLFSI）构建方法与堪萨斯联储金融压力指数（KCFSI）相同，均采用主成分分析法（Principal component Analysis，PCA）计算每一个变量的系数，然后以求得的系数作为权重，最终将变量当期取值与对应的权重进行加权处理，即得到综合金融压力指数。

截至2月10日，最新公布的圣路易斯联储金融压力指数（STLFSI4）为-0.7704，较2月3日的-0.5774进一步走低。


圣路易斯联储金融压力指数解读
圣路易斯联储金融压力指数的用法与堪萨斯联储金融压力指数相同，当STLFSI4取值为正时，表示金融压力高于长期平均水平；当STLFSI4取值为负时，表示金融压力低于长期平均水平。

与此同时，我们还可以对比分位数来判断金融压力环境，比如，将STLFSI自1993年12月以来的1520个样本按大到小排序，最新更新的STLFSI为-0.7704，排在11%的分位数上，这表明，美国目前金融压力仍然较小。

（Chris Li 撰）

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