一文了解金本位制（Gold standard）：全球性通胀、金本位制重回视野？！

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摘要：全球性通胀、低利率时代终结，全球经济走到衰退边缘，黄金还有价值吗？金本位制会否回归？一文了解金本位制。

全球性通胀、金本位制正重回视野！

2020年初，突如其来的COVID-19病毒以其高传染性特征冲击全球实体经济。美联储于2020年3月果断将联邦基金利率目标区间下调至0至0.25%区间，并开启无限量QE等一系列刺激举措。但由于疫情外生冲击导致全球供应链断裂，生产和运输效率大大降低，随着各国的逐步解封，需求的快速复导致供需失衡问题日益激化。

雪上加霜的是，2022年俄乌冲突的爆发令能源类大宗商品价格进一步攀升，企业成本增加、消费品价格大涨，最终引发了全球性通胀（美国2022年6月CPI同比增长8.6%，远高于其目标2%水平，创下自1981年12月以来的最高水平）。

毫无疑问，高通胀会侵蚀居民购买力，使得消费下降，企业也会因为原材料和用工成本摊薄利润而降低投资意愿。而美联储等主要央行纷纷进入紧缩周期以对抗通胀快速上行。美联储大幅加息、并开启缩表。值得留意的是，美国历史上，“高通胀+加息”组合下，经济还未曾出现过不衰退的情况。一系列迹象似乎正表明，低利率时代终结，全球经济走到衰退边缘。

此外，俄乌冲突后西方国家陆续宣布将俄罗斯排除出Swift金融交易系统，并对俄罗斯采取石油禁运等全方位制裁。

在央行滥发货币以及俄罗斯经济遭到全面脱钩下，金本位制重回市场专家的视野，我们将在此文为大家介绍何为金本位制以及解析重回金本位的可能性有多大？


金本位制：
金本位即金本位制 （Gold standard），是以黄金为本位币的货币制度。在金本位制下，每单位的货币价值等同于若干重量的黄金（即货币含金量）；当不同国家使用金本位时，国家之间的汇率由它们各自货币的含金量之比——金平价来决定。金本位制于19世纪中期开始盛行。在历史上，曾有过三种形式的金本位制：金币、金块本位制、金汇兑本位制。其中金币本位制是最典型的形式，就狭义来说，金本位制即指该种货币制度。


布雷顿森林体系：
要了解金本位制的历史，就不能不提及布雷顿森林体系。1944-1971年，西方国家实行布雷顿森林体系。布雷顿森林体系实质性是一种固定汇率值得，由44个二战同盟国建立，目的是保证金融秩序的稳定。

布雷顿森林体系将美元与黄金挂钩，而其他国家的货币与美元挂钩，黄金的官方价格固定在35美元/盎司。而美国则需保证其他国家拿美元到美国换取黄金时，按35美元/盎司的官方价格执行。

布雷顿森林体系的建立令美元处于中心位置，美元因此成为全球最主要的货币。并在二战后相当长一段时间内保证了全球金融系统的稳定，促进了国际贸易发展。

不过，这一体系维持需要美国拥有大量的黄金储备，但到了1971年美国手中的黄金价值减少到102亿美元，较1945年时削减超过50%。究其原因，美国国际收支逆差导致需要用黄金平衡其国际账户，这意味美国要么增加商品和服务的出口数量，要么让货币贬值，但由于布雷顿森林体系规定各国必须维持其货币盯住美元的汇率制，这意味美元不能贬值。因此最终美国宣布美元与黄金脱钩，终结了布雷顿森林体系。其后西方国家开始实现浮动汇率制度直至今日。


金本位制的意义与缺点
正如笔者开文所言，通货膨胀主要是由于政府滥发钞票所致的，通胀将侵蚀居民购买力，令其财富贬值。但在金本位制下，钞票的发行量受到黄金拥有量的限制，因此，金本位制可以限制政府以滥发钞票的方式制造通膨。

不过，我们的都知道现代货币政策是调节经济的重要手段，其主要作用在于中央银行通过银行体系变动货币供给量来调节总需求政策。在经济萧条时，中央银行采取措施降低利率，由此引起货币供给增加，刺激投资和净出口，增加总需求，称为扩张性货币政策。

反之，经济过热、通货膨胀率太高时，中央银行采取一系列措施减少货币供给，以提高利率、抑制投资和消费，使总产出减少或放慢增长速度，使物价水平控制在合理水平，称为紧缩性货币政策。

简单而言，当一国经济发展比较好、增长速度比较快的时候，对资金的需求将随之增加，若在此时不增加货币的供应量，企业将从市场中获取足够的生产所需资金，最终导致企业的衰败。而由于黄金的产量有限，将大大限制了货币的发行量。


俄罗斯重回金本位制可能实现吗？
2022年3月，俄罗斯议会议长扎瓦尔尼（Pavel Zavalny）表示，各国可以用黄金购买俄罗斯的资源。此外，俄罗斯中央银行在同月发表消息称——将在截至6月30日为止期间将以5000卢布购买1克黄金购入黄金，这被市场认为俄罗斯在受到西方国家全面封锁之际或将重返金本位制。

不过，笔者认为这似乎不太可能实现。首先，现代纸币的核心价值是政府的信用，尽管俄罗斯受到各种制裁，但由于俄罗斯是石油生产大国，同时亦是各种稀有资源的盛产地，这令俄罗斯货币卢布具有天然的信用基础。

其次，俄罗斯没有足够的黄金来实施金本位制。据数据显示，自2000年代中期以来，俄罗斯将其黄金储备扩大了近6倍，成为全球第五大黄金储备国。截至2022年2月1日，俄罗斯持有的超2000吨黄金，储备价值约为1320亿美元。但需留意的是，俄罗斯2020年的GDP（国内生产总值）为1.5万亿美元，2019年进口规模达2470亿美元，这意味俄罗斯进口规模几乎是黄金储备的两倍。亦即此前笔者提及的若国际收支逆差将导致需要用黄金平衡其国际账户，这或意味俄罗斯难以仅依赖当前的黄金储备实现金本位制。（Billy撰）

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