中心-外围模型应用∶新加坡元、印尼盾、马来西亚令吉、菲律宾比索走势分析

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• 中国经济增长的变化如何影响东盟货币：新加坡元、印尼盾、马来西亚令吉、菲律宾比索？
• 贸易摩擦和新冠疫情如果影响中国-东盟关系？
• 如何运用中心-外围模型解读中国-东盟关系？
  

东南亚国家联盟，也被称为东盟，环绕着世界第二大经济体——中国。该组织的目的是帮助促进印度尼西亚、马来西亚、菲律宾和新加坡等参与国的经济增长。根据中心-外围模型，中国发挥着经济强国（中心）的作用，而东盟国家则强烈依赖中国作为其增长的来源（外围）。


中国和东盟之间的关系（新加坡、印尼、马来西亚、菲律宾）
2018年，从东盟国家的前五大贸易伙伴来看，中国平均占东盟国家贸易总额的三分之一。中国的经济已经逐渐成熟，且经济增长的主要来源逐渐从出口转向消费。这使得这个东亚巨人对外部冲击的敏感度相对低于其东盟邻国。

东盟各国与中国的贸易比重

在2008年的金融危机中，市场情绪与增长的基本前景同时出现大幅恶化。中国的GDP增长年率从2007年的14%的高点下降到2009年的6%左右。在经济衰退的过程中，东盟货币暴跌，因为有迹象表明，作为区域集团经济活力之源的中心地区的增长减弱，资本纷纷从外围地区流出。

这是因为那些外围经济体（东盟）由于对周期敏感，比中心经济体（中国）更有可能遭遇破坏其增长轨迹的外部冲击。后者的经济已经慢慢转向以消费为基础的经济，这使其比东盟等外向型经济体更能抵御外部冲击。

随着中国经济增长开始显示出稳定的迹象，这种积极的经济表现对在东盟邻国前景的带动催生了大量资本流入东盟资产。新加坡元、印尼盾、马来西亚令吉、菲律宾比索均与其他增长型工具一同上涨，因为来自中心国家的乐观迹象给周边地区的经济复苏带来了一丝希望。

在考虑人民币相对于其亚洲邻国货币的表现时，人民币-东盟货币的走势有另一层复杂性。各种独特的情况产生了一些例子，在这些例子中，价格走势偏离了中心-外围模型所暗示的模式。留意在2008年金融危机、中美贸易战和2020年新冠疫情期间这些情况是如何表现的，可以帮助投资者驾驭类似的情况，并做好中心-外围模型假设可能不是最佳解释的准备。


中国-东盟关系要点归纳
中心-外围模型显示，在市场不确定性较高的时期，资本通常从外围经济体（东盟）流入中心（中国）。
相反，当风险偏好较高时，资本会流入外围经济体（东盟），从而使其各自的货币走强。
东盟国家以出口为导向，使其更容易受到经济冲击的影响，而中国则正在转向更多基于内部动力的模式。这有助于使它们免受外部经济破坏的影响。

（Daniel Dubrovsky撰写，Leona翻译）

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