基础交易知识之股票市场：了解防御型股票

深圳外汇返佣

对于大多数在股票市场上交易的投资者而言，“防御”这个词并非一定具有吸引力。但防御型股票被证明在指引股市波动性以及市场崩溃方面具有特别重要的意义。防御型股票最大的吸引力在于，其在经济衰退或市场崩溃的时期对投资者的保护作用；这是因为分散化投资组合使投资者持有的各个股票之间的相关性降低。

然而，防御型股票并非仅仅在衰退期间才能发挥作用；这种类型的股票同时也对风险承受能力较低（即在投资中寻求更低的波动性）的投资者具备特别的吸引力，因其可以帮助投资者保护资金免于蒙受损失。本文将解释什么是防御型股票，防御型股票为何有用，以及交易员和投资者如何交易防御型股票才能从中获益。


什么是防御型股票？

防御型股票，又被称作“非周期性股票”或者“避险股票”，是指那些无论整体经济处于什么样的阶段，在盈利和股息支付方面都几乎没有变化的公司的股票。因此，防御型个股为投资者提供了持续的股息，以及无论何种市场条件下稳定的盈利。整体而言，这是因为防御型股票所在公司提供的产品和服务是被经济持续需要的基础商品和服务。
值得注意的是，持有防御型股票并不能保证免于遭受投资损失，这一点很重要。然而，历史上防御型股票比周期性股票更能经受住经济衰退的考验；而周期性股票则倾向于追踪当地经济的短期动能。


最具防御性的股票有何特征？
防御型股票通常存在于公用事业、医疗保健和消费必需品这些行业，并且通常具备以下特征：

• 强劲的资产负债表：负债权益比率较低的公司在困难的市场条件下具备更好的偿还债务的能力。
• 低贝塔值：股票的贝塔值衡量了该个股与更广泛市场的相关性。贝塔值越接近1，则意味着其表现与更为广泛的股票市场越类似；而贝塔值越低（即越接近0），则与更广泛市场的关联性越弱。防御型股票的贝塔值通常接近0，甚至可能为负。
• 市盈率：股价与盈利的比值称为市盈率，是用于判断股票价值的常用指标。市盈率也能助投资者识别防御型股票，因该类别的股票通常有较低的市盈率。低市盈率通常是防御型股票的标志，这是因为投资者在拥有一只收益增长潜力巨大的个股时，不需要被迫支付额外的溢价。市盈率低是因为盈利稳定增长或者接近于零，这一点证明了相对于盈利而言，价格较低是合理的。
  

防御型股票举例
股票市场通常以多种方式影响经济，而这一点在经济严重衰退或者市场崩溃期间尤其显著。如2008/2009年全球金融危机一般的市场崩溃导致了大规模裁员、大型公司被迫清算以及政府救助，以阻止这些引发系统性威胁的公司破产。

在经济动荡期间，投资者尝试保护自己的资产免受贬值的损害，其中表现最差的资产类别是周期性股票，即与当地经济相关性很强的股票。然而，防御型股票通常因其非周期性特质在市场崩溃期间表现超过整体股票市场。
解释防御型股票在经济动荡期间倾向表现超过其他类型股票的一种有效方式是，将防御型股票在此期间的表现与更为广泛的股票市场表现进行比较。在美国股市交易的防御型股票需要与美国基准股指进行比较，例如道琼斯工业平均指数、标普500指数或者纳斯达克100指数。以下是标普500指数在2008/09年金融危机期间的表现。我们可以清楚地看到，美国股市整体经历了剧烈的下跌。标普500指数成份股很大一部分是周期性股票，而这些个股在金融危机期间遭受了巨大损失，最终导致了标普500指数的下跌。

反之，生物制药公司吉利德科学则设法度过了金融危机期，并且在度过金融危机后股价与之前几乎持平。吉利德股价的迅速上行、以及随后的迅速下跌和盘整导其股价比大多数周期性股票的表现更好。直觉上这一现象是合理的：无论经济处于什么阶段，消费者对医疗保健和药品治疗的需求都不会改变。就此而言，生物制药和医疗保健行业的个股具有逆周期特性，因此属于防御型股票。


值得注意的是，防御型股票并非一定要在经济下行时股价上涨。防御型股票的价格可以上涨、维持甚至下跌；无论如何，防御型股票都是一种很好的投资品种，因为这种类型的股票倾向于在市场崩溃的背景下表现超过广泛的股市整体走势。


其他防御型资产
值得庆幸的是，防御型资产并非仅仅局限于股票市场，而是也存在于其他类别的市场之中（比如外汇市场、大宗商品市场和债券市场）。

• 避险货币：通常情况下，美元、欧元、日元和瑞士法郎被视为避险货币，这是因为这些货币倾向于在市场崩溃时与其他品种反向变动。整体而言，这些防御型货币的发行国具备下述特点：经常帐项目顺差、拥有强劲的金融系统、国债占GDP比重相对较低、稳定的经济增长和充足的流动性。需要注意的是，避险货币并非一定具备上述全部特点，但一般可以从大部分特点中获益。
• 避险大宗商品：黄金被普遍认为是避险金属，这是因为市场将永远不会失去对黄金的需求（例如首饰和某些工业用途）；而其供应则受全球可采金矿总量这一自然条件的限制。这一点与货币不同，因为各地中央银行均可通过货币政策来增加当地货币的供应，而货币政策则存在推高当地通胀、使货币贬值的风险。当然，黄金在人类经济史的货币事务方面的特殊地位无需多言。
• 美国政府债券：当股价下跌时，交易者通常购买美国政府债券，以尝试将资金从风险资产转移至更加稳定的资产之中。美国政府债券通常是低回报的投资品种，受到美国政府的背书，且被认为是全球最安全的债券；美国国债的安全性是由美国经济的强劲以及美国政府的稳定共同造就的。
  

关于防御型股票的常见问题及答案
防御型股票是否仅在经济衰退期才能获益？
尽管防御型股票历史上曾经在衰退期间表现超过周期性股票，防御型股票在正常时期也仍然有一定的价值。防御型股票价格相对较低，使得投资者可以在周期性股票上涨的时期以更好的价格买入。此外，防御型股票能够在股票投资组合中提供多样性，这一点十分重要；甚至在经济繁荣的时期也仍需在股票投资组合中加入防御型股票。

（Richard Snow撰 Ashley译）

游客，本帖隐藏的内容需要积分高于 100000 才可浏览，您当前积分为 0