简易教程∶如何多元化股票投资组合？

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摘要：股票多元化可以帮助投资者安然度过股市的动荡期。了解多元化投资组合背後的基本概念以及如何实施对分散投资组合风险十分有帮助。

本文将讨论有关股票多元化的以下几个问题：

• 什么是多元化的投资组合？
• 系统性和非系统性风险
• 为什么股票多元化很重要？
• 多元化股票投资组合的4种方法
• 投资者在多元化投资时常犯的错误
• 实现多元化股票投资组合的要点
  

什么是多元化投资组合？
一般意义上的多元化是指扩大产品的范围。在金融领域，投资者会利用投资组合的多元化来减少对某一特定资产或事件的风险。就股票而言，投资组合多元化是指就股票板块、金额分配、投资目的地、股票投资类型和其他资产而言，将不同的投资相结合从而实现的。


为什么股票投资组合的多元化很重要？
多元化股票投资组合以减少过度暴露於某一特定行业的风险对投资者而言至关重要。这可以防止"把所有的鸡蛋放在一个篮子里"。在投资组合中，持有一些与互相之间存在负相关关系的股票会提高股票的多元化程度。这样的股票投资组合能够管理风险，减少市场波动的影响。尽管一个投资组合可能看起来相当多元化，但即使从非系统性风险的角度来看，也不可能实现完全分散风险。


系统性和非系统性风险
为了分理解多元化的重要性，投资者需要区分系统性和非系统性风险。

系统性风险：
系统性风险是整个市场的核心风险。这种类型的风险通常被称为不可分散的风险，因为它不可能完全回避。系统性风险的动荡性使公司难以防范，例如政治事件、战争等。因此，单个公司无法控制这种类型的风险。

非系统性风险：
非系统性风险是与特定公司/股票有关的风险，例如竞争对手、商业风险（内部运营或外部法律因素）和财务风险（资本结构）等。这些类型的风险可以由公司控制，并可以通过多元化方法降低。
非系统性风险是股票投资者在多元化其股票投资组合时希望降低的。如果实现了股票多元化，需注意的是，投资组合仍将受到/暴露於系统性或全市场领域的风险。


多元化股票投资组合的5种方法
1. 按板块
股票板块让投资者可以将风险分散到不同的行业中。如果持仓在很大程度上集中在一个单一板块，如果该板块的价值下跌，投资者可能将承受损失。投资者务必研究各个板块，以衡量它们可以如何适应投资组合的整体财务目标，因为一些板块可能存在虚假的关联性。
规避风险的投资者可能会寻求增加更多的避险股，以便在动荡的市况中为投资组合提供一些下行保护，而追逐风险的投资者可能会相对避险股持有更大比例的成长股。尽管如此，需注意，即使是"更安全"的股票也可能在一个普遍疲弱的市场中出现下跌。

2. 按公司规模
在组合中引入不同规模的公司（小型、中型和大型）是分散股票组合的另一种流行的方式。一般而言，相对於中/小盘股，大盘股被认为是更安全的投资，但小型公司可以提供有吸引力的增长机会。

3. 按地域
地域多元化乃与在某个特定国家或地区（就金融或政治而言）持有股票相关。随著全球化和市场准入程度的提高，投资者可以投资於其他地区或国家的股票。这可以指在在同一股票市场投资於在其他地区/国家进行业务的公司，或买卖在世界其他股票市场交易的股票。最近，随著交易所交易基金（ETF）的出现，进行地域性投资变得更加容易。

4.股票ETF
近年来，股票ETF在投资者中越来越受到欢迎。ETF是一篮子股票，可通过一种投资工具进行投资。这使得投资者更容易且通常成本更低地进行多元化投资，而不必购买多支股票。例如，iShares Core S&P 500 ETF（IVV）是一个追踪S&P 500指数的ETF。因此，投资者可以通过购买一股IVV份额而获得和整个标准普尔500指数相同的风险。

5. 按资产类别
在投资组合中纳入其他资产类别也是一种多元化投资的方式。通常情况下，投资者寻求更安全的投资选择，如债券，但投资组合并不局限於债券，因为投资者也会持有商品和外汇等风险更高的资产。例如，黄金通常被视为一种避险资产，而日元和瑞郎等货币历来被视为比其对手货币更“避险”。


股票多元化例子
以下为一个在新冠疫情导致的市场大跌期间多元化投资的例子。它给出了在新冠疫情影响全球市场的情况下股票投资者如何减少重大亏损的一个实际例子。

达美航空 VS 吉利德科学:

上图显示了在新冠疫情爆发之前和之後，达美航空和吉利德科学的股价走势。新冠疫情在全球范围内蔓延，导致航空股在全球范围内暴跌。虽然达美航空不是唯一下跌的航空股，但它清楚地显示出价格的不利反应。
另一方面，吉利德科学是一家进行冠状病毒治疗研究的制药公司。在世界卫生组织（WHO）宣布新冠病毒成为全球流行病之前，上述两只股票大多时候呈正相关。而在WHO宣布之後，从图表中可以看出，这两只股票的走势整体走势相反（负相关）。作为一个简单的例子，如果投资组合中仅包含这两只股票，这可能会保护投资免受重大损失。
值得注意的是，虽然在上面这一个例子中这种负相关关系的确存在，但这两个板块总体上可能具有正相关关系。
这个例子显示了两个不同股票板块的股票如何在市场波动情况下产生经风险调整後的回报。


投资者在进行投资多元化时的常见错误
1）过度多元化
股票投资者经常在投资组合中包括过多股票。许多研究表明，在超过一定数量（+/-30只股票）之後，投资组合中有过多股票实际上并不能降低风险。这种风险与股票数量之间类似渐近线的关系使ETF和共同基金并不能获得优势，因为这些工具包含的股票数量往往远超过30只（见下图）。而当投资者选择持有多个ETF和共同基金，会使这个问题成倍增加。


2）投资於负相关的股票
虽然在上面的例子中已经使用了这个方法，但投资者往往有意尝试在投资组合中纳入那些并非同步上涨及/或下跌的股票。如果以这种方式管理整个股票投资组合，可以明显看出，投资组合的收益被股票投资组合中多元化的相反运动所抵消（见下图）。虽然极端，但下面的例子纯粹是为了说明负相关的投资组合如何抵消掉投资组合的价值增长。

3）完美负相关（-1）的简化图


4）误判投资时间
管理一个多元化投资组合在理论上似乎很简单，但所需花费的时间成本对一些投资者来说可能是难以承受的。这往往导致投资组合管理不善。
在极端的熊市情况下，市场往往会整体下跌。即使有一个"理想的多元化"投资组合，基本上也无法摆脱下跌。诸如此类的情况下，利用其他资产类别来避免出现更深的亏损至关重要。


实现多元化股票投资组合的要点
总之，投资者在进行任何形式的投资之前，需要充分认识到自己的财务目标（期限、风险等）和预算限制。了解这一点後，投资者就可以考虑在其投资组合中实现多元化。为了成功地进行多元化投资，应考虑以下几点：

• 你愿意承担多大的风险？
• 不要在组合中包括太多股票
• 了解股票之间的关联性
• 风险永远不可能被完全消除
• 考虑在不同的资产类别中进行多元化投资
  

股票多元化：常见问题
多少只股票才能构成一个多元化的投资组合？
这个问题没有正确/准确的答案，因为研究报告不断得出互相矛盾的结果。股票分析师和研究者们的普遍共识是15-30只股票。尽管这一范围较为宽泛并存在不确定性，但希望进行多元化投资的投资者只需遵循文章中概述的要点。

（Warren Venketas撰写，Leona翻译）

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