货币利差交易(Currency Carry Trade)相关风险解读和策略分析

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摘要：本文将对货币利差交易的定义、相关风险和策略进行解读。


货币利差交易是什么？
货币利差交易的英文是Currency Carry Trade，是指借入低利率（低收益率）的货币来买入高利率（高收益率），以试图从利率差异赚取利润的交易。通常将低收益率的货币称为“融资货币”，将高收益率的货币称为“目标货币”。


隔夜利息
隔夜利息是指外汇经纪商将未平仓头寸的到期日自动办理延期过夜时计算的。经纪商将基於交易的方向（做多或做空）以及利息为正值还是负值为交易账户支付利息或扣除利息。隔夜利息将按日调整利率进行计算。

利率
利率是由央行根据货币政策制定的，每个国家都有著自己的利率水平。若交易者做多有著高利率水平的货币，那么他就能从持有的头寸中获得利息。举个例子：假设美元的利率是4%，日元的利率是0.0%。如果交易者买入（做多）美元兑日元（USD/JPY）那么其就能从中赚取4%的息差。

货币利差交易的两个关键因素：
1）利率的波动
货币利差交易的关键是两种交易货币之间的利率波动。即便这两种交易货币的汇率保持不变，交易者也能从隔夜利率的支付获取利润。但随著时间的推移，央行可能考虑对利率水平进行调整，这便肯能给货币利差交易带来风险。

2）汇率的波动
货币利差交易的另一个关键因素是两种交易货币之间的汇率波动。交易者做多某一货币对时，其便期望目标货币升值。倘若该货币对一如预期上涨，那么此时交易者获取的收益将包含隔夜利息和该货币对上涨带来的利润。目标货币升值令交易者看到了自已的利润，但只有在结束交易时才会实现上述收益。

但交易者也可能面临汇率走势与预期背离的局面，目标货币贬值造成的损失可能抹掉隔夜利息带来的利润。


货币利差交易案例
举个例子，假设澳洲官方利率水平为4.0%，日本官方利率为0.0%。在此背景下，交易者认为澳元兑日元汇率将会上涨并决定做多澳元兑日元。寻求利差的交易者实质上是期望通过借入低收益的日元赚取高收益澳元的利差。但实际上经纪商会收取一定的点差，因此交易者做多澳元/日元获取的隔夜利息实际并没有4%那么多。（隔夜利息详细的计算方法dailyfxasia.com/forex-education/beginner/Rollover.html）。




货币利差交易相关风险
货币利差交易和多数交易一样，需要承压一定的风险，因此交易者需要学会采取合理的风险管理。自2008/09年金融危机以来，风险管理显得愈发重要了。金融危机令诸多发达国家的央行采取宽松的货币政策、降息来提振经济增长，在利率水平正常化之前，利差交易者或不得不转向高收益同时也是高风险的新兴市场货币了。

货币利差交易涉及的两个风险包含：
1）汇率风险
若目标货币较融资货币贬值，那么做多该货币对的交易者将看到价格波动朝著与预期相反的方向波动。虽然持有该头寸仍将获取相应的隔夜利息，但汇率波动带来的潜在损失可能超过隔夜利息。

2）利率风险
若目标货币的央行宣布降息，而融资货币的央行宣布加息，在此背景下，这两种货币的利差将缩窄同时货币利差交易的能力也会降低。


货币利差交易策略
顶级交易员通常会根据价格波动的方向来进行利差交易。利差交易是长期一种长期交易，因此分析市场长期趋势方向对提高交易成功的概率十分重要。

如下图所示，利差交易者可以首先从汇价录得一系列更高的高点和更高的低点来推断市场可能处於上行趋势中；然後，等待汇价有效突破了近期震荡高点（图中黑色实线）便可确认市场的上行趋势；最後，利用多重时间框架和技术指标分析寻找入场进行利差交易的最佳时机。



总结
利差交易为交易者提供了两种获利的途径（汇率波动和隔夜利息），但谨记交易产生的损失可能超过盈利，因此合理的风险管理非常重要。顺势交易并结合谨慎的风险管理可以提高交易成功的概率。

（Richard Snow撰,Lisa译）

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