福汇FXCM 欧央行负利率探讨

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福汇FXCM ——为何欧央行实施负利率？

欧央行的一大使命是维持物价的稳定，即在中期内将通胀控制在略低於2%的年率增长。与大多数其他央行一样，欧央行通过利率来影响物价水平。如果央行觉得通胀过高，通常而言他们可能会加息，令借贷成本上升，同时令储蓄更具吸引；而如果央行觉得通胀过低，可能会减息。由於目前欧元区通胀预期在未来一段时间内都将明显低於2%的水平，欧央行因此决定降息。在降息方面，欧央行有三个主要利率可供操作，分别是对隔夜银行借贷的边际贷款利率，主要再融资利率以及存款利率。主要再融资利率主要是决定银行从欧央行贷款的成本，而存款利率则决定了银行存放在央行的资金收益。这三个利率均遭到了下调。

为了维持货币市场的有效性，这几个利率之间不能太过接近。故而在下调主要再融资利率的时候，也必须同步下调存款利率。而之前存款利率已经是0了，故而在下调後变成了负利率——-0.1%。

减息是欧央行维持物价稳定的一系列组合拳中的一招。物价稳定，对於欧元区实现可持续的经济增长而言至关重要。

——负利率对於储户的影响

负利率政策直接作用在银行在欧央行的存款上，但对於一般储户而言不会有直接的影响。各家商业银行或许会选择下调储户的存款利率。不过与此同时，消费贷款以及商业贷款也将变得更将便宜，这将有助於刺激经济的复苏。

在市场经济中，存款由市场的供需决定。举例而言，长期的低利率是长期经济增长低迷以及资本回报率低的结果。欧央行的利率政策实际上最终将令散户收益，因为这些政策将支持经济增长，因而创造出一个利率缓慢上升的环境。

——为何奖励借贷，惩罚储蓄？

欧央行的核心功能是调节储蓄以及贷款两者的吸引力，并不能说是奖励或者惩罚。通过下调利率，令储蓄的吸引力减小，同时令借贷的吸引力上升，央行将刺激更多人消费，或者投资。另一方面，如果央行加息，那么储蓄将变得更加吸引，总体的消费也将减小，这将有助於冷却经济过热，防止恶性通胀。

——银行可否通过持有更多现金的办法来规避负利率政策？

如果一家银行持有超过准备金意外的资金，并且不愿意贷款出去，那么他们只有两个选择：一是将钱存入欧央行，二是直接持有现金。但持有现金也并非无需成本——他们需要高度安全的存放点。故而没有什么银行会选择这种方法。更可能的结果是，银行要么贷款出去，要么将钱存入欧央行，支付负利率。
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