福汇FXCM 美元/离岸人民币：兵临城下，步步惊心

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福汇FXCM 正如我们在三月市场大举抛售铜时所说，为了绕过资产监管而盛行的大宗商品融资对於中国的金融稳定存在著巨大的风险。而与此同时，近来一路向北不断走高的美元/人民币则可能是引爆这一风险的导火线。如果今年夏天，这些风险集中爆发，美元/离岸人民币汇价，或将还有一定的上涨空间。

人民币汇价走势与铜价走势


另一方面，虽然对於中国二、三、四线城市的住房价格上涨的警告这几年来不绝於耳，然而，对於中国的商业地产，市场似乎显得较为乐观。即便那些对於中国住房价格泡沫担忧的人士，也对於中国一二线城市的商业地产价格充满信心。

但近来的一些现象则有点困惑不安。之前一直看好一线城市地产价格的SOHO中国，在北京和上海两座城市出售了总值接近10亿美金的商业地产。而在过去几周，中国最大的富豪单在北京就出售了将近10亿美金的地产。

这些资本市场的大玩家们分散他们在中国房地产市场的侧重。在过去几年来，我们看到，来自中国的买家推动了新西兰以及澳大利亚等地的房产价格。即便远在大洋彼岸的加拿大，在中国买家推动的房地产急剧上涨的压力下，不得不推出一些特定的签证政策。

最近的数据显示中国一至三线居民房价的涨势开始放缓，在某些四线城市，房价甚至出现了下行。对於中国住房供应过剩，已经是一个近乎公开的秘密。然而，如果房价下行加速，对於一些资产管理产品，房地产开发商，地方政府乃至银行，都将带来巨大的压力。

中国地产价格


房地产价格 VS 央行宽松预期


一个关於中国经济的潜在危机是短期利率与经济增速之间的关系。如果短期利率上行超过经济增长，将给中国企业带来巨大压力。故而央行屡屡在隔夜银行间市场进行逆回购操作，也就不足为怪了。

逆回购操作VS信贷市场压力


本月22号，央行公布央行下调县域农村商业银行存款准备金率2个百分点，公布的理由是为了进一步促进经济增长。然而，有观点确认为央行动机并非如此简单。虽然存款准备金率的下调或许有助於经济增长，但另一方面，对於挣扎在坏债泥潭中的这些银行而言，降存准对於改善这些银行的资产负债表也有著相当的帮助。

根据中国信贷市场一些相关人士所述，美元/人民币6.25的关口将是一个重要点位。据称，如果美元/人民币上破6.25关口，将令中国的大宗商品融资为基础的影子信贷系统承担严重的压力。隔夜美元/离岸人民币已经上破6.25，具体的影响，我们暂拭目以待。

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