福汇FXCM 离岸人民币∶人民币交易者的首选

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福汇FXCM 中国是世界上第二大经济体以及全球市场活动的重要参与者，但其汇率制度却异常严格。中国对人民币汇率的监管措施非常多，人民币几乎是不可自由兑换的，因此三种不同的代理机制应运而生∶可交付离岸人民币CNH、跨境贸易人民币CNT和不可交付离岸人民币期货NDF。

尽管这三种代理人民币总体上以在岸人民币为基础，但是不同的监管规定和报价方法令这3种人民币种类具有了不同的交易属性。最新 人民币种类CNH目前为投资者在中国投资提供了最为可行的机会，CNH将成为人民币交易的先驱，快速发展的离岸人民币市场的交易特性也将通过其得以体现。

CNH是什么？
要点∶CNH允许中国大陆以外的投资者交易人民币
从长期来看，CNH与境内人民币汇率紧密相关
USD/CNH与USD/CNY的汇率在短期内可能出现背离
可交付离岸人民币CNH是2008年在香港引进的人民币离岸种类，RMB有时也指CNY或者Yuan。尽管CNH并不完全是境内人民币的一对一反映，但其确实为投资者提供了有关中国货币汇率走向和收益率的信息。

中国人民银行引进CNH指数的主要目的是令人民币逐步获得可自由交易的市场驱动型货币的属性，而不是为投资者的投机行为提供机会。因此，CNH仍然受到相对控制。尽管USD/CNH的流动性近年来已经大幅增加，但整体水平仍然相对较低，从而使得该货币对的波动性在短期内比USD/CNY更高。

中国人民银行的管理机制决定了境内和离岸人民币的报价差异，因此使得人民币在目前仍然不可自由兑换。然而，对於希望在长期时间框架内交易人民币的投资者而言，目前人民币不可自由兑换不会是一个很大的障碍。


USD/CNH与USD/CNY有什么不同？
要点∶境内人民币CNY只能在官方每日设定的交易区间内浮动，而离岸人民币CNH则由市场因素推动
USD/CNH受中国CPI、GDP和PMI等重要经济数据影响

迹象表明离岸人民币市场将维持快速发展的趋势
境内人民币CNY和离岸人民币CNH最大的不同在於价格形成原因的不同。境内人民币汇率受到中国人民银行每天发布的交易区间限制，意味著人民币市价是由中国央行参考一篮子货币以及其他因素决定。具体的汇率形成机制并不向市场公开，其不像其他主要货币那样受到基本面和风险偏好影响。

相反，尽管离岸人民币跟随境内人民币的总体方向，但其短期内的波动反映了市场供求状况。例如，USD/CNH受到CPI、GDP和制造业PMI等重要中国经济数据以及货币政策声明的影响。与境内人民币不同，USD/CNH在上述情形下与可自由兑换货币相似，该货币对在某些时候表现出汇率自由浮动的属性。

离岸人民币的这些优势吸引了很多投资者，事实上2011年大部分时间里离岸人民币的汇率都高於境内人民币，表明CNH的独特性质促使投资者买入人民币，同时做空人民币的投资者也能赚取利息。上述因素使得人民币的需求旺盛∶根据德意志银行提供的资料，香港离岸人民币每日成交量目前已经超过了20亿美元。

展望未来，人民币国际清算成交量将进一步扩大，包括外汇期权在内的以离岸人民币计价的一系列基金和用於对冲的工具将逐步增多，从而进一步扩大市场规模和参与率。2011年10月推出的新规则允许境内投资者和企业使用离岸人民币投资於中国境内证券和资产市场，离岸人民币在香港交易时段以外的流动性也将得到提高，新规定确保了离岸人民币将维持现有的发展轨道。


总结∶
CNH∶离岸人民币，通常表示为USD/CNH，CNH是根据香港金管局与中国人民银行的共同协议设立，该货币在长期时间框架内跟随境内人民币汇率，是境内人民币CNY的一种代理货币，但两者并不完全相同。

离岸人民币CNH的一种领先优势是它的存在为境内外汇投资者提供了交易人民币的机会，因为目前中国境内人民币并不可以自由买卖。USD/CNH事实上受到市场因素的影响，因而其与其他投资者熟悉的主要货币对相似，与受到严格监管的USD/CNY以及相对复杂的USD/NDF形成鲜明对比。考虑到离岸人民币CNH市场的扩张以及投资者旺盛的需求，未来USD/CNH 有望进一步向其他主要货币对靠拢。（作者∶David Liu）

常见问题解答
CNH是什么？
CNH表示离岸人民币，目前在香港上市交易，对境内投资者开放。

CNH如何交易？
离岸人民币市场事实上是境内人民币通过个人和企业需求以及香港金管局与中国人民银行互换货币的方式转移至香港，香港的离岸人民币市场相以自由化。

为何设立离岸人民币市场？
中国政府和中国央行希望通过设立离岸人民币的方式为人民币在未来完全可自由兑换做准备。

离岸人民币带来的好处
离岸人民币的交易与其他主要货币相似，从而为散户投资者提供了很好的交易机会，而不可交付的人民币期权等其他产品目前还不够透明，通过期权定价以及保证金也更高。

交易USD/CNH的最好方式
由於离岸人民币流动性较低，因此其波动性较高，点差也较大。目前交易人民币的最好方式是通过在长期时间框架内交易该货币对。随著离岸人民币市场的吸引力增强，USD/CNH可能获得越来越多的其他流动性较高的货币的属性。

CNH与CNY的异同
尽管这两种货币相互参照，但离岸人民币不可以转换为境内人民币，并且只能在有限制的条件下交付，这是中国央行为了防止过度投机和套利而设定的机制。

其他人民币投资机会
其他的人民币投资工具包括境内人民币CNY和不可交付的人民币期货NDF。目前只有中国居民以及小部分在中国经营的企业和个人才能投资境内人民币。NDF要求的头寸规模很大并且是以期货的方式交易。

交易USD/CNH的流动性最高的时段
点差最低的时段通常是伦敦时间13:00至17:00，即香港时间21:00至1:00。

交易点差大概是多大？
USD/CNH的最低点差通常是20点左右。

USD/CNH的波幅
历史数据显示每日平均真实波幅为200点左右。

推动离岸人民币的因素
CNH主要是受到境内人民币的引导，另外市场供求状况也会影响USD/CNH货币对。

祝：交易顺利