外汇进阶交易──深析交易者如何灵活运用杠杆进行交易

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很多交易者都因为外汇市场的高杠杆而心驰神往：因为通过杠杆效应我们开立数倍于我们自有资本的仓位。当然杠杆的灵活运用令交易者基于仓位的利润翻番，但是杠杆也可能引致大额的亏损，因为关键的风险就是在这里，我们的经验毫无保留的证明：频繁的滥用杠杆将会导致非常严重的账面亏损。

本文对1300万笔真实交易的杠杆使用情况进行深入统计和分析。结果十分惊人：巨大的杠杆可能导致巨额的亏损。事实上，我们的数据显示平均杠杆倍数和交易者利润之间存在着显著的负相关性。


图1：平均有效杠杆使用之下的盈利交易者比例

为了能够更好的让读者了解图1，我在这里向读者介绍一个新的概念：有效杠杆倍数，有效杠杆倍数=仓位/帐户资本。例如，某交易者在真实账户中注资1万美元，并且开立了10万单位的美元/日元仓位，那么10万美元/美元除以1万账户资本则等于10:1的有效杠杆倍数，也就是10倍有效杠杆。

那么比较有效杠杆倍数之后，我们发现盈利交易者比重的显著分化。数据显示，在过去的12个月中使用等于或低于5倍有效杠杆倍数时，有40%的交易者可以获利。如果将有效杠杆倍数放大至25倍，则只有大约17%的交易者可以获利。

数据显示的结果已经非常明确，使用越来越大的杠杆之后交易者的盈利比例出现了非常明显的下降。那么这究竟是为什么呢？

这里有一个动态的观点：在特定的交易中过大的杠杆令交易者的最终盈利比例下降。

图2：当杠杆倍数增长之后交易者由胜到败

从图2当中可以看出，除非使用超过25倍的有效杠杆倍数，交易者一般都可以盈利。当使用低于5倍的有效杠杆倍数之时交易者的胜率甚至可以达到61%。另一方面，当交易者使用的有效杠杆倍数超过25倍之后胜率则会迅速下滑至48%。

过度使用杠杆对交易机制和交易者的心理存在极度恶劣的影响。从交易机制的角度来看，使用过度的杠杆将令交易者使用更小的资本对抗更大的亏损。如果交易者的交易方向与市场走势背道而驰，那么交易者考虑耗尽保证金并接收到保证金追加通知的概率就会大大升高。交易者在等待行情转向有利于他的方向之前已经没有足够的回旋余地。

从心理学的角度来说，仓位过大将会令交易者的非理性行为将会比他们预期的更为糟糕。由于杠杆倍数的上升和更大单独交易风险同时出现，这将对交易者的心理造成巨大的影响。那么现在问题来了？我们如何解决这个问题？


应该如何规避上述问题

在有效杠杆倍数等式中存在两个参数：仓位和账户资本。改变任何一个参数都可以让我们的有效杠杆倍数发生变化。那么在真实交易中应该如何准确使用呢？例如，一位交易者开立真实账户并注资1万美元，那么低于10倍或者5倍杠杆就意味着他每次开立的仓位不能超出10万美元或者5万美元。另一个可以管理有效杠杆倍数的就是变更帐户的资本。

通过上面的内容大家已经充分了解了交易利润和有效杠杆倍数之间的关系，那么也就不会惊讶帐户资本和交易利润之间的关系。在图3的最左边，注资金额低于1000美元的账户中，在过去12个月中只有大约21%的账户录得利润。

图3：基于平均资本之下的盈利交易者规模

而注资金额大于1万美元的账户中，则有43%的账户在过去的12个月中录得利润。这一统计数据与有效杠杆倍数非常相似，并且其相关性也是很强的。并且那些低于1000美元的账户中大多使用了28倍的有效杠杆倍数，而大于1万美元的交易者使用的则是5倍的有效杠杆倍数。

图4：基于交易帐户规模的有效杠杆倍数
  
现在我们可以意识到帐户规模和有效杠杆之间的联系，但是这对于交易者而言又有什么现实的意义呢？其实说来也简单：风险收益对等。


根据风险来管理仓位和帐户规模

举一个例子来进一步解释。假设一位交易者试图买入10000单位的欧元/美元，点值为US$10，欧元/美元从1.1500上升至1.1600则移动了100点，那么这10000单位的仓位将会为交易者带来US$10 *100点=US$1000的利润。

上述条件不变，我们现在使用10倍或者5倍的有效杠杆倍数，1万单位的欧元/美元价值11.5万美元（100000*欧元/美元位于1.15），那么我们至少账户上要存在11.5万美元的资金来应对这个仓位规模。如果你的资金规模低于这个数字或者你的仓位规模超出这个规模，那么在10次交易中，你总是一个高风险的环境之中，这一点我建议交易者一定要尽量避免。

一直以来，帐户规模和胜率之间存在着正向的关系。我们有理由相信，更大的账户资本将会更好的提升你的交易体验。并且也很难忽视有效杠杆倍数使用和胜率之间的紧密联系。

杠杆并非限制交易者胜率的唯一因素，但是我们的数据显示某些情况下它的确会与交易者的预期背道而驰。这也能够解释为什么那么多的成功交易者都愿意使用更低的有效杠杆倍数的原因。

（量化策略师David Rodriguez）