市场震荡如何交易─保证金要求

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一般情况下如果市场波动性达到极值抑或高风险事件的临近，都可能对银行同业拆放利率带来不利影响，此时可能出现未经先行通知便自行增加保证金的情况。

对于投资者来说，保证金的增加其实是更为安全的机制，特别是在市场异常震荡的情况下，银行间资金流动可拥有更大的缓冲空间。当市场波动性加剧，且流动性不足或流动性出现缺口时，市场更大范围的波动可能性也随着上升，那么对于定价者来说信用风险将被放大，投资者账户变成负值的风险也相应增加。

若一些投资者对亏损更敏感，那么这些投资者很可能是资金量比较小的交易者。也就是说，他们账户中的可用保证金比例较低，当价格出现大幅反向波动时可以缓冲的空间很小。

举个例子，如果市场急剧波动，超过了交易者的可用保证金承受范围；则有可能触发系统以市价强制平仓。而若当时市场流动性不足，最终成交价格可能大幅偏离强制平仓的触发价格，以致交易者账户净值出现负值。

因此为应对账户负值的情况出现，对于资金相对不足的投资者，保证金要求增加将促使该类投资者采取以下举措∶

• 出仓部分仓位
• 关闭部分仓位
• 在增加保证金之后重新调整仓位
  

当大风险事件已在预期之内时，此时可能出现未经警告便自行增加保证金的情况，资金量较小的投资者可能会收到追加保证金通知。

因此，为了防止在市场走势凌厉时被要求追加保证金，笔者建议账户中应保有充足的可用保证金。在《成功交易员的特点》一文中，笔者曾提到有效杠杆倍数应考虑小于10倍。市场处于急剧震荡时，投资者应考虑降低杠杆比例或不使用杠杆进行交易，在经济商通知你追加保证金之前我们最好自行未雨绸缪。

由于保证金要求增加是市场潜在震荡风险增加及流动性不足情况下所常用的方法，因此对于投资者来说还有另一种方法去避免这种情况，那就是在关键风险事件前先行离场。但对于部分流动性较为充足的市场来说，保证金追加要求会相对较低，主要包括∶欧元/美元、英镑/美元、美元/日元、美元/加元、澳元/美元、原油、黄金、US30指数、标普500指数、GER30指数。对于主要市场在此处无法全数列举，即便是上述市场也可能出现保证金增加的情况，因此投资者应谨慎谨慎再谨慎。

（ Jeremy Wagner）
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