以史为鉴：主要金融泡沫、危机以及市场闪崩事件（二）

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在上一篇中威力外汇就涉及主要市场（股票、商品）的「正常」的市场泡沫事件进行盘点，接下来威力外汇将主要围绕「异常」的市场泡沫事件展开。

以史为鉴：主要金融泡沫、危机以及市场闪崩事件（二）


贵金属2011年
这是贵金属市场两次主要泡沫事件中的第二个，虽然顶峰不像1980年那么引人注目，但是它仍然是主要市场历史上最大的泡沫之一。前期牛市开始于1999年，然后在大金融危机期间加速上涨，并最终在2011年4月份达到最顶峰。

2011年4月黄金价格达到1896美元/盎司，白银价格达到43.25美元/盎司。然而到2013年6月，黄金价格累计下跌35％，白银价格56％的跌幅再次超过黄金。截至今日，黄金、白银价格在大趋势上仍然是走低，因此我们尚不清楚本轮熊市周期是否已经结束。

白银、黄金



非主要市场泡沫（涉及利基市场）


郁金香狂热（1637 年）
这是历史上第一次有记录且广为人知的投机狂热事件，不仅仅是因为它的规模，而且还关系到它所属的「资产」类别。郁金香交易的价格在大约16个月的时间内上涨近59倍，然后在短短几个月内暴跌至几乎为零。


南海泡沫事件（1720 年）
英国南海公司是18世纪早期的几家航运公司之一，南海泡沫主要吸引了大量的投机者。这次事件与法国密西西比泡沫和郁金香狂热并称为近代欧洲的三大泡沫事件。在南海泡沫事件之中，南海股价短短六个月内就飙升了700%，然而在1720年7月触及高位后的短短三个月内又暴跌了90%以上。



市场重大闪崩事件
随着市场参与者在过去20年左右的时间里越来越多地依赖技术，量化和算法交易的普及开始呈现指数级别增长，随之而来的闪电崩盘也就成为了金融市场稳定性的新威胁。

虽然闪崩与技术和机器背后的交易员有关，但是在接下来的主要闪崩例子中我们·都可以发现一个共通点-市场压力。这不一定是主要的威胁，但是已经足够在流动性真空的情形下造成重大失衡。流动性真空可以导致价格瞬间地异常波动，虽然它们只是暂时性的，但是对于深陷意外的投资者的影响可能是巨大的。

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E- 迷你标普500 指数期货—2010 年5 月6 日
2010年5月6日美国股票市场承压，因为标普500电子迷你期货突然在大约7分钟内暴跌6％以上，之后10-15分钟才收复跌幅。

在这次美股闪崩事件中，一位被指控操纵股市的英国交易员浮出水面。美国司法部和美国商品期货交易委员会(CFTC)指出，交易员Sarao采用分层和欺诈的非法交易策略在市场提交大额的卖单，但并没有进行实际交易的意向，目的只是为了推动价格朝着交易员策略的方向移动，一旦价格接近目标时就取消订单。虽然该交易员被认定为引发股市闪电崩盘的「替罪羔羊」，但这些意外并非凭空出现，因为当时市场已经处于某种程度的压力状态。



美元/ 日元– 2011 年3 月16 日
如前所述，流动性缺失是主要的推动力，这对2011年3月16日的美元/日元而言尤其明显。当时美国市场刚刚收盘，市场流动性极其稀薄。在宏观方面表现疲软的美元/日元正交投于纪录低位，前几日发生的大地震和海啸更是不断加剧抛售压力。当这种特殊的流动性驱动事件发生时，市场条件处于脆弱状态，最终美元/日元在不到10分钟内下跌3％，之后才大幅回升。



美国国债– 2014 年10 月15 日
在经历连续一个月的下跌之后，美国国债收益率最终在10月15日美国股市开盘后不久闪崩，收益率暴跌（国债价格闪电拉升）只持续了几分钟，在随后的数分钟内收益率收复跌幅。



欧元/ 瑞郎– 2015 年1 月15 日
在威力外汇提到的例子中，这个是由突然的基本面事件引发的孤立闪电崩盘。瑞士国家银行（瑞士央行）于1月15日宣布，取消自2011年9月以来一直维持着的欧元/瑞郎 1.20汇率下限，随后瑞郎汇率飙升，但由于流动性缺失的影响许多市场参与者(如经纪商)遭遇重创。

当时欧元/瑞郎跌幅非常大，因为一些银行的交易价格最低跌到0.68。由于没有官方的报价，所以最低水平是未知的。但从普遍的价格走势来看，欧元/瑞郎瞬间跌幅超过13%，期间只有少数订单被执行。虽然这次产生的缺口最终被回补，但是过程却花费了三年之久。



英镑– 2016 年10 月6 日
英国脱欧公投后三个月时间里英镑/美元持续承压，直到2016年10月7日恰逢亚洲市场刚刚开盘，市场流动性清淡，英镑/美元闪跌接近5%后又快速回升，有分析师推测是算法交易程序加剧了汇价波动。



道指期货– 2018 年2 月5 日
这些年来指数期货变得越来越薄弱，股市交易量也明显下降。这些综合起来就使得指数期货变得格外脆弱。2018年2月5日，道琼斯指数期货在10分钟的时间里下跌4%或1000多点。

当时其他主要的美国股指也经历了类似的价格波动，但受挫幅度并没有道指期货那么大。虽然本次闪崩没有任何「故障」诱因，但是事件发生前市场已经处于短期压力之下，也有投资者将闪崩归咎于算法交易。


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( Paul Robinson)

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以史为鉴∶主要金融泡沫、危机以及市场闪崩事件（一）