金融市场周期：牛市熊市周期变化及常见特征

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每个金融市场周期虽然不尽相同，但却又一定的规律性；本文将对金融市场周期、牛市和熊市周期以及他们的常见特征进行分析。

金融市场周期：牛市熊市周期变化及常见特征


金融市场周期
金融市场周期是指牛市市场从初现端倪发展到成熟最终走向结束并逆转为对牛市过度行为进行修正的熊市的过程。自市场投机行为出现后，金融市场周期就以类似的方式不断展开。尽管没有任何两个市场周期是一模一样或受到完全相同的潜在推动因素牵制的，但因为人性及市场心理的关系，每个市场周期都表现出一定的共通性。查看成功者如何利用金融周期的规律性布局交易策略？

在正常情况下，牛市和熊市周期都「安然」的走完了各自的行程，但在异常情况下，有些则全面演变为泡沫或狂热，最终导致了市场的崩盘。这两者之间的区别在于资产价格潜在的上涨幅度即投资者情绪高涨的程度。

金融市场周期主要分为5个阶段：发现上行趋势，建立上行动能、牛市爆发、过渡及破灭。一个完整的市场周期可能持续数年或数十年，这主要取决于该周期是周期性（短期的）还是长期趋势。通常情况下，长期趋势里会衍生出周期性的短期趋势。


牛市周期及主要特征

• 牛市定义：
  

牛市指的是价格的上行趋势从发现阶段到建立上行动能及牛市爆发的整个过程。牛市初期是由经验丰富的投资者入场将价格推高；随着价格上涨趋势愈发明显吸引了越来越多的投资者入场（尤其是投资者新手）进一步推高价格；开始步入牛市爆发阶段后，对市场了解甚少的普通人也加入牛市队伍，市场开始失去理智并认为价格将无期限上涨；最终经验丰富的投资者离场，上行动能开始衰竭。

• 发现阶段
  

发现阶段标志着牛市周期的开始，并且广大的市场参与者并未注意到这一趋势。在这一阶段期间，熊市最后残余的力量也正式走向终结，与此同时新的牛市开启，但此时牛市趋势尚未明显直至趋势发展到较为靠后的阶段。

该阶段的主要特征

• 持续时间：约占整个周期的25%；
• 累积资金：行家以敏锐的嗅觉发掘了初现端倪的新兴趋势，在期望其发展成牛市市场中积累资金；
• 趋势雏形：其标志是价格循序渐进的录得一系列更高的高点和更高的低点；
• 回调：价格初步的涨势面临衰竭并出现回调，并且持续的下跌足以令投资者质疑后续进一步涨势令其望而却步。
  

建立上行动能阶段
在这一阶段越来越多的市场参与者意识到了潜在的牛市进而加入到了期望牛市的队伍中，市场参与者越来越多且市场情绪高涨，加速了价格的上涨并带来了强劲的动能。

该阶段的主要特征

• 持续时间：通常是牛市周期最长的一个阶段，约占整个周期的35%；
• 动能建立：在这一阶段潜在的牛市对广大的市场参与者而言是显而易见的，与此同时，市场情绪也处于健康的趋势；
• 市场参与者：在这一阶段的初期，更多的是那些拥有丰富经验的投资老手，但随着趋势走向成熟，越来越多的「新手」也加入了牛市的阵营；
• 市场情绪：市场情绪处于健康的状态并支撑强劲涨势的持续，但到阶段末端市场情绪开始变得偏向极端；
• 熊市陷阱：对估值过高和牛市周期结束的担忧情绪令价格面临修正。但在低位新一轮买家的入场重新将价格推高并为周期进入下一阶段埋下了基底。
  

• 牛市爆发阶段
  

爆发阶段是整个牛市周期最为动荡的阶段，这时有大量的「新手」跟风涌入了市场推动价格加速前进。市场参与者的行为变得愈发不可理喻，尤其面临泡沫/狂热时更是疯狂。最终牛市未能持续且通常是突然结束的。

该阶段的主要特征

• 持续时间：约占整个牛市周期后期的10%；
• 乐观情绪再现：继最新的一个价格回调修正后，市场参与者重拾信心将价格推升至牛市周期的新高。这凸显了牛市市场的心理和对趋势将无限延续下去的观点立场；
• FOMO：FOMO是英文Fear Of Missing Out的缩写，中文为错失恐惧症，特指那种总在担心错过或失去什么的焦虑心情。随着牛市趋势的加速，市场开始出现FOMO现象。在此阶段，对市场了解甚少的普通人也加入了牛市的队伍，与此同时，牛市相关的媒体报道也铺天盖地的袭来；
• 狂欢：此时，许多市场参与者开始认为之前的市场周期准则并不适用于当前周期，坚定这次不一样、价格将无期限的上涨；
• 高潮：爆发阶段迎来高潮，投资者开始失去理智。在极端情况下，短期内价格可能翻倍甚至更大幅度的上涨；
• 经验丰富的投资者离场：许多经验丰富的投资者离场但即便如此，很多老练的对冲基金经理仍因为追涨而受到责备。点击免费获取成功者追涨/追跌的秘诀
  

熊市周期及主要特征

• 熊市定义：
  

熊市指的是价格在确认顶部后不断走低的过程。此时，市场心理也发生了重大的转变。对牛市的质疑之声不断推低价格，最终空头掌势、带动价格创下一系列更低的高点和低点。

• 过渡阶段
  

在这一阶段，牛市开始向中性再向熊市转变，这也是市场心理出现重大转变的时点。尽管这一阶段市场仍有乐观主义者相信价格仍有望进一步走高，但质疑之声在此关键时刻足以阻止价格的进一步上涨。将而言之，过渡阶段是多头和空头之间的拉锯战。

该阶段的主要特征

• 持续时间：占据整个周期较小的一部分，约5%；
• 跌势迅速掠过：这是爆发阶段之后的首次大幅下跌，起到警告的作用，主要表现为迅速且猛烈的抛售势头。随着越来越多的市场参与者对未来的价格走势愈发的不确定，牛市的「动物精神」也随之被打破；
• 牛市陷阱：首次大幅大跌后的反弹暂时稳定了市场情绪，给了投资者一种假象即此前的抛售只是一个尖锐但健康的修正行情；
• 更低的高点：对牛市的质疑之声越来越多，空头掌势，价格上行压力逐步消退。市场开始录得与此前截然不同的表现，即创下一系列更低的高点；
• 市场心理的关键转折点：市场乐观情绪犹存，但对牛市持续的质疑之声足以抑制价格的进一步上涨；
• 价格崩溃：当价格跌破首次大跌创下的低点是，顶部确认成形，价格拾获下行动能、最终演变为整个周期中最具破坏力的阶段。
  

• 破灭阶段
  

破灭阶段指的是市场逆袭牛市或转向熊市的时候，通常体现为市场迅速清理了牛市建立的残余力量。

该阶段的主要特征

• 持续时间：约占整个周期的25%，但时间跨度可能非常大，因整个金融市场周期的末期可能持续数年；
• 清除残余力量：迅速清理牛市阶段残余的力量；
• 多头投降：在此阶段，随着市场参与者意识到牛市已经结束，从众心理也明显出现了改变。随着多头的损失不断扩大，空头的力量持续增加并迅速将价格推低，这常常引发恐慌性抛售及多头的投降；
• 抄底：在暴跌之后投资者寻求价格筑底并倾向于抄底买入，但反弹很快结束。这是一场寻求抄底买入的买方和残余卖方（账面损失）之间的战争，在此期间，价格在短暂反弹后回落并不断刷新低位；
• 熊市末期：随着损失触及最大值，市场厌恶情绪也到达了顶峰。残余的抛售力量枯竭，市场参与者开始相互推卸责任并期望找到熊市的罪魁祸首。这一阶段可能迅速宣告结束，但在开启新一轮的牛市之前，其也可能持续数年。
  

（Paul Robinson）

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