负收益全球债券总量创历史新高，16万亿美元何去何从？

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截至2019年8月，市场上负收益的政府债券超过16万亿美元，创下历史新高。换而言之，如果投资者购买了该类政府债券或者向发行债券的政府提供了借款，并持有债券到债券到期，那么投资者此刻可以肯定已经处于亏损状态。

负收益全球债券总量创历史新高，16万亿美元何去何从？

什么是政府债券？
政府债券是政府向投资者出售的以债务为基础的金融工具。这些投资者将在债券的有效期结束（到期日）之前，即在政府退还您的原始投资（本金）之前的一段时间内收到定期利息。

·政府发行具有广泛到期日的债券以为（包含但不限于）基础建设和日常支出筹集资金。
·政府债券根据其信誉获得评级机构（标准普尔、穆迪、惠誉）的评级，最高由AAA到最低B-评级，C评级意味着接近违约，D评级代表「违约」。
·债券价格和收益率呈负相关关系-如果债券价格上涨，收益率下降，反之亦然。在正常情况下，投资者要求债券到期时间越长回报（利息）越多。
·发达经济体的政府债券市场通常极具流动性，可获得性高且交易成本低。
·债券价格因国家基本利率、通货膨胀、国家信用评级和供需变化而发生变化。
·政府债券的投资者（买家）包括中央银行、投资和养老基金、保险公司和对冲基金。

在正常情况下，债券投资者要求他们的投入能够获得回报。从他们借给政府的资金来看，债券的到期日-到期时间越长，所需的回报（利息）就越多，而债券的信用质量和国家的基础货币背景都会被考虑在内。然而，超过16万亿美元全球政府债券的收益现正低于面值，并且负收益率债券总额可能会在未来几个月内继续增加。


为什么政府债券会出现负收益率？
当投资者购买的价格（包括利息支付）低于投资者在债券到期时收到的价格时，债券收益率转为负值。虽然购买附有担保损失的资产似乎不合逻辑，但是投资者继续购买这些债券的原因有很多。即便您的盈利交易要多于亏损，研究各种交易行为仍有助提升您的交易能力

2008年的全球金融危机（GFC）被比作20世纪30年代的大萧条。世界各国政府不得不通过银行救助、财政刺激和超宽松货币政策大量注入流动性来支撑陷入困境的经济。

虽然这些注入在过去十年中取得了不同的结果，但通过将基准利率降低至接近零的水平和量化宽松，我们迎来了廉价资金的时代。为了帮助推动经济增长和通货膨胀，央行会购买前所未有数额的政府债券和其他证券以增加货币供应量，从而促进贷款。

美国、日本、瑞士、瑞典、英国和欧元区购买了数万亿美元的自有政府债券，试图拉动经济以避免经济衰退和通货紧缩。

这种货币刺激推动债券价格走高（收益率相应走低），但效果不可避免地未能如央行所愿。全球经济体继续努力提振总需求，然而通胀仍然低迷且低于各大央行的目标。



这些负收益率意味着什么？
简而言之，过去的货币政策措施没有奏效，可能全球经济需要重新启动以防止其陷入衰退。债券收益率呈负表明，市场和投资者预计较长时间内会降低利率，尽管现在处于亏损，投资者仍准备买入持有政府担保债务的特权。

目前，国际贸易局势在全球产生了连锁反应。而且现在据称美国总统特朗普将欧洲置于其下一个目标，这或许将会引发对更大更长期的全球经济放缓担忧。

特朗普试图通过降息削弱美元来消除贸易逆差，从而使美国在全球市场上更具竞争力。然而，货币政策是美联储的职权范围，作为独立的中央银行，美联储只会在经济放缓和/或通胀低于目标的时候调整利率。

压低利率和推动经济增长的另一种方法是采用量化宽松计划，这被认为是向经济注入资金的最佳方式，尽管他们自上而下的方法尚未证明是成功的。凭借「市场中有保证的买家」，债券市场供需动态发生了变化，债券价格上涨而收益率下降。由于传统的债券投资者需要定期购买大量债券，卖家可以继续推动债券价格走高，收益率降低。相应地，可获得的收益越少，越多手握现金的投资者会看向风险更高的资产-更长期或评级更低的债券、股票等，以便获得投资回报。

因此，金融市场因大规模量化宽松现金变得越膨胀，一场重大市场崩盘引发长期经济损失的威胁就越发可能。

目前来看，债券出现负收益率存在完美的经济原因，而且这种情况不太可能在一段时间内发生改变。

全球贸易紧张局势正在破坏经济活动，全球经济正在进入或者至少处于经济衰退的风口浪尖上，同时金融市场或将陷入严重的震荡的担忧四起，因为闲钱的浪潮正在迫使投资者买入政府债券，无论成本是怎样。此外，全球通胀仍然持续低迷，金融市场预计这将在未来几年持续。

为了摆脱这种负面循环，央行将需要采取新的、可能是非常规的措施来打破目前的螺旋式下降并重振增长和通胀。在此之前，无论成本如何，政府债券的需求仍将大量增加。

（Nick Cawley）