美元指数再创两年多新高并非阶段性看淡黄金的理由，这个因素才是......

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糟糕的德国制造业PMI令欧元备受打击，一举推动美元指数刷新两年多高位。虽然过去一年多以来强势美元无法阻止黄金上涨，但日元周线释放的看跌信号，或预示金价即将面临大跌行情。

美元指数再创两年多新高并非阶段性看淡黄金的理由，这个因素才是......


德国经济烂泥扶不上墙，美元再创两年多高位
周一（9月2日）欧洲时段公布的数据显示，德国8月制造业采购经理人指数（PMI）终值录得43.5，略低于预期的43.6。对此， Markit经济学家菲尔·史密斯表示，德国制造业PMI逼近7年低位，受新订单继续大幅下跌和产出再次大幅减少的拖累；德国制造业当前不仅陷入衰退，PMI数据同样显示通缩因素正在积聚；企业产出预期显著下滑至历史低位，表明情况在好转之前还会继续恶化。

另外，Markit首席商业经济学家威廉森称，欧元区制造业PMI录得2013年早些时候以来的次低表现，其中德国经济下滑程度最大，反映了全球对汽车和商用机械的需求下降；制造业情况恶化意味着其可能会拖累欧元区第三季度经济，目前调查显示，欧元区生产率将以1%的季率下降；企业对未来一年的乐观情绪显著恶化。

上述数据公布之后，据欧央行观察，欧元区货币市场目前预期欧央行9月降息20个基点的概率为60%，高于此前的预期。市场愈发担忧欧元区及德国三季度的经济状况，并加大了对欧央行大幅降息的押注。随后，欧元/美元迅速下挫，低见1.0958，为2017年5月22日当周以来最低水平；美元指数则趁势上扬，高见99.10，同样刷新两年多高点。


美元走强并非看淡黄金的理由
2018年2月中旬，美元指数最低触及88.25后持续走强，逾一年半的时间内涨幅达12%，目前在99关口附近整理。而黄金则于2018年8月16日见底反弹，启动超过一年的大牛市行情，涨幅逾40%，目前价格震荡于1525附近。

也就是说，从2018年8月中旬起，美元与黄金的整体走势表现出正向的联动关系。因此，近一年以来借美元走强而做空黄金的思路非但不可取，甚至是大错特错。

黄金与美元均有避险属性，所以，视乎避险情绪的持续时间，此两品种的走势会在某些时段甚至较长一段时间呈现正向联动。过去一年多以来，黄金与美元长时间双双受到关税摩擦及全球经济陷入低迷所引发的避险需求提振。

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日元周线大幅回落，或预示金价短期面临显著的调整
至少从今年1月起，黄金与美元/日元呈现了极为密切的反向联动走势，即黄金与日元在过去8个多月的时间内多数情况下齐涨齐落。

原因有两个∶ 市场避险需求旺盛，令同属避险品种的黄金与日元面临相似的买卖需求；全球央行进入降息潮，零利率的黄金及负利率的日元的持仓成本进一步下降。但由于上周市场风险偏好情绪有所抬头，刺激美元/日元周线大幅反弹，令日元或面临阶段性见顶的风险。美元/日元的周线图表显示，K线结构出现刺透看涨形态，加上随机指标STO底背离后尝试金叉走出超卖区，预示后市将大概率进一步反弹，即日元大概率继续承压。

笔者注∶两品种出现密切正相关或负相关走势后，若其中一个品种的行情出现转折，则另一品种多数会出现相应的变化。

目前黄金受阻于1550-1555区域，周K录得长上影小阴线，加上超买情况严重，有强烈的回落调整需求。下方重要支撑在1480-1500区域，不排除短期会回落测试此支撑。一旦失守1480，则会考验今年5月30日以来的上行通道下轨1465水平附近。若跌破该通道下轨，则金价将有深度调整的风险。不过，笔者依然强调，黄金中长期仍处于牛市状态，即使近期有显著的回落行情，也应视为多头趋势中的阶段性调整。

（Jack）