新加坡币SGD&新加坡金管局MAS∶报告解读新加坡币、美元/新加坡币交易策略

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新加坡币对交易员来说是一项独特业务。新加坡币受新加坡金融管理局管理，而新加坡金管局作为新加坡的中央银行，管理的是新加坡币的汇率而不是短期利率。以下是一份专业解读报告，在这份特别的报告当中，笔者将介绍新加坡币、新加坡金融管理局的概况；当与其他一些国家货币做比较时，什么对新加坡币重要以及美元/新加坡币交易策略。

新加坡币SGD&新加坡金管局MAS∶报告解读新加坡币、美元/新加坡币交易策略

新加坡币（SGD ）和新加坡金融管理局（MAS ）
新加坡币是新加坡的官方货币，于1967年开始被采用。起初，新加坡币与马来西亚令吉等值，两者进行平价兑换的状况一直持续到1973年；紧接着新加坡币便与英镑挂钩；再之后新加坡币与美元短暂挂钩了一段时间。

从上世纪70年代初到1985年，新加坡币汇率管理一开始是钉住一篮子未公开货币，而后转换成在一个既定的价格区间内交投。这些任务无论是过去还是现在都是由新加坡的中央银行——新加坡金融管理局(MAS，以下简称新加坡金管局)来完成的。新加坡金管局成立于1971年。点击下载成功投资者的投资技巧，这能让你事半功倍

在决定货币价格趋势的分析当中，货币政策可以说是最重要的基本面因素。在现代，货币政策通常是由一家独立的央行执行，这一央行不受短期政治「噪音」的影响并将关注点放在了一国经济上，通过调整利率来令通胀维持在适当的水平。

借款成本的变化将决定持有回报——进而将决定其在外汇市场货币交易当中的吸引力。然而，与其它央行不同的是，新加坡金融管理局的货币政策工具当中并没有设定和调整短期目标利率这一项。那么，交易员在交易美元/新加坡币时应该关注什么呢?


新加坡的经济
在理解为什么设定基准借贷利率不是新加坡金管局的目标之一前，首先应该考虑一下新加坡的经济。根据国际货币基金组织（IMF）的数据，新加坡的名义GDP（国内生产总值）在全球排名第36位；同时新加坡也是亚洲中最为富裕的国家之一（按人均GDP算）以及世界主要金融中心之一。

新加坡作为一个城市型岛国，其自由市场经济十分依赖贸易。根据《经济学人》的数据，2014年新加坡的出口总额约占其GDP的188%。与此同时，进口占到了GDP的163%。用前者（出口）减去后者（进口）我们将会得到一个贸易顺差；这一数据占总产出（除了消费、投资和政府支出）的25%。

从这一角度来看，2014年，美国（经济很大程度上依赖于消费）净出口占其GDP的3%；同年在澳大利亚这一数据基本持平。再来看看新加坡的其他一些邻国，印度尼西亚的贸易帐数据对其GDP的影响同样也持平；而在马来西亚，净出口令其经济增长（GDP）减少了3%。

考虑到这一点，对贸易的依赖程度高意味着新加坡币在外汇市场上的波动可能对新加坡经济产生重大影响（在其他条件都相同的情况下）。这是因为货币贬值将使出口变得更具竞争力；而货币升值则可能推动潜在买家涌向其他货币贬值的国家。

2014年新加坡GDP构成（进口-红色，出口-绿色，净投资-紫色）



新加坡货币政策以及三元悖论
如果新加坡金融管理局想要最有效地控制通胀和管理经济，那就只有积极地管理新加坡币了。与此同时，鉴于新加坡对对外贸易的依赖，新加坡必须允许资本流自由地流进和流出本国。在此情形下，新加坡就必须放弃它作为独立性机构所拥有的设定基准借贷利率的能力。这是我们所说的「三元悖论」。

简而言之，三元悖论是所有国家都面临的一个经济上的三难选择。如果要在三个政策目标（固定汇率、资本自由流动以及一个独立的央行）当中做选择，在给定选择中一个国家至多可以选择两个政策目标；同时追求三个目标从根本上讲作用将适得其反，且可能带来金融和经济带来不稳定性，比如1997年的亚洲金融危机。

当时，泰国等东盟国家遭受资本外流的沉重打击，这一状况促使各国央行纷纷动用外汇储备以维持本国货币钉住美元。在危机爆发前，泰国为了对抗通胀而将利率设定在比美国还要高的水平上。在其他条件相同的情况下，更高的利率将使货币作为一种投资而变得更具吸引力且可能导致货币升值。

起初这种做法起到了作用，因为泰国央行在市场上用本币购买了外汇储备以防止泰铢（THB）升值过度。然而，当资本在危机期间发生快速流动逆转时，泰国央行不得不动用外汇储备来维持其固定汇率制度。而当外汇储备耗尽之后，泰国央行已经没有「弹药」来对抗抛售压力。在被允许贬值后，泰铢跌幅达140%。

三元悖论架构



新加坡金管局的汇率管理
现在我们重新把焦点放在新加坡金管局身上，新加坡金管局的目标是管理贸易加权汇率指数（TWI）以实现物价稳定和经济的可持续增长。如笔者早前所说，同时还需密切监督其外汇储备情况，这是《金融服务管理局法》(MAS Act)授权其进行管理的规定。

为此，新加坡金管局将重点放在了管理新加坡币兑一篮子未公开货币的汇率上，而不是钉住某一特定货币如美元或欧元。TWI的另一种说法是新加坡币名义有效汇率（即S$NEER）。构成这一指数的一篮子货币并没有对外公布，不过这些货币将取决于它们与新加坡这一国家进行贸易的重要程度。

使用S$NEER这一指数以及管理该指数可以在什么区间范围内波动将有助于限定新加坡币兑其他货币的汇率。S$NEER的相对价值同样也影响着新加坡的通胀。随着货币升值，它将有助于抑制新加坡通胀的上行步伐，因新加坡币升值将令进口商品价格变得更加便宜。下表是新加坡金管局2019年4月政策声明中有关S$NEER变化的一个例子。

与将中期通胀目标控制在2%附近的美联储等央行不同，新加坡金管局聚焦于将核心通胀控制在略低于2%的目标水平。新加坡的核心通胀与其他国家的不同之处在于，它将食品和能源的价格也计算在内，但不包括住房（预估租金）和私人道路运输费用。

新加坡币名义有效汇率（S$NEER）走势图



新加坡币交易策略
最后，让我们来看看新加坡币过去对WTI指数调整的反应。新加坡金管局货币政策声明通常每年发布两次：一次在4月；另一次在10月。这使得新加坡金管局成为报告频率较低的央行之一，这或可作为个人交易优势—或有助于发展和聚焦中期前景。

2010年4月，新加坡金融管理局将汇率政策区间（也称政策带）斜率从0%升值变为小幅、渐进升值。周线图显示，在2011年10月新加坡金管局发表政策声明之前，美元/新加坡币下跌了7.5%以上（表明新加坡币兑美元汇率上升）。如何增强技术分析策略的准确性？

尽管新加坡金管局要维持新加坡币逐步升值目标，但是在预期核心通胀将放缓的时候新加坡金管局还是下调了政策带斜率。在此声明之后，从图表上可看到，美元/新加坡币的跌势逐渐减弱，而后在2014年下半年及2015年初迎来大幅上涨（新加坡币大幅贬值）。

新加坡金管局货币政策声明出现时间&美元/新加坡币以及美元指数（绿色线）周图走势


当时油价从100美元/桶以上急剧跌至50美元/桶以下，这大大削减了新加坡的通胀预期以至于新加坡金管局在1月份的时候意外召开了一次会议（超出往常一年两次的安排） 。尽管新加坡金管局要维持新加坡币的渐进升值，但最终还是进一步下调了政策带的斜率。

尽管新加坡币兑美元走软，但新加坡金管局指出，马来西亚令吉、欧元和日元的上涨有助于抵消了美元的整体稳健表现。这为新加坡金管局关注新加坡币兑一篮子货币的价格走势而不仅仅是美元的做法提供了支撑。话虽如此，美元/新加坡币有时候似乎也在谨慎跟随美元指数的走势。
（Daniel Dubrovsky）