聊一聊国债收益率、通货膨胀与利率的关系

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通货膨胀可以说是债券最大的敌人。通货膨胀侵蚀了债券未来现金流的购买力。简单来看，当前的利率以及未来的通胀预期越高，国债收益率的曲线就会越发陡峭，因为投资者要求更高的国债收益率补偿通胀风险。

聊一聊国债收益率、通货膨胀与利率的关系

国债，国债收益率是什么？
国债是以国家的信用为基础，向社会筹集资金的一种形式；更通俗一点的理解就是向我们借钱的人变成了一个国家，所以国债的违约风险比其他投资低很多，甚至可以认为是最安全的投资。国债收益率是我们借钱给国家后国家支付给我们的「利息」，与国债的价格成反比的关系。此外，由于不同国家的主权信用不同，国债收益率也不一样；由于新兴国家的违约风险相对较高，其国债收益率通常会高于发达国家。根据债务到期的时间不同，可以分为2年期，5年期，10年期以及20年期国债等等。

通货膨胀与利率的关系
通货膨胀和未来通胀预期是短期利率和长期利率之间的动态关系。一般而言，短期利率由各国央行决定（如美国的联邦基金利率由美联储决定），从历史来看，其他以美元计价的短期利率如LIBOR（伦敦同业拆借利率）等，与联邦基金利率高度相关。

央行不会控制长期利率，长期利率主要根据市场供需方对长期债券定价后的均衡水平得到的。如果市场认为当前的美国短期利率较低，在低利率的环境下将刺激投资和经济增长，预期美国未来的通胀会上升；那么为了弥补通胀上升带来的侵蚀，长期利率高于短期利率，国债收益率曲线也相应变陡峭。倘若市场认为美国的短期利率过高，同理可得，长期利率将下降，收益率曲线将变得平坦。


为什么美国10年期国债收益率上升至3.0%会引发市场担忧？
在经济环境表现良好的时候，投资者会抛售国债去购买收益率更高的投资项目，国债吸引力下降价格下跌，国债收益率会上涨。

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2016年—2017年美股扶摇直上势如破竹，投资者纷纷看好美股。美国的低利率环境是强有力的助力。而近期美国长期国债收益率持续走高，市场预期美国未来的通胀将加速上行，受此影响美联储将正常化货币政策甚至逐步收紧货币政策，美联储上调利率意味着企业的借贷成本上升，投资者更愿意把钱存入银行而非投资股市，股市前几年的优势逐渐丧失，美股的春天或难再现。（Iris Zhan）

总结：短期国债收益率与国债价格成反比关系；长期国债收益率与通胀预期、各国加息路径息息相关。

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