周卫兵：不经历大亏也能走向成熟

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“南昌稳赢”周卫兵，江西吉安安福人，现居南昌。经济学硕士，1993年开始从事金融投资,做过股票、权证、内外盘。以趋势跟随和对冲套利为主，短线作为辅助，采用技术面和基本面相结合的操作手法，手工交易。

【访谈精彩语录】

一个投资者并不需要经历大亏才能走向成熟。



期货市场是个生态链，如果亏钱就说明他在生态链的地位还不够。

交易的稳定性和持续性，能适应当时的行情，不适应要注意修正，或者是做什么策略组合，这是最大的瓶颈，交易系统的完善更重要。

只要把握期货市场的规律性，有好的交易系统，坚决的去执行是就能够实现复利增长。

趋势跟随适用在重大行情，对冲套利和短线在震荡行情里比较好，这三种手法的组合有利于控制资金回撤，控制风险。最大的特征是能够适应各种行情，能够控制风险，还能把握机会。

套利对冲和投机本质上是一样的，投机是做价格的趋势，套利是做价差的趋势，都是做趋势，都具有不确定性风险。区别可能就是趋势的原因不一样。

短线的单子大部分是配合趋势单的，也有小部分是自成体系。短线的单子和趋势单，大部分做相同的方向，在拐点附近会反方向操作。

单边趋势状态用趋势跟随，震荡行情用短线和对冲，也可以休息，短线也可以加码用。

单个品种仓位一般在10%左右，整个账户品种组合后的仓位，如果是单边的，一般在20%至30%，如果是对冲的，在50%左右。



主要以技术分析为主，一般选择买卖时机用技术面，做多做少要看基本面。

收益率的高低主要跟系统的稳定性，行情的变化，还有一点运气有关。

提高胜率，有些行情可以放掉，比如震荡行情。

风险小机会也可能会很大，比如行情刚启动的时候风险就很小，在不同的行情阶段，风险跟回报是不一样的。

一个有目标的人比没目标的人更有规划，志在顶部的人不会在半山腰停止，他会不断的努力。

期货私募的快速发展对个体投资者的交易影响非常大，会影响市场的生态链。

未来是个财富管理的大时代，在基金操盘上有一定的技术，能够稳定盈利的操盘手团队或者机构会有一个大的发展。

【访谈全文】

问：周卫兵先生您好，感谢您在百忙之中接受期货中国的专访。您做过股票、权证、期货、外盘，请问您最早接触的是哪种？最喜欢的是哪种？为什么？

周卫兵：最早接触的是股票，股票适合大多人做，适合大众长期投资，跟随企业成长而成长，现在做的很小。最喜欢的是期货，主要原因是期货可以双向操作，放大了就像无息贷款，是所有里面最简单最快的。外盘，我是1993年做过，但是时间很短，权证也时间很短，后来都没做了。



问：您曾在一个星期赚3倍，1个月赚10倍，请问您是如何看待短时间的大赚？另外，您有没有大亏的经历？

周卫兵：我觉得大赚是种运气，但不是常态。从财富管理的角度来讲，业绩收益的持续性和稳定性更重要。

我没有大亏的经历，都比较平稳。我觉得一个投资者并不需要经历大亏才能走向成熟，大亏是个坏事，最好避免，但是经历过大亏，可以让投资者知道期货的厉害，能够沉下心来学习，并不是每个人都要经历大亏。

问：大部分人在期货市场上都是亏钱的，您认为他们亏钱的主要原因是什么？

周卫兵：期货市场是个生态链，如果亏钱就说明他在生态链的地位还不够，必须把自己的地位提升，可以从技术、基本面、心态、纪律等方面来完善自己，包括自己的交易系统、执行力，最主要的是自己愿不愿意付出努力。

问：从您的几个参赛账户中可以发现基本都有“稳赢”两个字，就您看来，投资者要做到“稳赢”必须具备什么素质和条件？

周卫兵：首先要有稳定可持续的交易系统，然后要一如既往地去执行，最后要给自己一个适度的目标。



问：很多盘手都表示过资金容量是盘手最大的瓶颈，您如何看待?您觉得您在交易中遇到的最大的瓶颈是什么?

周卫兵：个人认为瓶颈对所有的团队和选手都是一样的，主要还是交易的稳定性和持续性，能适应当时的行情，不适应要注意修正，或者是做什么策略组合，这是最大的瓶颈，交易系统的完善更重要。可能对高频、短线的人来说资金容量是个瓶颈，对我们做中线、多品种的人来说，不存在这个问题，目前的市场足够大。

问：您认为任何东西都有规律，把握了规律就不会失败，就能成功。那您觉得期货行业的规律是什么？怎么把握期货行业的规律才能成功？

周卫兵：规律是客观存在的，像期货的涨跌、行情的循环、赚了亏，亏了赚、价格的趋势等，只要把这些综合起来，把握规律性，然后采取恰当的措施，跟着趋势走才能成功。

问：您的投资理念中提到过复利增长，您是如何理解“复利”的？您觉得能否实现“长期”复利增长?

周卫兵：复利，首先要保证本金安全，持续稳定的往上增长，尽可能的减少回撤幅度，在一定时间里实现正收益，不一定要追求每年100%的收益，每年赚30%-50%就可以，关键是稳定性。我觉得只要把握期货市场的规律性，有好的交易系统，坚决地去执行就能够实现复利增长。



问：您交易以趋势跟随和对冲套利交易为主，短线作为辅助，请问您在具体交易中，趋势跟随、对冲套利、短线这三种手法在资金使用量上是如何分配的？在对账户利润的贡献中，这三者的贡献比例是怎样的？

周卫兵：交易主要还是趋势跟随，套利跟短线是为趋势跟随服务的。在资金使用量上和利润贡献大致的比例是，趋势跟随占80%，套利短线占20%。

问：您为什么选择用这三种手法的组合？您觉得自己的整体交易方法最大的特征是什么？

周卫兵：这三种方法各有各的优点和缺点，趋势跟随适用在重大行情，对冲套利和短线在震荡行情里比较好，这三种手法的组合有利于控制资金回撤，控制风险。最大的特征是能够适应各种行情，能够控制风险，还能把握机会。

问：关于趋势跟随，根据您多年的期货交易经验，请问您是如何理解“趋势”的？您主要做哪个级别的趋势？您的趋势单一般持仓多长时间？

周卫兵：趋势主要是道氏理论，主要做推动趋势，做日线和小波段，修正趋势要防守。趋势单主要持仓时间一般是几天到几周，主要看当时的行情。



问：您也做对冲套利，就您看来，套利对冲和投机的本质区别是什么？

周卫兵：我觉得套利对冲和投机本质上是一样的，投机是做价格的趋势，套利是做价差的趋势，都是做趋势，都具有不确定性风险，内在动力都来自基本供求，资金，技术面，结构价差因素。要说区别可能就是趋势的原因不一样，但也完全相似，投机的原因主要是供求关系等系统性原因，对冲套利是多空合约在结构上存在多空不平衡的内在原因，挤仓 ，季节性，基差，资金结构等。

问：套利可以分为：跨市场套利、期现套利、跨期套利和跨品种套利，您主要选择哪种类型的套利？为什么选择这种套利模式？

周卫兵：主要选择跨品种套利，偶尔也做跨期套利，因为做起来比较方便。期现套利跟跨市场套利操作起来都比较麻烦。

问：一般来说对冲套利风险较低，但并非没有风险，就您看来，对冲套利交易存在哪些风险？

周卫兵：对冲套利主要是价差风险，有不确定性，品种交割的时候，对冲套利没什么风险，其它情况下都有风险。



问：您的短线交易频率高不高？您短线的单子是配合趋势单的，还是自成体系的？若是趋势单的配合，您短线的单子只做和趋势单的相同方向呢，还是反向的波段也会参与？

周卫兵：短线交易频率不是很高，可能几天做一次。短线的单子大部分是配合趋势单的，也有小部分是自成体系。短线的单子和趋势单，大部分做相同的方向，在拐点附近会反方向操作。

问：趋势跟随、对冲套利、短线这三种手法在品种选择上，您会统一考虑还是分别考虑？为什么？

周卫兵：趋势跟随、对冲套利、短线这三种手法在品种选择上可以统一考虑也可以分别考虑，主要看当时品种的状态来选择当时的交易模式。单边趋势状态用趋势跟随，震荡行情用短线和对冲，也可以休息，短线也可以加码用。

问：您一般同时操作几个品种？单个品种仓位一般多大？整个账户品种组合后的仓位一般多大？

周卫兵：如果符合自己交易系统的品种都会做，一般会选择成交量大、流动性比较好的品种。根据市场状态，单个品种仓位一般在10%左右，如果机会比较大会多一点。整个账户品种组合后的仓位，如果是单边的，一般在20%至30%，如果是对冲的，在50%左右。

问：您交易中采用技术面和基本面相结合的操作手法，您的技术分析手法主要以哪些为主？您觉得自己的技术手法和其他人相比，最大的不同点是什么？

周卫兵：一般用波浪理论、k线、均线、形态、道氏理论，跟其他人用的都差不多。K线主要是形态强弱分析，持续和反转形态，主要指经典形态，均线是就是常见的均线，5天，10天，20天等。

问：您的基本面分析又主要研究哪些方面的信息？技术分析和基本面分析以哪个为主？在具体交易中，技术分析和基本面分析如何结合？

周卫兵：基本面分析主要研究价格变化的内在动力，比如价差、库存、利润、供求关系、产业链等，所有能引起价格驱动的。技术面为主，结合基本面，都属于交易系统的一部分，一般选择买卖时机用技术面，做多做少要看基本面，两者结合起来，心里更踏实点。信息主要来源于公开的网站，交易所、文华、期货公司、美国农业部。

问：您在期货中国实战排行榜注册的账户“南昌稳赢”，一年多的时间里（2013年7月22日至2014年10月8日），累计收益率77.44%，最大回撤11.02%。请问您对自己的成绩是否满意？这样的收益率是否能够继续保持下去？

周卫兵：我们属于稳健型，有正向收益就满意，像06年到10年，每年收益都在百分之百附近，最近几年收益率有点下降，但还是比较满意的。

我有信心继续保持这样的收益率，收益率的高低主要跟系统的稳定性，行情的变化，还有一点运气有关，我们的系统经过这么多年的检验，加上我们平时认真负责，具体的业绩水平还是要看行情。

问：您这个账户最大回撤11.02%，请问在具体操作过程中您是如何控制回撤率的？

周卫兵：提高胜率，有些行情可以放掉，比如震荡行情，一旦出现风险可以减仓。同时针对不同的市场状态，可以综合运用趋势跟随、对冲套利、短线等，根据不同的行情采取不同的方法，趋势用趋势跟随，震荡用短线，这样回撤就不会太大。

回撤是根据客户的接受能力来定的，一般来说在20%左右，现在的回撤越来越小，去年就10%左右。

问：您表示一个成熟的基金经理要对回报和风险有正确的理解，请问您如何理解“回报”和“风险”这两者的关系？

周卫兵：理论上来说“回报”和“风险”是成正比例关系，但是投资还是要根据投资周期，不能只看中间的回撤，要看结果的回报。市场本身就有波动，做对了就是回报，做错了就是风险，回报跟风险是分不开的，但是有时候也会不对称，风险小机会也可能会很大，比如行情刚启动的时候风险就很小，在不同的行情阶段，风险跟回报是不一样的。

问：您在2007年全国瑞奇期货比赛，前10名的账户有4个，2010年朝阳永续全国私募基金比赛期货组第三名，请问您参加比赛的目的是什么？

周卫兵：参加比赛的目的，首先是行业的交流，能了解市场上哪些人做的比较好，知道自己在市场上的地位，可以像他们学习，知己知彼，其次参加比赛也不影响操作。

问：您交易之外，还会研究哲学、历史、兵法、军事，请问这些研究对您的交易是否有帮助？您有哪些感悟？

周卫兵：研究哲学、历史、兵法、军事对交易帮助非常大，一个人必须要厚德载物，如果不厚东西也载不起来。兵法可以用在期货上，期货也是辩证法，是历史的盛衰，都是相通的，都可以运用到期货交易上，比如说居安思危、否极泰来，谋兵布阵。

问：您的人生目标是成为世界一流的资产管理者、一流的财富管理者、一流的基金经理、一流的对冲经理和一流的操盘手。请问您会如何实现自己的人生目标？

周卫兵：一个有目标的人比没目标的人更有规划，志在顶部的人不会在半山腰停止，他会不断的努力。如何实现自己的人生目标，首先在各方面完善自己，建立一个好的交易系统，然后认真的去执行，对自己的客户负责，对资金负责，相对于其它理财产品来说有一定的竞争性，给客户一个不错的回报。长期下来，如10年20年下来，所有客户资金的回报在整个业内处于前面10%以内，具有非常大的稳定性和高稳定回报，自己和客户非常满意。比如若干年下来收益不一定最大，但非常有满意度和竞争力。做到长期低风险确定性满意回报还是要有点水平的，不是每个人都能做到的。

问：期货私募在最近一两年发展迅速，但期货市场的总体容量是有限的，就您看来，期货私募的快速发展是否会对个体投资者的交易产生影响？

周卫兵：期货私募的快速发展对个体投资者的交易影响非常大，现在散户投资者越来越少，机构投资者的比例越来越大，对投资团队的要求越来越高，会影响市场的生态链，市场上的狼越来越多，羊越来越少，对于个人和团队来说必须提升在生态链上的位置，要有自己的盈利模式和生存模式。关键要有自己的核心竞争力，好的交易系统，良好执行力，团队关键也在于其核心的研究执行系统开发水平，期货投资也不是人越多越好。各门各派做的好都可以成功。

问：另外，您本人在期货基金产品运作方面是否有所规划？

周卫兵：我做期货做了20多年，看着期货市场的发展，对国外的期货市场情况也有一定的了解，现在中国改革开放30年，财富也有，期货专业操盘人才也有，未来是个财富管理的大时代，在基金操盘上有一定的技术，能够稳定盈利的操盘手团队或者机构会有一个大的发展。

我们首先要对现有的资金负责，期货基金也是一个方向。不论单账户还是基金专户都是财富管理，我们会去努力做，结果顺其自然，也希望能和国内的其它机构合作共赢。也感谢国内的平台对行业的推动作用，比如说期货中国网，我们作为行业人士非常感谢他们。