对话尹小波：我们永远都在交易的路上，其路未央

深圳外汇返佣

尹小波简介

毕业于四川大学，工学学士，高级工程师。2007年开始股票交易，2014年开始期货交易，2017年开始程序化交易。主观交易连续三年盈利超过100%，量化交易年化收益66%，最大回撤15%。目前管理资金规模近千万。



曾获得第九届蓝海密剑中国对冲基金经理公开赛第五名和“大将军”中国对冲基金经理选拔赛第一名。

精彩观点：

我身在市场，开始交易，或许这是命中注定，反正我再也不会离开了。

市场就是战场，是人性的修炼场。

市场遵循最古老的丛林法则：优胜劣汰，适者生存。我得到的最重要的经验教训就是：我们的投资要取得成功，自身必须具备高度的专业素养，要建立一套有逻辑支撑的、合理的交易规则和交易系统。没有交易系统，交易寸步难行。

只有做到专业、做到非常专业，我们才能在这个到处是风险的市场中立足并投资成功。

每个交易员都应该首先问自己一句话：足够专业吗？如果答案是否定的，那交易注定是失败。

程序化交易是未来金融市场的发展方向，人工智能与金融市场结合，具备机器学习算法的量化交易将成为主流。

想要在这个市场中投资成功，就要始终站在时代的风口浪尖，方法上和学习上都要让自己永远屹立潮头。两个剑客对决，剑快剑慢几乎就决定了生死。



通过把握时机及输缩盈张，主观交易可以追求高收益，有很强的爆发力，可以拿来进攻。通过严格的风控执行，程序 化交易能够做好风险控制和风险对冲，更为稳健，可以拿来防守。主观交易和程序化交易可以互补短长、攻守皆备。

投资市场，风险和收益永远同源，风险和收益相克相生、相反相成。

赚钱最终靠的还是坚持，控制好风险，坚持执行，坚持让程序跑。可以说，我们永远都在交易的路上，其路未央。

法国作家罗曼罗兰说：世界上只有一种英雄主义，那就是当认清生活的真相后依然热爱生活。我要说：市场上只有一种英雄主义，那就是当认清交易的真相后依然热爱交易。

没有亏损的稳定盈利是不存在的。交易赚钱的唯一秘诀是亏损少一点，盈利多一点，做好风控，做好风控，做好风控，这样交易的资金曲线才会波浪式曲折上升。

风险控制固然重要，但机会来临、万事具备的时候敢于重仓也很重要。有时进攻就是最好的防守。有时防守就是最好的进攻。

无数次的交易结果雄辩地证明了一个事实：回撤是必然的。成功者和失败者最大的不同是面对困难的态度，永远不要因为短期的失利影响正常交易。



品种选择非常重要，选择大于努力，品种选择很大程度上决定了最终的投资业绩。

A股跌破2638低点是大概率事件。

做股票交易，择时比选股更加重要，A股处于明显的下跌通道之中，最好的交易策略是等待。正是：君子藏器于身，待时而动。

没有一个指标可以作出准确预测，市场上没有圣杯。

技术分析最高境界就是没有技术分析，价格最终要按舒展的方式来运行。越是舒展的状态越容易产生大行情，因为，行情终将完美。

当轻仓则轻仓，当重仓必重仓，重仓不常有，但重仓必须有。

抱团无法取暖，因为英雄选择独行。

1、尹小波先生您好，感谢您在百忙之中与东航金融、进行对话。您2007年开始交易股票，2014年开始做期货，请问当初您是如何与股票和期货结缘的？

尹小波：这样说吧，缘分是一杯清水,你表面上是不经意地端起喝下去了,其实，生命中你必须有这样的一杯水,或许你可以说没有这杯水我的命运也是如此,可是幸运的是说完这句话时,那杯水你已经喝过。当初如何与市场结缘？我也记不清楚了，没有任何跌宕起伏的过程，一切都是顺其自然的样子。就好像当初喝下一杯清水，我就身在市场，开始交易，或许这是命中注定，反正我再也不会离开了。



2、初入期市，难免要“交学费”，一年半的时间您亏损了65%的资金，当时造成您亏损的原因有哪些？是否有总结一些经验教训？

尹小波：期货市场远不是大多数人想象的样子，市场就是战场，是人性的修炼场。跟很多初入市场的人一样，刚开始的时候，我对市场的风险没有足够的认识，甚至就是想去碰碰运气。而事实终将证明，市场遵循最古老的丛林法则：优胜劣汰，适者生存。我得到的最重要的经验教训就是：我们的投资要取得成功，自身必须具备高度的专业素养，要建立一套有逻辑支撑的、合理的交易规则和交易系统，这一点很重要。没有交易系统，交易寸步难行。只有做到专业、做到非常专业，我们才能在这个到处是风险的市场中立足并投资成功。每个交易员都应该首先问自己一句话：足够专业吗？如果答案是否定的，那交易注定是失败。

3、最先接触期货交易时，您采用的是主观交易，后来又是什么契机，让您学习程序化交易？

尹小波：我的主观交易系统从建立到完善，大概花了一年时间。程序化交易系统从建立到完善也大概花了半年时间。不谦虚的讲，这个速度可以说非常快了。为什么要做程序化交易？因为程序化交易是未来金融市场的发展方向，人工智能与金融市场结合，具备机器学习算法的量化交易将成为主流。既然想要在这个市场中投资成功，就要始终站在时代的风口浪尖，方法上和学习上都要让自己永远屹立潮头。两个剑客对决，剑快剑慢几乎就决定了生死。在主观交易系统成熟后，我立即学习程序化交易，也是希望让自己的剑能够快人一步吧。



4、您于2017年开始程序化交易，一般来说，投资者从主观交易转变到程序化交易后，都会放弃主观交易。但是您现在操作的两个账户，一个采用主观交易，一个采用程序化交易。您是如何考虑的？为什么两个账户分开采用不同的交易模式？

尹小波：我始终认为，世界上没有绝对完美的事物，任何交易方法都有优点和缺点。主观交易策略可以有更高的灵活性，主观交易定性为主，定量为辅。程序化交易策略更严格，程序化交易不但定性，而且完全定量。通过把握时机及输缩盈张，主观交易可以追求高收益，有很强的爆发力，可以拿来进攻。通过严格的风控执行，程序化交易能够做好风险控制和风险对冲，更为稳健，可以拿来防守。主观交易和程序化交易可以互补短长、攻守皆备。正是：主观量化齐头共进，刀魔剑魔并肩称雄。

5、目前哪个账户的表现更好？哪个账户需要您投入的精力更多？

尹小波：从收益上讲，一年多的交易，主观交易账户净值最高到10，程序化交易账户净值只有1.6，主观交易收益更高。从风险上讲，一年多的交易，主观交易账最大回撤48%，程序化交易账户最大回撤15%，程序化交易风险更小。投资市场，风险和收益永远同源，风险和收益相克相生、相反相成。我们只能根据投资者的风险厌恶程度来做平衡，只要想获得收益，风险就永远不可能消除，唯一的问题是，投资者愿意承担多大的风险呢？关于精力的分配，程序化交易的另一个好处就是代替交易员执行交易决策，程序化交易可以把交易员从盯盘和敲键盘上解放出来，把更多的精力用在学习上或者其他方面。我的程序化交易模型布置在云端运行，一般偶尔看看账户就可以了。所以，我几乎不在程序化交易上花时间，把更多的时间用在程序化的学习上和主观交易上。



6、在您看来，主观交易和程序化交易这两者之间分别有什么优劣势？您更倾向于哪种交易模式？之后会不会摒弃掉一个，专心投入到另一个交易模式中？

尹小波：前面已经回答了两者的优劣。尺有所短，寸有所长，春花秋月各有各的美。所以我不会摒弃其中一个，而是去不断完善这两种方法，并把两种方法更好地组合起来。

7、从主观交易转变到程序化交易的过程中，您是否有遇到困难？您觉得要学会程序化交易需要经过哪几个步骤？

尹小波：主观交易到程序化交易最大的困难应该是编写代码，将交易策略完整地转换成电脑可以执行的程序。毕竟大多数人只是交易员而不是程序员，所以很多做交易的程序员做程序化交易就容易多了。因为我有C语言的编程基础，虽然十多年不用了，但基础还在，编写代码不是很困难。一般来讲，建立任何交易系统，都是先有正确的交易理念，然后有合理的交易逻辑，最后有完整的交易方法。程序化交易是交易系统与软件工程交叉结合，所以除了建立交易系统的步骤外，还有软件开发流程在里面。首先要选择系统平台，系统平台选择好了一般设计语言也确定好了。然后学习程序语言、规则，将交易策略转换成程序代码。然后测试样本内数据、测试样本外数据，适当优化又要防止过拟合。都没问题了，然后加入资金管理和风险控制，并完成交易模型、交易品种、交易周期的投资组合。先模拟交易，后实盘交易。以上都完成了，也并不意味着可以躺下来赚钱了，赚钱最终靠的还是坚持，控制好风险，坚持执行，坚持让程序跑。可以说，我们永远都在交易的路上，其路未央。



8、据了解，你的主观交易账户自2016年以来，每年都取得了比较高的收益，程序化交易账户也表现不错。这样的成绩能否保持下去？您觉得自己是否实现了稳定盈利？您对稳定盈利是如何看的？

尹小波：交易业绩只能代表过去，未来是否继续盈利，每个交易员都无法预测，我们只能满怀信心地去面对市场。交易策略在市场上能不能获得收益，还要看行情是否配合。法国作家罗曼罗兰说：世界上只有一种英雄主义，那就是当认清生活的真相后依然热爱生活。我要说：市场上只有一种英雄主义，那就是当认清交易的真相后依然热爱交易。市场上到底有没有稳定盈利的方法？天地，有日出日落；江海，有潮退潮升；时代，有兴盛衰败；交易，有盈利亏损。没有亏损的稳定盈利是不存在的。交易赚钱的唯一秘诀是亏损少一点，盈利多一点，做好风控，做好风控，做好风控，这样交易的资金曲线才会波浪式曲折上升。

9、当前，两个账户的资金配置比例如何？同时也请您谈谈您的资金管理。

尹小波：从投资学的角度看，第一层面是资产配置，将资产按比例配置到无风险的市场上如银行存款、债券等和有风险的市场上如股市、期市等。第二层面是资金配置，将期货市场的资金配置到不同风格的策略上如稳健、中性和激进等。资产、资金配置没有绝对意义上的好坏，要根据个人的资金规模大小、风险承受能力和风险厌恶程度来综合制定。我一般这样配置两个账户的资金，追求稳健的程序化交易账户配置75%的资金，追求收益的主观交易配置25%的资金。再具体到交易策略上，主观交易的资金管理会灵活一点，根据交易系统信号强弱、目前账户盈利状况、个人情绪状态等来决定仓位大小。因为风险控制固然重要，但机会来临、万事具备的时候敢于重仓也很重要。索罗斯说，重要的不是你做错还是做对，而是在你正确的时候要最大限度地发挥出你的力量来。有时进攻就是最好的防守。程序化交易的资金管理会比较保守，以损定量，以承受的风险大小反推仓位。做好风险控制，并且通过投资组合来对冲风险。有时防守就是最好的进攻。

10、在风险控制上，您又是如何做的？两个账户采用的风险控制措施是否相同？对回撤的容忍度是否一样？

尹小波：风险控制的总体思路都一样，绝对不能出现大的单笔亏损。亏损和回撤的控制标准不一样，主观交易对回撤容忍更大，因为策略的目标是收益。程序化交易对回撤容忍更小，因为策略的目标是控制风险。

11、若主观交易账户出现了较大幅的回撤，对您的交易心态是否会造成影响？当交易遇到困难时，您一般会如何调节心态？

尹小波：面对回撤，我跟所有人一样，不会高兴，但我跟大部分人不一样，不会悲伤。因为无数次的交易结果雄辩地证明了一个事实：回撤是必然的。成功者和失败者最大的不同是面对困难的态度。永远不要因为短期的失利影响正常交易，否则没法做交易。人生，永远不要因为现在的不幸而悲伤，也许明天，就更绝望了。作为一个成熟的交易员应该这样思考问题：今天回撤根本不算什么，明天不继续亏损就很开心了。多么痛苦的领悟啊！

12、据了解，您的策略主要是以中长线的趋势跟踪为主，那么您会加入其它如日内短线策略、套利策略等等来对冲风险吗？

尹小波：日内短线策略和套利策略我并不擅长，我没有找到一套日内短线策和套利策略的正收益系统。我的思维方式更趋向于中长期逻辑吧，我的5套模型本身原理不同，但本质都是趋势跟踪类型，所以相关性较高。我主要采用品种组合和周期组合的方式来进一步分散模型的相关性，这样最大限度地实现风险分散和风险对冲。

13、在品种选择上，您为什么以黑色系期货为主？今年焦炭期货做上了“过山车”，出现了暴涨暴跌行情，在这一波暴涨暴跌行情中，您的主观交易账户和程序化交易账户分别表现如何？您觉得近期焦炭期货会继续下跌吗？

尹小波：品种选择非常重要，选择大于努力，品种选择很大程度上决定了最终的投资业绩。我们交易做的是波动率，波动越大，机会才越大。所以我从两个方面来选择品种，一个是ATR指标，这个大家应该都熟悉，选择ATR指标靠前的品种。一个是历史价格波动幅度，选择历史价格波动幅度大的品种。黑色系是商品期货中波动幅度最大的品种，所以趋势性也比较好，我以黑色系品种为主要交易标的。这次焦炭的上涨行情，我的主观交易账户开仓比较保守，只赚了一倍。程序化交易账户主力品种是螺纹和铁矿，这两个品种今年在程序化策略上表现比较一般。关于焦炭是否继续下跌，作为交易员，只要交易信号没有出来，就上不言顶，下不言底，按系统信号和仓位规则去开仓平仓就好了，让一切随风。

14、您也有做股指期货，之前方星海副主席提出，要抓紧恢复股指期货常态化交易。您认为股指期货松绑对商品期货和股市会产生哪些影响？

尹小波：这方面的分析不是我的强项，我从最简单的逻辑来回答这个问题。首先，股指期货与商品期货价格趋势相关性不高，所以股指期货松绑对商品期货价格影响有限，但是很多资金会分流到股指期货上，包括我自己的资金，我的模型早准备好了，股指期货手续费降到正常和流动性恢复正常我就投入模型。这样的话，商品期货资金分流到股指期货后流动性可能会下降一些，当然不是做股指期货的资金都从商品期货上分流，更多的是股票市场的资金会进入股指期货。其次，股市的影响，市场上有很多主动投资基金使用阿尔法策略做超额收益，由于股指受限，都做不了，一旦放开后，可以通过选股做多有投资价值的股票，做空股指来赚取超额收益，这样的话会加剧股票的分化，好的股票相对差的股票价格差会扩大。这是我的一点粗浅看法。

15、近半年来国内股市整体表现不太好，上证指数跌到了2700以下，您对股票的行情怎么看？A股市场距离"股灾底"2638点很近了，您觉得是否有可能会跌破？

尹小波：从时间上看，上证指数走熊不到一年时间，所以立即走出波澜壮阔的大牛市行情难度很大。从空间上看，上证指数下跌幅度也不是足够大，并且持续处于下降趋势当中，底部形态还没有出现。跌破2638低点是大概率事件。股市不太确定因素是国家政策，在国家力量面前没有什么是不可能的，老乡走了，老乡还会再来。股市可以拉起来，就等发令枪响。

16、在股市现在这样的情况下，您又是如何选股的？

尹小波：覆巢之下无完卵，现在的股票市场根本就不需要选股，除非想进去送钱。做股票交易，择时比选股更加重要，A股处于明显的下跌通道之中，最好的交易策略是等待。正是：君子藏器于身，待时而动。

17、您只做技术分析，您技术分析的特点是什么？主要分析哪些指标、图形或量变？

尹小波：技术分析三大假设理论：一是市场价格包容消化一切信息；二是市场价格以趋势方式演变；三是历史会重演。所以我的交易系统采用趋势跟踪策略，而趋势跟踪类策略的核心思想就是在趋势必经之路上设伏。我的技术分析特点很简单，以价格突破为主要依据，再结合市场整体形势做辅助决策。跟经济理论一样，凯恩斯学派、货币学派、供给学派、古典学派等，没有一个学派可以一劳永逸地解决所有社会经济问题。金融市场的技术分析也一样，没有一个指标可以作出准确预测，市场上没有圣杯。公元前580年，古希腊伟大学者毕达哥拉斯就预测我们生活的大地是圆形的，因为他认为所有的几何体中只有球形是最完美的。所以，技术分析最高境界就是没有技术分析，价格最终要按舒展的方式来运行。越是舒展的状态越容易产生大行情，因为，行情终将完美。

18、您认为市场有时是随机的，有时是有序的，大部分时候是不确定的。那么您是怎么分辨市场是随机的、有序的或是不确定的？在不确定的时间里，您又是如何操作的？

尹小波：市场在震荡行情的时候，价格变动是一个随机过程，市场是随机的。市场在趋势行情的时候，价格变动是一个回归方程，市场是有序的。而最大的难点是我们无法预测接下来市场是震荡还是趋势，所以市场是不确定的。这就是市场的本质。市场上震荡策略在趋势中亏钱，趋势策略在震荡中亏钱。因而，市场上没有准确的操作，只有不断地尝试，亏钱就平仓，赚钱就加仓，通过亏少赚多来实现盈利。

19、在市场中，人人都想做自己能看得懂的机会，赚这部分容易赚的钱，那么在市场中您能看得懂的机会有哪些？遇到这样的机会，您会重仓操作吗？

尹小波：与其说是看懂行情还不如说是看对行情，任何对行情的预测都是一个概率，当看对的时候把握机会放大仓位。当轻仓则轻仓，当重仓必重仓，重仓不常有，但重仓必须有。进退之间，方显英雄本色。

20、您作为兼职交易者，交易平均每天占用您多长时间？对您的生活和工作是否带来一定的影响？您有考虑过专职做交易吗？

尹小波：程序化交易已经交给云端服务器了，我一般不用看；主观交易是低频交易策略，我也一般不用把时间放在盯盘上。我的主要工作是学习和盘后分析。我跟市场上大部分人不一样，开盘时间，他们在盯盘、在操作、辛勤劳动，我可能在看书；收盘时间，他们下班了、休息了，我在做盘后分析。目前看，交易并不会影响我的工作。很多人喜欢钓鱼、喜欢摄影、喜欢旅游，这点我跟他们一样，只是我热爱的是交易，交易让我的生活更丰富多彩。我已经拒绝过几次专职做基金经理的邀约了，现在的交易状态挺好的，不做改变。

21、有投资者表示，从长期或者大规模交易上来看，兼职交易可能不太容易成功，期货交易需要足够的专注度，否则很难有成系统的交易模式。您怎么看待这样的观点？

尹小波：首先有个概念必须明白，专职交易不等于专业交易。专业交易指的是交易能力和交易水平。提升交易能力和交易水平才是市场上所有参与者共同面对的挑战。我承认，兼职交易更为艰难。但是，艰难困苦，玉汝于成。这不正是我们所追求的吗？

22、您认为“人生和交易的信仰是儒道双修，魔佛并流。”这句话该如何理解？

尹小波：儒家和道家思想是中国几千年的传统思想，佛教也曾在中国非常盛行，至于魔，一直被认为是负面的。前面我也论述了，任何经济流派都不是完全正确的，任何哲学流派也不都是完全正确的，儒道魔佛只信一教并不完整。取其可用之处，去其无用之处，集各家之长最好。老子说：圣人之道，为而不争。庄子说：不忘其所始，不求其所终。道家思想告诉我们应该专注于交易的过程，不要在意交易的结果。易经曰：天行健，君子以自强不息。儒家思想告诉我们面对市场，我们要愈挫愈勇，百折不挠。六祖曰：不是风动，不是幡动，乃仁者心动。佛者告诉我们交易要站在更广阔的空间和时间上来思考问题，市场根本没有变动，是交易者自己在恐惧和贪婪。最后关于魔，关键时刻来临的时候，交易要勇于重仓，一念成魔，因为魔最执着。以上是我关于儒道魔佛四教一些肤浅的理解。

23、在机构化时代的进程中，越来越多的盘手选择“抱团取暖”，越来越多的机构在市场上出现，您是否觉得个人投资者的压力越来越大？

尹小波：一个有趣的说法，让50个基金经理一起做交易，做到最后，49个人会跟着那个做得最好的人做交易，在市场中50并不能大于1。抱团无法取暖，因为英雄选择独行。

24、请您谈谈未来的投资规划。

尹小波：现在的程序化交易策略采用的是传统技术分析方法，未来可能会做一些机器学习和人工智能方面的研究。

25、您参与了东航金融蓝海密剑实盘大赛，并取得了不错的成绩。有盘手表示，参与大赛，更能认清自己，知道自己真实的交易水平，请问您参与大赛的初衷是什么？

尹小波：蓝海密剑有个宣传语说得很好，可以作为我的回答：常与同好争高下，不与庸人论短长。