异常变动，入场时机

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价格是价值的货币表现。价格是商品的交换价值在流通过程中所取得的转化形式。价格是一项以货币为表现形式，为商品、服务及资产所订立的价值数字。在微观经济学之中，资源在需求和供应者之间重新分配的过程中，价格是重要的变数之一。

这是传统经济学对价格这个要素的定义。但笔者在此谈论的“价”这一要素，可能更加狭隘一些。

最经常听到的一句话是，价格总是正确的，不要与市场争论之类的调子。可是，如果价格总是正确的，那么，无论你做多或者做空，便都是错误的。这如同人的一只脚不能同时踏入两条河流一样，因为物质总是在运动，而你也在“动”，这个“动”意味着变化。因此，对价格的定义，没有绝对答案，看你怎么理解而已。

也因此，我们讨论的应该是变动的有效价格，这也是我们的获利所在。变动是关键，也是目的。我们总是盯着价格这个磨人的“小妖精”，但其实更确切地说，我们盯着的其实是变动。异常的变动，往往是最好的机会。例如，你总会碰到这样一种情况，同一个品种，特别是工业品，一个合约涨停了，你第一反应就是去看看其他月份合约的表现，是否存在补涨机会。

许多人执着于基本面的好坏，张口闭口供给与需求，但其实真正做基本面投资的就不应该执着于当日的价格短期波动。看得很长远，实际在做短线，这不是基本面操作的手法。事实上，在我们看来行情很大的涨停板、跌停板，换算到一个品种小单位的具体价格中去，可能连几分钱的波动都没有。比如说，现实生活中，你会在意一斤白糖涨了几分钱，一斤鸡蛋涨了几分钱吗？而换算成期货价格，这几分钱很可能就是一个涨跌停板，但我们大部分人可能根本承受不了这样的打击。

很多人问，“价”和“位”究竟有什么区别？笔者定义的“价”，可能更多是指合约间的比较，如同如何知道一根杆子的长短、一个人的高矮，只有通过比较，或横向，或纵向，但是总得比较了才知道。而“位”则需要与形态结合，不同的形态在不同的位置，往往效果相差悬殊。

关于合约间的价差问题，一个经典案例是在2012年那波豆粕牛市里，1月和5月合约之间的套利，做量化的都会去统计。历史上，这两个月之间最高价差不曾超过400点，于是很多投资者“咣当”一下进去，由于当时交易所还没套利保证金减半这档子优惠，因此不少人的仓位还不轻。于是，在价差400点进场的，都以为抄到了高点，而之后的事情，大家都知道，价差最高冲到600多点。这引得“无数英雄竞折腰”，而且“折腰者”多数还是一贯作风相对稳健的。所以，资本市场没有什么零风险的美事，那是痴人呓语——不要以为套利对冲就没有风险。

其实，问题就出在1月份的豆粕对应的是美豆，而5月份的豆粕对应的是南美大豆，产地不一样。对于农产品来说，一季的差别就可能是另外一个基本面。当然，这里不得不提的是，美国玩金融的那帮人实在厉害，定价权这玩意，不是谁都玩得转。金融市场有金融市场的规矩，绝对不是夜郎自大者可以左右的。

在工业品市场，比较常见的则更多是对冲操作，即做多一个品种，做空与之相关联的上下游品种，或是具备可替代性的品种。为什么？因为工业品易储存，5月份的铁矿石放到9月份，还是那个铁矿石。所以，合约之间的价差扣去正常的保管、仓储费用以及资金成本之类的诸多费用，一般很难出现特别不正常的价差情况。所以，相对来说，对冲的机会更常见。诸如化工品中的L和PP，或者黄金和白银，又或者黑色产业链中的螺纹钢与铁矿石、焦煤、焦炭。

这里不得不补充一点，正常情况下，远月价格因为时间关系是有价值的，所以远月价格应该高于近月合约。但是，我们经常发现实际情况不完全如此。在熊市里，远月合约往往会忽略资金成本等诸多要素，通常都低于近月合约价格。这其中当然包含了预期，如果你说期货做的就是预期，从这一角度讲你说的正确，可问题在于“预期”这个玩意，我们无法揣摩，无法量化，可以说根本就无厘头——最不可靠的是人的情绪。如果非要扯预期，那我们干脆去丢硬币做期货好了。当然，这不是笔者想说的重点。笔者想说的是，正如前文说到的，任何价格变动的非正常情况都是绝好的机会。远月合约低于近月合约这种非正常情况，如果同时出现在许多品种上，并且互相印证，那么，大致也就可以判断目前市场正处于熊市。

当然，价格所包含的信息量，以及体现出的意义，远比笔者上面所说要丰富得多。诸如某一个关键价位突破后，通常会转换为支撑或者阻力，但是既然要将要素分门别类地整理清楚，那么，关于这些留给“形”部分，会更好些。