交易路上如何学会“不妥协”

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不少人可能读了不少的投资书籍，在某些行业和企业分析方面还可称得上是专家，但是，如果你让他真的去耐心坚守自己的“初心”（投资选择），或许又是一个十分艰难的事情。因为，在顺风顺水的行情下容易坚持，但是一旦市场的走势并不是如自己当初预料的那样，特别是当自己持有的板块或个股磨磨矶矶不涨，而别的板块与个股疯涨的情况下，那种“煎熬”并不是一般人能够承受的了的。事实上，许多人或许就会在自我置疑与别人“成功”的挟裹下进而“妥协”，从而改变自己当初哪怕是“信誓旦旦”的决定。这种现象在牛市之中更为常见。

这种“妥协”（当然并不是死不认错）究竟是不是正确的呢？

或许这一时的妥协还很容易短期有效，并且这种有效性还十分容易让投资人找到“理论根据”，所以说，单纯地论述这种妥协正确与否并不容易。事实上，股市的魅力也常常在这，正确与否常常需要时间的检验。

但是，在我看来，这种在投资逆境中容易“妥协”的做法，实际上是投资思想还不成熟、投资体系并不健全的表现之一。

比如，我们看到，一些人内心里实际上十分明白长期投资更容易赚大钱的道理，并且看到一些长期投资成功的范例之时，也会信心十足地下决定自己要长期投资。然而，如果真的是让他的投资以年限来计算，究竟又有多少人能够坚持呢？

再如，一些人也明白价值投资长期讲也确实是更为稳妥赚钱、赚长钱、赚大钱的投资道路，如果说在行情普遍低迷之时，有些人还容易坚守的话，但是一旦行情火爆，进入到牛市“花乱渐欲迷人眼”的状态之时，又有多少人仍会坚守着一时冷冷的投资标的，而不去追逐一些主流板块的炒作呢？

还如，一旦行情变好，进入牛市状态之下，许多人不免又怀念起熊市来，因为这时人们才恍然明白熊市原来才更是播种的好时节啊，然而你真的是将一个熊市摆在他面前，究竟又会有多少人敢于下手买入自己的心仪的标的呢（不信到下一轮熊市之时再看）？

以上，是从理念层面说的。从实践效果来看，这种在一时逆境中“妥协”的做法也时常容易让投资者自己倒在黎明前的黑暗。实际上，一个牛熊大周期下来，许多人就是如此错失长牛股的。更有甚者，牛市中跑来跑去，反而收效并不好，最终才明白反倒不如不动如山。股市中这样的悲悲喜喜的例子可以说举不胜举。

在投资的世界，如果我们侵淫的时间越长，其实会更加体会到，投资实际上并没有一个完美的方法确保你时时处于风口、处于赢者的地位。或许你在熊市之中收益不错，但是在牛市之中则会收益平平，甚至会显得愚笨不堪。

霍华德-马克斯在《投资最重要的事》中曾说过：每一位不愿意放弃优异表现，选择追求不同于指数投资目标的投资者，都会经历业绩欠佳的时候，事实上，因为许多最好的投资者强势坚持自己的方法——又因为没有任何方法是永远有效的——所以最好的投资者也可有出现业绩不佳的时候。特别是在狂热时期，训练有素的投资者是不愿意接受跟风的风险的。例如1999年的沃沦-巴菲特和朱莉安-罗伯逊。在那一年，业绩落后是一种勇气的象征，因为它代表着对科技泡沫的拒绝。

他还说：单调的、被忽视的、可能遭到冷落和打压的证券——通常正因为它们的表现不好而成为低价证券——往往成为价值投资者青睐的高收益证券。这类证券以低流动性、低基本面风险以及在市场不利时损失更低为特征，虽然在牛市中很少能有出类拔萃的收益，但平时表现普遍良好，比“热门”股票的收益更加稳定持久。在大多数情况下，这类貌不惊人的低价证券最大的风险是在牛市中表现落后的可能性。不过具有风险意识的价值投资者是愿意担承这种风险的。

霍华德-马克斯的这两段话让我想起时下的中国股市。应该说，这轮中国的牛市有一个十分有意思的现象，一方面以神创板为首的所谓新经济上涨似乎没有最高，只有更高，如整体市盈率已达140倍以上，但是上涨的势头似乎仍然不歇（如有人已经发出创业板要早于主板上一万点的观点来了）；而以银行为首的大金融板块以及少数的蓝筹却受到极度的打压（银行股们市盈率处于七、八倍的水平），可谓冰火两重天的一番景象。我们看到，有些理性的投资者，由于并没有参与神创板（或者早已退出）的狂欢盛宴而受到一些所谓新潮人士的嘲笑，然而在自己看来，其实发出这种嘲笑似乎还是早了些，因为最终究竟谁是笑到最后的幸福者，只有当一个大的牛熊周期下来才能定论。更何况投资又不仅是一次牛熊市的轮回，而是一辈子“套牢”的事情，理性的投资者其实需要的更是稳妥的路、长远的路。

不是吗？想当年那些嘲笑巴菲特与罗伯逊的投资者后来又有多少善始善终呢？！

本人不才，在投资的道路上多年摸索，也不敢轻言自己是成功者，但是从近几年的投资实践中，自己也有三个典型的坚持“不妥协”的案例很值得剖析，而且自己也从中悟出点什么。

一是坚定持有格力近七年不动揺。这些年对格力电器市场一直质疑其天花板，然而它却是七年熊市之中走出的大牛股。尽管如此，实际上它的股价也不是年年上涨的，有的年度上涨幅度还很落后，在这其间，如果有一次因为自己对公司产生怀疑进而敲击键盘卖出，今天看来，自己早就与一个这样优秀的企业失之交臂了。

二是持有东阿阿胶四年不上涨。东阿阿胶在2009年、2010年可谓是市场上的明星，然而随后几年随着公司激进的提价策略，导致增长一时放缓，进而四年的时间股价不仅不上涨，还出现某种程度上的估值杀。在这其间，自己不仅没有卖出，反而趁其低价之时进一步加仓买进！

三是趁茅台“王子”落难之机而买进。茅台在相当长的时间内曾是价值投资者们的宠儿，但是十八大以后因为强力反腐，它终于走下神坛，进而股价出现大幅度杀跌。然而自己认为，这恰恰是给理性的投资者提供了买入机会。虽然事后说说并不难，然而当时在市场普遍不看好的情况下，作出这样的决策实际上是需要相当的决心与勇气的（别忘了是真金白银往里扔啊呵）！当时市场上曾有观点认为茅台会跌至70元，足见当时的市场悲观情绪到了何种地步！

三个自己坚持硬“不妥协”的案例，现在看自己收获了满意的回报。这其中究竟是因为运气，还是因为自己在投资上确实保持了自己的投资系统呢？自己认为，或许两者都有（比如牛市之中大潮全部上涨），但是，至少自己更加悟出了几点道理：

1、投资必须有自己的投资信仰与投资哲学。
有人说，现在牛市状态下，可以说已经火爆得难以放下一张平静的书桌，还谈什么投资哲学、投资信仰？！不过，在自己看来，一个人的投资信仰与投资哲学确是关乎自己在市场上能否存活下去、存活长久的大事，不可不察焉！我们知道，想当年革命烈士江姐们之所以能够在敌人的渣子洞里宁死不屈，靠是的什么呢？自己认为就是靠的是自己的世界观，靠的是自己的信仰！当然，我们投资可以不用搞这么“严肃“，但是在我看来，在世俗的社会，你有什么样的世界观，就决定了你有什么样的方法论，股市投资同样如此。这其中的关键是，无论身处顺境，还是逆境，自己要坚持自己的投资世界观不动揺！

2、真正以企业合伙人的角度加深对企业的深入了解。
一个投资者一遇到点风吹草动，就容易“变节”，除了投资哲学、投资信仰方面的欠缺以外，主要的原因还在于对企业的了解不深入。这几年，自己除了定期阅读这几家企业的定期报告以外，还搜集了大量有关企业的研究报告、各类消息等。如截至今日，自己博客中收集的关于格力电器的有155篇、东阿阿胶的有155篇、贵州茅台的有152篇。可以说有关企业的一点信息自己也不放过，通过占有这些大量的资料，以加深对企业发展战略、财务状况、高管背景、社会评价以及竞争对手们情况的了解（当然这在方面成为研究专家更好）。老实讲，当股价低迷之时，市场更容易有一些质疑声音和负面评价，自己在持有过程之中也难免一时产生怀疑、动摇，内心进行着纠结的斗争（人毕竟是情绪化的动物嘛），每每此时，自己便将自己收集的这些材料拿来进行重新研究，或者再深入解读一下企业的年报，自己认为，由于自己占有的材料更多，研究得更加充分，或许自己还要比那些质疑者占有的信息量还要大，这种研究方法更有助于自己在股价低迷之时“坚持”下来。

3、适度分散。
报载，有一股东曾于96年格力上市之时就持有格力电器至今收获600倍的收益，还有一股东自2005年将全部资产持有格力电器，并且辞掉工作专门参加股东大会、各地有关经销大会等。对于这种小股东，自己虽然钦佩有加，然而将身家性命全部压到一家企业身上，对于投资人的心理压力自然更大。所以，自己秉乘纵使这家企业万般宠爱于一身，自己也坚持适度分散的原则。如是，“东方不亮西方亮，黑了南方有北方”，自己认为对于投资人的心理压力更容易化解。

4、寻找解药。
霍华德-马克斯说：“简化投资并不是我的目标，事实上，我最想表达的是投资有多么复杂，试图简化投资的人带给受众的是极大的损害。”芒格说得更为直接，甚至有点“恶毒”，他说：投资并不简单，说投资简单的人是傻瓜。事非经过不知难。自己认为，一个人一旦将股市投资作为自己人生严肃的事情（随便拿点钱玩玩除外），无论他是业余投资者还是专业投资者，一定会更加体会到这些话的份量。所以，当自己的投资处于一时逆境之时，自己认为找一些投资大师的经典之作重新阅读，有时就会成为让自己内心平静的“解药”。

5、不与人比。
攀比，嫉妒是人的天性。在股市投资的世界也不例外。一个人有时年收效率10%或许就会很高兴，而有时年收益率50%或许就有些郁闷，何则？因为前者是在熊市，他跑赢了大多数；而后者是在牛市，或许连指数都没有跑赢。为什么会产生这种心理变化呢？其实就是攀比之心、妒嫉之心在起着作用。其实，投资是个十分私人的事情，作为个人投资者更没有必要与别人相比，只要获得自己满意的回报即可。比如，自己的成绩与神创板们比起来，这两年就逊色得多，然而自己就是不与它们相比，自己满意就完全可以天天跳着舞去上班儿！

行文至此，自己还是想到百岁老人、著名作家杨绛一段如诗般的文字：

“我们曾渴望命运的波澜，到最后才发现，人生最曼妙的风景，竟是内心的淡定与从容；我们曾期盼外界的认可，到最后才知道，世界是自己的，与他人毫无关系------走好选择的路，别选择好走的路，你才能拥有真正的自己。”

读一读这样的文字，是不是更让自己投资的境界进一步升华？！