上周市场三大波澜：黄金经历关键波动周

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上周市场经历了三大重要事件：特朗普选举大胜、美联储宣布降息、以及中国国内财政政策的明确。特朗普选举结果公布后，美元与美债收益率显著上涨，黄金承压下跌，铜价同样大幅下挫。随后，美联储降息的消息促使两者有所反弹，但周五中国财政政策力度未达市场预期，商品价格再次承压。


核心观点：
上周铜价与黄金经历大幅波动
贵金属市场方面，COMEX黄金价格下跌1.97%，白银下跌3.53%；上海黄金交易所的沪金2412合约下跌2.26%，沪银2410合约下跌2.56%。
工业金属中，COMEX铜价波动较大，最终微跌0.81%，而沪铜则上涨0.76%。
大选、降息与国内政策共同影响铜价
大选前，市场因哈里斯胜选概率上升而推高铜价，但特朗普大胜后，铜价大幅下跌，避险情绪浓厚。随后，美联储降息25个基点，铜价收复失地。周五，中国人大会议结束后，因政策力度不及预期，铜价再次回调。
美元与利率飙升对金价构成压力
特朗普胜选后，美债收益率与美元指数飙升，贵金属价格承压。美联储降息后，金价有所反弹，并在2700美元/盎司附近企稳。短期内，大选结果对金价的影响已基本消化，金价回到合理区间。中长期看，降息及潜在的通胀风险将继续支撑金价上涨。


一、基本金属市场复盘
COMEX与沪铜市场观察
COMEX铜价上周波动剧烈，先因大选预期反弹，后因特朗普胜选而大幅下跌，再因降息而收复失地，最后因中国政策力度不及预期而回调。
沪铜价格上周震荡运行，受国内经济数据好坏不一及人大会议政策影响，需求好转空间有限，仅为铜价提供支撑而非上行动力。


二、贵金属市场复盘
贵金属市场观察
上周，COMEX金价大幅下跌，银价跟随。美债收益率与美元指数的飙升对贵金属价格构成压力，但美联储降息后金价有所反弹。
白银跌幅大于黄金，金银比上升；铜与黄金双双下行，金铜比窄幅震荡；原油也跟随下跌，金油比窄幅震荡。


三、市场前瞻
国内经济数据
出口数据表现良好，显示外需具有韧性，但CPI及PPI下滑，通缩压力依旧存在。同时，人大会议提出的财政刺激政策力度不及预期，对风险偏好构成压制。
金价展望
短期内，大选结果对金价的影响已基本消化，金价回到合理区间。中长期看，降息及潜在的通胀风险将继续支撑金价上涨。


关注及风险提示：
美国CPI、PPI、初请失业金、零售销售等数据的变化，将对市场产生重要影响。

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