什么是港元和美元联系汇率制？其优缺点是什么？

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本文主要介绍了什么是港元和美元联系汇率制，然后结合实际情况讨论了联系汇率制的优缺点，最后探讨了港元和美元联系汇率制的未来前景。
在美国遭遇40年来最严重通货膨胀以及美联储开启“后沃克时代”最激进加息周期的背景下，美元在2022年走出波澜壮阔的上升趋势，全球主要货币均有不同程度的贬值，然而，与美元挂钩的港元则同步走高。我们将在本文就港币和美元联系汇率制度的历史和未来进行探讨。


什么是美元和港元联系汇率制？
港元和美元的联系汇率制最初是为了恢复港元贬值后市场对港元信心大跌而引入的，香港政府于1983年推出联系汇率制，并一直延续至今。在1983年初，1美元可以兑换6港元，到香港政府实行联系汇率制度的时候，1美元已经可以兑换9港元。
在该制度下，美元/港元的汇率被固定在7.80，自2005年起被允许在7.75至7.85之间波动。
通过联系汇率制，如果美元/港元汇率升至7.86，香港货币当局将会从本地银行储备中购买港元卖出美元，吸引资本回流香港，推动港元升值，令美元/港元走低。
相反地，如果美元/港元跌至7.75，香港货币当局将向本地银行出售港元买入美元，港元的吸引力下降，令美元/港元走高。
联系汇率制度旨在控制汇率，香港货币当局与美联储同步调整利率，实际上放弃了根据经济条件变化来调整货币政策的自主权。


联系汇率制使得香港货币当局缺乏独立自主性
目前的联系汇率制意味着，当其它条件不变时，香港利率不得不随着美联储加息而上升，然而香港经济却需要通过降低借贷成本来刺激增长。
香港长期以来一直是一个旅游胜地，但随着新冠疫情爆发以及中国实施动态清零的防疫措施，到香港的游客数量锐减，对香港经济造成严重打击。实际上，根据香港旅游局报告，2021年的游客人数同比下降了97.4%。
在这样的情况下，香港整体经济增长出现停滞并不奇怪。在2022年第二季度，经济同比萎缩了1.3%，而第一季度则下降了3.9%。
显然，这不是借贷利率上升的前提条件。然而，联系汇率制使得香港利率必须上升。对于借款人来说，当基准利率继续上升，当地零售银行几乎必然提高借贷利率，这可能将是一个严峻的问题。


香港将不得不承受加息带来的阵痛
虽然香港利率上升肯定是不利的，但现在可能已经很难采取什么措施了。香港并不是唯一被动提高利率的地区，通货膨胀激增使得全球大部分国家和地区面临相似的处境。
港元和美元的联系汇率制是香港金融稳定的基础。对于像香港这样以国际贸易和海上物流为主要经济产业的开放型经济而言，稳定的货币是至关重要的。
港元因其安全和自由兑换而广受青睐，实际上，该货币长期稳居全球交易货币前十，是香港作为金融中心的基石。这些优势可能会胜过短期的经济阵痛，一如过去40年的历史那样。


联系汇率制增加货币的可信度
在外汇市场，联系汇率制度使得货币具有非常高的可信度。香港当局曾表示，香港的外汇储备足以保住联系汇率制，目前储备约为4300亿美元。当然，这还并不包括北京的数万亿美元储备。
北京似乎乐意让香港保持其作为中国通往国际资本市场 "窗口 "的地位，这意味着港币与美元的联系制将继续保持，港元可以自由兑换，而人民币依然不能。
因此，美元仍是全球主要的储备货币，中国在寻求汇率稳定和货币政策独立的情况下，不太可能很快实现资本自由流动，这意味着港元和美元实行联系制将是更有利的。只要北京同意，港元和美元的联系汇率制将会持续存在下去。

（David Cottle撰，Chris Li译）

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