摘要:戴维斯效应(Davis Double Play)选股策略的核心为市盈率PE安全边际随着市场的调整自我进行调节。利用EPS和PE同时增长的倍乘效益,形成戴维斯双击,股价大幅攀升。
戴维斯效应(Davis Double Play)、戴维斯双击和戴维斯双杀
戴维斯效应(Davis Double Play),最早由美国的保险股投资大师谢尔比·戴维斯提出,是指股票价格波动和市场预期之间的双倍效应,具体可以分为戴维斯双击和戴维斯双杀两种情形。
为了有效谈论戴维斯效应,我们首先需了解一些基本知识:如股价(P)、市盈率(PE)及每股收益(EPS)。
根据公式,股价(P)= 每股收益(EPS) * 市盈率(PE)
市盈率(PE)=每股市价/每股盈利,即PE(市盈率)=P(股价)/E(每股盈利)。
每股收益(EPS)=税后利润/股本总数,即利润
从上述公式可以得出,股价上涨对应情况分为三种:1,净利润增长,市盈率不变;2,净利润持平,但看好公司发展,每股市价,市盈率增长;3,净利润增长、市盈率双双增长。
当一个公司利润持续增长使得每股收益(EPS)提高,同时市场给予的估值也提高,股价得到了相乘倍数的上涨,这就叫戴维斯双击;相反,当一个公司业绩下滑时,每股收益减少或下降,市场给予的估值也下降,股价得到相乘倍数的下跌,这就叫戴维斯双杀。
简单而言,戴维斯效应的本质即为市盈率PE安全边际随着市场的调整自我进行调节。在市场投资中,价格的波动与投资人的预期关联程度基本可达到70%-80%。而不断抬高的预期配合不断抬高的PE定位水平,决定了价格与投资人预期之间的非线性关联关系,以前这个现象被称作市场的不理性行为,更准确地说应该是市场的理性短期预期导致的自发波动。
戴维斯效应的应用:
正如前文所言,对于戴维斯效应的应用主要是投资者以低市盈率买入潜力股票,待成长潜力显现后,以高市盈率卖出,这样可以尽享EPS和PE同时增长的倍乘效益。
假设A公司当前的股价为20元,每股收益是2元,市盈率10PE。按照戴维斯的操作,我们可以以10PE买入每年增长10-15%的公司。假设该公司每年净利润增长为10%,那么3年后每股收益EPS=2*(1+0.1)3次方=2.66元。
而在市盈率不变的情况下3年后公司的股价为P=2.66*10=26.6元。这就是导致了单击。
笔者注:股价(P)= 每股收益(EPS) * 市盈率(PE)
然而,由于该公司业绩持续增长,使人们对公司的未来产生更乐观的预期,于是给它更高的估值15PE,这时候用公式算一下3年之后的股价应该是P=2.66*15=39.9元。这意味随着每股收益(EPS)提高,同时市场给予的估值也提高,股价最终得到了相乘倍数的上涨从而形成了戴维斯双击。
总结而言,戴维斯效应作为一种选股策略。由于在牛市过程中或最后的疯狂阶段投资者可能对30倍甚至更高的估值水平也能接受。戴维斯双击正是利用这种现象,在市场低迷的时候寻找每股净利润(EPS)和市盈率(PE)处于低位的股票,在预计盈利进入上升的拐点时买入。随着公司盈利回升,从而PE和EPS齐升最终股价大幅攀升。
(Billy撰)
扩展链接:
传奇投资人之戴维斯家族(Davis)
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