过去的全球经济衰退对我们面对下一次衰退的启示

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本文由David Cottle撰写，介绍什么是全球经济衰退以及过去形成的原因，并且对未来的经济衰退做出展望。
全球经济正在经历非常艰难的一年；经济衰退并不确定，但现在可能将难以避免；过去的经济衰退能给我们什么启示？

根据世界银行的最新预测，全球经济正在"危险地接近"经济衰退。
该组织现在预测今年世界经济增长1.7%，与去年6月份预期的3%相比，确实是大幅下降。我们发现俄罗斯对乌克兰的入侵是首位原因。但通货膨胀、利率上升、与Covid有关的供应链问题以及以前主导了几十年的全球化趋势出现倒退，这些都是不利因素。
如果世界银行的预测被证明是正确的，那么除了2009年和2020年，我们正面临著自1991年以来最脆弱的全球增长。在那几年里，由於全球金融危机和新冠肺炎，世界经济一度陷入经济衰退。
此外，如果2023年也加入这个名单，这也将是自20世纪30年代以来，第一次在一个十年里出现两次全球经济衰退。1920年代的经济崩盘发出的可能是天崩地裂的声响。根据目前的证据，如果21世纪20年代的经济衰退信号仅仅是发出呜咽的声音，就已经很幸运了。据报道，巴克莱资本分析师警告称，2023年将出现40年来最糟糕的全球经济状况。


发达市场放缓是一个不祥的信号
令人担忧的是，我们已经看到世界最富裕经济体的增长急剧放缓。2022年的总体增长率为2.5%左右，今年则可能会放缓到0.5%。20多年来，这样的跌幅也许预示著全球经济衰退。
但是，这些经济衰退到底是如何定义的，如果有的话，我们可以从以前的那些经济衰退中学到什么？
出於本文的目的，我们将集中讨论现代工业时代的衰退。毫无疑问，历史学家已经对冰河时代、罗马帝国的灭亡以及任何历史上遥远的灾难对人类造成的全球冲击做出了优雅而有根据的猜测。我们把这些留给他们。


全球经济衰退究竟是什么?
人们普遍接受的全国性衰退的定义取决於“连续两个季度的负增长”，这让各地的政客们来说都非常可怕。不幸的是，全球经济衰退的定义不能如此狭隘，也不那么容易感受到。在一个受到经济衰退打击的国家里，很少有经济主体能够完全不受影响。然而，全球经济衰退不会对所有国家造成同样的打击，全球经济衰退发生时，国家不一定也发生衰退。例如，自1950年以来，五次公认的全球经济衰退都在美国出现。但在同一时期，美国还多了一次衰退。

那么，我们如何定义全球经济衰退呢？
国际货币基金组织过去曾表示，全球国内生产总值(GDP)的年增长率低於3%就符合这一标准。或许更微妙、也更被广泛接受的定义是，全球人均GDP处於下降的时期。
根据这一标准，自1870年以来全球共发生了14次经济衰退，自1945年第二次世界大战结束以来发生了5次。至於我们可以学到什么，最近的一次——2009年和2020年的两次经济衰退——都源於非常具体的“一次性”原因。第一次危机是由美国次级抵押贷款市场崩溃引发的。随後的银行业大决战是由於市场长期以来低估了金融风险的灾难性，而银行业中有太多的人被错误地激励著去允许这种低估。第二个原因是Covid-19惊人的快速传播以及在全世界范围内采取战胜该病毒措施的直接结果。
然而，所有的全球经济衰退都有其具体的、近似的原因。这些都是在事实发生前极难预测的，因此很难得出全面的教训。1975年和1979年的全球经济衰退都是由石油价格冲击引发的，到1982年另一次经济衰退发生时，高能源成本仍在蹂躏著全球经济。1991年的版本源於美国信贷危机、第一次海湾战争和苏联解体。
也就是说，许多经济衰退是由价格上涨引起的，无论是由基本商品的成本上涨还是其他原因引起的。在发达的货币主义经济体中，通货膨胀的上升几乎必然会导致更高的借贷成本。毕竟，中央银行的任务之一是控制通货膨胀。问题在於，尽管这一体系涉及到经济放缓，但当经济衰退的威胁来临时，要想在不造成严重的经济损失的情况下控制价格增长，难度就大得多。
长期以来，温和的通货膨胀和基本可忽略不计的借贷成本，使人们忘记了实现这种平衡有多么困难。这是一个遗憾，因为对抗通货膨胀和至少避免一系列破坏性的全国性衰退的机会似乎正在减弱。


央行走在一条危险的路线上
欧元区、英国和美国的政客们已经在恳求中央银行放缓加息的步伐，因为他们认为中央银行本身并没有想到这一点。然而，在通胀率仍然高於目标的情况下，独立的货币当局将争辩说，他们有义务无视这些请求，并保持较高的借贷成本。
全球经济衰退至少有六个共同因素。我们看到失业率在上升，工资在下降。这对工薪阶层和政客来说都是一个有害的组合，因此政治不稳定性往往会上升。在金融领域，当资产价格恶化时，投资被完全推迟或放弃，即使资产价格没有大幅下跌，也会走弱。违约率上升，掏空了较弱的金融部门，甚至最强劲的部门也会受到冲击。信贷变得极难获得。最後一个因素可能会成为一代市场参与者的巨大问题，而在他们的记忆中，这是非常容易的事情。
那么，在这些黑暗中还有光明吗? 我们可以从以下事实中找到一丝安慰∶虽然世界可能接近衰退，但它还没有到那一步。尽管乌克兰在短期内实现和平的可能性很小，那里的局势并不稳定，但如果出现了真正有意义的缓和，那么肯定会大大缓解目前悲观的预测。

即使没有，幸运的是，与扩张阶段相比，衰退往往是短暂的。衰退的平均长度约为11个月。
只是看起来要长很多。
(David Cottle撰，Eunice Li译)

原文转自：Dailyfx

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