一文读懂什么是「买消息，卖事实」

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“买消息，卖事实”不仅是交易员的行话，而且它还根植于人类心理并在金融市场上反覆出现。了解为什么交易员和投资者因预期的消息而涌入某一特定的市场，然后在同一消息得到确认后立即卖出，有望帮助交易者避免糟糕的入市情况。


什么是“买消息，卖事实”(BUY THE RUMOR,SELL THE FACT )？
在某些经济消息或数据还未证实/确认之前市场就开始上涨，这看起来似乎不符合逻辑。为什么投资者或交易员不愿意等到消息/数据证实/确认之后再入场？通常情况下，市场观点是通过价格走势来揭露的，人们预期了积极的消息/数据，然后这一预期随着投资者的涌入而获得牵引力。等到好消息被证实/确认后，由于获利了结，人们开始抛售，从而让很多参与者对为什么市场的反应与消息相反充满疑问。


为什么市场有时在消息公布前上涨而在消息公布后遭遇抛售？
“买消息，卖事实”这一现象背后有很多的驱动因素，主要包括以下：

• 投机
• 从众心理(Crowd psychology)或羊群行为(Herd behavior)
• 交易错失恐慌症(FOMO)
• 大幅抛售
  

1.投机
投机是一种抱着希望未来最终会以更高的价格卖出某一资产而买入的过程。当基金经理，投资者或交易员分析发现资产价格有升值的机会，他们很可能就会入场建立投机头寸。
当动态消息进入市场时，它会促使参与者重新评估当前的倾向/趋势。此类消息的形式包括某一主要央行的利率决议，通胀报告，公司并购传闻等。不过，人们常常会发现价格并不会立即做出调整，相反，随着越来越多的投资者涌入市场进行交易，价格走势开始获得动能。这也是从众心理登上市场舞台中心的地方。

2.从众心理或羊群行为
羊群行为(Herd behavior)是指一群个体以相同的方式集体行动的过程，其特征是缺乏个体决策或自省。在金融背景下，人们可以在投资者驱动某一资产如比特币价格上涨或涌向买入GameStop股票时看到这种羊群行为。
羊群行为认为，因为每一个人都在做这件事，所以这一定是一件正确的事。一旦这种说法站稳脚跟，它就很难被反驳。正如有关美联储即将以某种力度加息或者公司A即将收购公司B的传言一样。

3.错失恐慌症(FOMO)
从众心理拥有着巨大的能量，一旦开始，它就有可能加速发展。因为此前那些在场外观望的人会被说服加入这个全体，并且他们往往是在价格已经处于高位的时候入场的。在多数人已经进入市场的情况下，这时促使人们追随普遍的观点或交易的是错失恐慌症(FOMO)而不是策略及详细的分析。错失恐慌症会导致冲动和缺乏长远的眼光，这对个体而言非常不利并且会加剧价格的升值。

4.大幅抛售
一旦预期的消息或数据得到证实/确认，交易员和投资者就会寻求将自己的收益兑现从而选择抛售以平仓。就在消息/数据公布之后，卖出指令被执行，此时市场很可能在短时间内出现暴跌。在今天的现代化交易背景下，这可能触发基于动能的算法从而令抛售持续。更糟糕的是，那些在价格峰值入场的错失恐慌症人员往往倾向于在市场突然大幅的下跌之后选择止损，从而加剧市场的下跌。

实例1：2022年6月美联储加息75个基点后美元大跌
美国联邦基金期货委员会(FOMC)2022年6月决议后美元大跌就是“买消息，卖事实”行情的实例。当时，在美联储决议之前，市场就已经定价了潜在的75个基点的加息(通过美元指数DXY的涨势可以看出)，而当美联储真的宣布加息75个基点后美元立即下跌。

实际上，在FOMC决议之前两天，美国最新的通胀数据显示通胀仍在持续上升的时候，市场就开始计价美联储潜在的75个基点的加息。通胀数据意外上行、暗示通胀将持续超出预期的趋势，美元指数因此大涨。因为更高的通胀促使美联储采取行动、宣布加息。接着，《华尔街日报》“泄漏”了有关FOMC为期两天会议的重要信息，这几乎让市场认为美联储加息75个基点是“板上钉钉”的事情。最后，就在美联储真的宣布加息75个基点后，美元指数立马下跌。

美元指数走势2小时图

通过Tradingview

实例2：“狗狗父”马斯克在SNL首秀后，狗狗币暴跌
众所周知，诸如加密货币等另类资产通常会受市场普遍情绪的严重影响，这导致了此类资产过去几年指数级别的暴涨和毁灭性的大跌。2021年上半年，大量的宣传和媒体报道促使狗狗币(Dogecoin)与美元的价值逼近1:1，这一势头一直持续直到埃隆.马斯克(Elon Musk)亮相美国一档《周六夜场现场》(Saturday Night Live，简写SNL)节目并在节目上表示，“狗狗币是一场骗局”，这之后狗狗币立马暴跌。这是“买消息，卖事实”的另一个实例。
狗狗币价格走势日图

通过Tradingview绘制的图表

其他的实例包括公司股价在财报公布及收购或合并传言之前大幅上涨，而在消息证实之后大跌。

(Richard Snow撰Lisa译)

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