中心-外围理论之：中国经济如何影响澳元和纽元走势？

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澳元和纽元在中国经济增长的背景下应当如何交易？中国、澳大利亚和新西兰之间的经济和贸易关系如何？这三个经济体之间的关系是否符合中心外围模型理论？

当投资者对全球增长前景表示乐观时，澳大利亚和新西兰两国的货币均在全球风险偏高抬升的环境下表现良好。然而，尽管二者均在投资者支持的情况下能够且确实走高，但中国经济增速这一影响因素对澳元和纽元的影响尤其重要。在此情形下，中国可以被视作中心经济体，而其外围经济体的活力主要依赖中心经济体的增长情况。


中国是澳大利亚和新西兰主要出口产品的进口国
理由很容易理解。中国是澳大利亚和新西兰出口货物的第一大目的地，但这并不是将澳大利亚和新西兰与中国经济增长前景联系在一起的唯一原因。澳大利亚是中国获得如铁矿石、焦煤和液化天然气（LNG）等原材料的主要供应国。这些全都密切依赖于亚洲经济巨头的结构性经济扩张。

因此，当中国经济增长前景看起来比较明朗时，其对关键进口商品的需求增加，导致资本从中心经济体（即中国）流入外围经济体（即澳大利亚）。在这些条件下，澳元已经具备了相对其他一篮子货币升值的倾向。中国作为澳大利亚三分之一出口产品的目的地，因此澳大利亚经济很大程度上依赖中国对其出口货物的需求。

2018年中国与澳大利亚贸易关系图

但是，澳大利亚并非是唯一依赖中国需求的经济体。新西兰供应了中国大量的乳制品和肉类，尤其是羊肉和牛肉。对这些相对昂贵商品的强劲需求被认为是中国经济增速良好、中产阶层日渐壮大的一种表现。中国经济的繁荣意味着中产阶层的发展与壮大，表现为中国整体对乳制品和肉类的需求的增长——这对于新西兰这样的乳制品与肉类出口国来讲是一个好消息。

2018年中国与新西兰贸易关系图

这导致资本从中心经济体（即中国）大量流入外围经济体（即新西兰），进而推高纽元的价格。

若中心经济体增速面临风险，则资本将开始倾向于流入外围经济体。考虑到外围经济体的出口在其经济增长模型中充当着非常重要的角色，因此外围经济体对全球商业周期的起起落落更加敏感。

澳元指数、纽元指数在中心经济体增长前景不乐观的背景下下跌

整体而言，相比于那些依赖自身内部需求来支撑经济增长的中心经济体，外围经济体对外部风险更加敏感。因此，在中心经济体（中国）对外围经济体（新西兰和澳大利亚）的出口货物的需求将要下降的背景下，纽元和澳元有望随着其他与经济增长相关的资产一同走弱。


本文对于交易澳元和纽元有何启示？

• 中心-外围经济体模型显示，当经济增长前景向好时，资本通常从中心经济体（在本文的背景下即为中国）流入外围经济体（即新西兰和澳大利亚）
• 然而，在经济环境不佳的情况下，这种动态将会出现反转，资本流动将倾向于从周期敏感的外围经济体中流出，并对其内部所属资产（如纽元和澳元）的价格构成压力
• 澳大利亚和新西兰作为广泛出口原材料的经济体，使得投资者把对全球经济增长的评估放到和当地经济数据同样重要的地位。
  

（Dimitri Zabelin、David Cottle撰 Ashley译）

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