交易天然气：了解基本面的主要推动力

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天然气一种是备受欢迎的大宗商品，尤其受到日内交易者的追捧。较高的流动性和合理的价差让交易者能轻松的进出市场交易。天然气对长线交易者同样具备吸引力，因为众所周知、这一宏观资产具有较长期的趋势。此外，天然气非常容易受到局部波动的影响，从而导致价格飙涨。好消息是，这些价格飙涨的行情往往具有季节性成分，因此交易者可以利用这一优势。

本文探讨天然气基本面推动因素的细微差别以及如何交易天然气。


交易天然气∶围绕季节因素进行交易
天然气最常用於供暖，发电和工业过程。在美国，不同行业对天然气的使用都很有意思，因为每一年天然气都会出现两个季节性消费高峰。

季节消费型态
冬天消费∶天然气消费增加，因为家庭和企业主要用天然气来供暖。

夏天消费∶因为电力需求的上升进而推动天然气消费的上升。

下图红色圆圈部分便是天然气夏天的消费高峰期，而类似的，蓝色峰值则是冬天的消费高峰期、一般出现在每一年的1月前後。



天然气的季节性行情
冬天（均价较高）∶峰值通常在冬天出现，因为家庭和商业主要用天然气来供暖，并且夏天天然气的库存大幅下降。
夏天（均价较高）∶夏天随著空调使用的增加推动电力需求触及最高水平时，天然气的消费也会出现小的峰值。

下图便展示了近年来天然气在冬天录得的价格涨跌情况（价格有涨有跌）。

因此，对於寻求交易天然气冬天行情的交易者而言，在交易趋势方向之前，他们可能会关注进入一年最寒冷时期前天然气价格的回调或是整理时期。在进入到冬天中段之前看到天然气价格上涨也不足为奇，尤其是在库存数据低於均值的时候。

下图展示了在进入一年最寒冷的时期之前择机入场做多的方法∶



交易天然气∶库存数据（需求VS 供应）
一般的供需法则是天然气交易的核心。每一周交易者都能通过美国能源信息署（EIA）找到天然气相关的库存数据。该份报告展示了每个地区每周/每年/5年均值的库存细目。

美国EIA天然气周度库存数据


因为天然气价格围绕库存数据出炉前口的震荡本质，笔者认为尽可能快并轻松的获取这些库存数据是最好的。DailyFX财经日历为交易者及时获取与自己交易相关的数据带来了便利。



天然气库存如何影响价格？
库存大幅下降或较长一段时间内都保持在低於均值的水平之下，此时便释放了部分有关天然气价格未来趋势的潜在信息。
下图便展示了从2015年9月到2020年9月这5年间，天然气价格（黑色虚线）和美国天然气库存变化（蓝色线）的对比。

在相对较长的一个时间框架里观察天然气市场使得识别不大可能在较小时间框架中出现的趋势和形态成为可能。这种分析技巧被称之为多时间框架分析，并且这是了解任意一个市场更紧密价格水平的普遍方式。

从图中可以多次观察到冬天前後随著库存数据的下降，天然气价格便开始上涨（红色框）。在诸多因素中，天然气库存下降恰好与天然气需求增长（用於供暖）同时发生。在更寒冷的月份，当天然气的需求增速超过了天然气的供应速度时，库存出现了下降进而导致了天然气价格的上涨。天然气价格的调整是回归到供需等式的一种自然机制。随著寒冬的逝去，天然气的需求开始下降，库存数据便再一次开始回升。

天然气库存 VS 天然气价格
库存数据似乎证实了笔者在此前段落提及的季节性因素，因为极端天气也是影响天然气库存的其中一个因素。
交易者们或许可以再一次考虑在进入寒冬月份之前分析天然气的趋势方向，并利用一系列的技术分析工具来选择进入市场的时机。寒冬月份也正是天然气库存数据下降、天然气价格上涨的时候。截至目前为止，笔者只提及了考量做多的交易，这是因为天然气价格上涨的时候往往比价格下跌（或是库存数据增加）的时候更具有剧烈波动的潜能。不过，当对天然气的需求逐渐减少而供应却开始不断增加的时候，也依然存在做空的机会。


交易天然气∶经济状况及供应中断的潜在影响
利用经济周期作为趋势过滤器
因为天然气与工业过程存在著明显的相关性，因此经济状况通常都会对天然气价格带来一定程度的影响。当经济增长时，便有更多的基础设施需要建设进而需要更多的机械来支持建设。
此外，由於天然气被用於制造各种各样的化学品如氨、甲醇、丁烷、乙烷和丙烷，因而制造业也趋於向增长。
整体而言，经济扩张将会推动天然气需求增加进而对天然气价格带来提振。在下图，笔者用标普500指数作为经济健康程度的指标（红色），我们可以发现，天然气价格（蓝色）以类似但更为极端的趋势上涨。

因此，趋势交易者可以密切关注经济周期以便让交易和趋势保持一致。在经济扩张时期寻求做多天然气，反之，在经济萎缩时期寻求做空天然气。
天然气价格的波动往往与经济趋势保持一致。


供应中断
继续分析上述展示的同一时间框架的价格波动发现，有3个主要峰值的出现恰好是外部因素或极端天气（除了普通的夏天和冬天）所导致的结果。与飓风、气温非常低等类似的极端天气可能会导致天然气供应大幅中断，特别是在极端天气对基础设施造成了严重破坏或是导致了天然气运输延迟的背景下。

这正是2005年和2008年发生的情况。详情如下所示∶



极端天气推动天然气价格飙涨
2000/2001年∶这个例子中的第一个高峰是在多年产量下降後需求增加所推动的。需求增加是由於天气比平常更冷，叠加因为较长一段时间的低需求所有库存特别少，从而给天然气价格带来了重大冲击。

2005年∶第二个高峰的出现是因为墨西哥湾的卡特里娜（Katrina）飓风。墨西哥湾对天然气市场至关重要，因为该地区拥有美国天然气加工厂总产能的51%。由於飓风的影响，墨西哥湾的供应受到了严重的冲击，从而导致天然气价格急剧上涨。

2008年∶这一次季节性因素在价格波动中没有扮演重要的角色，而是飓风古斯塔夫（Gustav）和艾克（Ike）导致墨西哥湾和路易斯安那州的产量关闭，从而导致天然气价格在夏季飙升，在冬季下降——与预期相反。

交易建议:要及时追踪库存数据以及可能直接影响天然气供应链的地区潜在的极端天气。投机者可以将上述事件视为寻求从天然气价格上涨中获益的机会，并考虑在这种情况下择机入场做多。


天然气交易时间
熟悉天然气的交易时间是为进行天然气交易打下坚实基础的关键。基於已成为全球天然气标准价格参考的NYMEX天然气期货（在Henry Hub交割，代码NG），注意以下市场交易时间非常重要∶

美国中部时间下午5点到次日下午4点（周日-周五，有冬夏令时之分），每天休息60分钟、从中部时间下午4点开始。


(Richard Snow撰Lisa译)

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