牵一发而动全身，股市泡沫防之有道——标普500

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如果您整天担心市场崩盘而远离市场，那您永远无法获得超额收益。就如「四眼天鸡」故事一样，投资者总被形形色色的恐惧与担心而蒙蔽双眼。

然而事实上，市场也往往会遇到极端情况。市场泡沫吹得再大，其最终也只能被市场无情地刺破。在当前价位达历史高点时，对未来走势保持警觉甚至恐惧是完全合理的。

毫无疑问，当前市场已走向临界水平并存在从高位坠落的风险。这一系统性风险是整个金融市场所共有的，涵盖不同地区、资产与其他变量。标准普尔500指数是描绘当前全球金融市场运行状态的较好指标。

图片来源：DailyFX


标准普尔500指数已连续多次创出新高。全球金融危机后指数有所反弹是合理的，但是目前指数已经超过2007年高位36%，既有基本面的支撑，也受到过分膨胀的投机情绪所推动。然而，市场对指数已形成泡沫的的恐惧心理并未增强，反而逐渐减退。上图中我们可以发现，互联网上「泡沫」这一词条搜索量逐渐减少，而指数却不断创出新高。

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即使对「波动率」这一词条的搜索量也并未显著增加。传统波动率度量指标（例如来源于期权交易中的波动率指标）的反应也不寻常。理论上，当风险增加时我们也应当最需要套期保值产品。

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寻找过去二十年市场的泡沫需要分析市场明显的极端情况，我们发现：泡沫形成时往往不会得到市场广泛关注，直到市场刺破泡沫后，市场舆论才将先前走势命名为「泡沫」。1990年至2000年间，科技股带动大盘吹出泡沫。在2005年至2008年，情形相似，房地产泡沫带动银行与能源板块同时上涨。

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目前有证据显示多个板块都过分膨胀：能源板块因受原油价格下滑而首先暴跌，但同期标准普尔500指数依然维持上涨势头，这意味着能源价格下滑对经济产生的积极作用抵消了价格下跌对能源板块收益的负面影响。

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房地产行业是无论是基本面支持还是价格，都被过分夸大的板块。如图所示，该板块表现在2007时甚至超越大盘，现已成为包括美国政府在内的多方关注的热点。

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大盘向好，生物技术板块亦分一杯羹。受FDA批准带来意外盈利的预期或仅仅是投机追高动机引诱，资金疯狂涌入生物技术板块。毋庸置疑，该板块存在大量泡沫，若市场逆转，该板块将首当其冲。

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市场泡沫最大的问题在于融资融券的杠杆效应。杠杆是投资者为获得更高收益而采取的工具，这笔借来的资金也为标的资产带来更多风险。然而，正如投资者所熟知的，杠杆是把双刃剑，既能放大收益，亦能扩大损失。

这一基本面泡沫何时破裂？可能由某个板块引导股指全线溃败，也可能存在某个临界点。然而，风险将更加系统化，投资者需在交易同时注意规避风险。祝您交易愉快。