美联储利率周期

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实行利率平滑调控导向后，美联储经历了四次加息周期，而在2015年12年美联储再度加息后，我们实际上可能已经进入了第五次加息周期。从过去经验来看，美联储的政策变动具有很高的持续性，在过去的近30年中，美联储仅仅在1997年3月25日出现过一次逆周期政策。在变动幅度上，在历次周期中，美联储的宽松决心要远大于紧缩决心，紧缩周期当中，每次加息幅度很少高于25个基点，而在宽松周期中，出现过多次50基点甚至75基点的降息幅度，这一点与美联储「实现充分就业」以及「维护金融稳定」的政策目标相符。


1991年3月-1992年9月
关键词∶「通胀下降」
背景∶80年代的高通胀已经有所减退，之前实行的高利率政策开始松动，美联储的政策中介目标也开始由货币供给转向实际利率。


1994年2月-1995年2月
关键词∶「经济过热」
背景∶美国经济出现持续高速增长，1993年第四季度GDP增速升至5.4%，出现经济过热现象。


1995年7月-1998年11月
关键词∶「外部风险」
背景∶新兴经济体以及拉美国家在此期间出现了经济滑坡，尤其是拉美经济体，与美国经济丝丝相关，大量美国银行均持有巨额的拉美风险头寸。


1999年6月-2000年5月
关键词∶「经济过热」，「网络泡沫」
背景∶美国经济全面繁荣，1998年第四季度美国实际GDP年率增速达到7.1%，失业率降至4%以下，股市飙升，出现资产泡沫迹象。


2001年1月-2003年6月
关键词∶「泡沫破裂」「911」
背景∶资本市场经历了互联网股票为代表的资产泡沫破裂，以及安然等会计丑闻；此外，美国经历了911恐怖袭击。



2004年6月-2006年6月
关键词∶「房地产泡沫」
背景∶美国经济自互联网泡沫崩溃后复苏，2003年第四季度GDP增速升至4.8%，失业率降至5.6%，核心通胀升至1.9%，信贷市场带动房地产泡沫出现。



2007年9月-2008年12月
关键词∶「次债危机」
背景∶美国房地产泡沫崩溃带来了席卷全球的次债危机，美联储推出史无前例的宽松政策



值得一提的是，为应对次债危机，美联储在维持近零利率的同时，采取了三轮量化宽松措施

2015年12月-现在

关键词：经济表现分化
背景：2015年12月开始的加息周期实际上充满争议，美联储自身的经济表现也非常分化，虽然就业市场表现强劲，几乎已经进入了充分就业阶段，但通胀表现依然疲软，距离美联储2%通胀目标尚远。