论当前外汇市场面临的三大风险

深圳外汇返佣

2015年快落下帷幕，但风险事件却层出不穷，分析师James Stanley深入分析了当前市场面临的三大风险。在金融市场中，控制风险是获得长期成功的关键因素，本文将按重要等级论述三重风险，为投资者提供指引。


流动性风险
如果整个环境对你不利，你的交易规则也持续失效，作为交易者的你要如何应对？你是否曾有过增加交易规模和换手频率的冲动？笔者衷心希望你没有这么做，因为这么做意味着离爆仓已经不远了。

当交易环境变得「不友好」，投资者应该转为控制风险，当单笔交易的成功率出现下降你应该降低交易频率，减少出错次数。不仅职业交易员会这么做，银行也会采取相似的行动，因为银行雇佣了非常多职业交易员，而银行又作为金融市场的中流砥柱，所以当银行同时转为控制风险时将引发连锁反应。

如果银行和流动性提供商（即传统做市商）集体降低风险，市场流动性将出现下降，缺乏流动性最终可能导致意料之外的结果。流动性可视为价格波动的缓冲器，你可以将流动性简单理解为限制价格过度波动的「止损单」和「限价单」，当突发事件来临并导致价格短暂大幅上涨或大幅下跌时，会触发很多限价单和止损单，除非该风险事件的影响非常巨大，进而吸引更多投资者进场，否则价格波动将被限制在一定范围内。一旦流动性显著下降，将缺乏足够的机制缓冲短期的过度波动，作为结果，即便是无伤大雅的新闻事件，也可能导致价格在非常短的时间内大幅上涨或下挫。

普通投资者可能认为，高波动性是一件好事，因为当价格大幅波动对我有利时，单笔交易的盈利也会上升。这只不过是最理想的假设，现实往往令人失望，在多数情况下这些大幅波动总是对你的头寸不利。退一步说，即便大幅波动对你的头寸有利，也不见得你能够收获大笔盈利。假设你做多100000手（100000 lot）GBP/NZD，价格在瞬间上冲300点，为了锁定盈利你选择即刻平仓，然而不管你如何焦急地点击平仓按钮都无法成交，最终你只能眼睁睁地看着价格回落并非常不幸地在价格大幅回落中出脱多头头寸。无法平仓的主要原因在于当时的市场缺乏足够的流动性，你可能幸运地卖出其中的10000手多头，但剩余的90000手头寸根本无法找到足够多的买盘。更多情况下你无法在价格大幅上涨后马上卖出，在实行先进先出（FIFO）制度的情况下，提前设置止盈单的客户有率先平仓的资格，价格上涨过后再决定平仓的你只能选择无奈地等待。

流动性风险而不是难民危机或中东动荡或美联储成为头号系统性风险的主要原因在于，它会显著放大其它系统性风险带来的危害。令人担忧的是，流动性危机可能已经到来，而我们距离一次影响深远的外部冲击只有一步之遥。

如何应对流动性风险：只在高流动性的市场中交易，某个局部市场的流动性越低，你面临的风险就越大。在外汇市场中，交叉盘可能变得更加危险，诸如GDPNZD，EURAUD或AUDCHF等货币的流动性会变得非常低，投资者应尽量避免过度交易交叉盘。主要货币对（直盘）的流动性则有望维持在较高水平，也会存在一定的交易机会。如果你想做空GBPNZD，你可以分开进行交易，即同时交易GBPUSD和NZDUSD，这也是银行采取的交易方式。通常情况下，银行和流动性提供商不会直接参与交叉盘的交易，因为这些货币对的流动性非常低，如果银行想做空GBPNZD它们更倾向于做空GBPUSD和做多NZDUSD。


地缘政治风险
土耳其击落俄罗斯战机令混乱不堪的中东局势再添变数，由于该事件同时波及多方利益，事态往哪个方向发展难以预测。如果美国和俄罗斯最终站在对立的立场上，对于世界的发展是非常不利的，历史已经向我们表明了这一点。考虑到恐怖袭击蔓延至欧洲大陆以及欧洲人对再度面临恐袭的担忧持续高企，中东动荡的局势恐怕不会在短期内得到平息。

如果动荡局势升级，可能拖累风险资产下挫。以巴黎恐袭当天的股市表现为例，全球股市的反应非常剧烈并在后半段大幅下跌。如果类似事件发生在开盘之前，我们完全由理由预期银行和流动性提供商会拒绝充当交易媒介，正如上述讨论，流动性丧失的结果是致命的，股市面临的下行风险将更加严峻。

笔者并不希望类似的恐袭事件再次发生，但作为交易员，不能让个人情感影响交易决策，一个残酷的事实是，类似事件发生的可能性依旧存在，地缘政治风险对风险资产的潜在影响并没有消除。

如何应对地缘政治风险：令人失望的是，地缘政治风险不能被完全对冲，但我们可以通过合理的资产配置来控制该风险对投资组合的冲击。如果地缘风险升温，美元，美国国债和黄金有望因避险需求升温而出现上涨。当然过度投资上述头寸也可能带来危害，因为部分资产可能已经过度上涨，而部分资产则可能面临长期下行风险。管理组合风险的关键在于实现多样化，这样才能避免单一资产过度下跌对整个投资组合构成严重拖累。


美联储货币政策
美联储在全球经济发展中扮演关键角色，而延续9年的宽松政策之后的首度加息可能引发深远后果。与该方面相关的统计资料层出不穷，这些分析尝试预测美联储加息后市场会如何反应，但笔者建议投资者对这些研究维持谨慎态度。多数类似研究都存在小样本偏误，所以通过研究历史事件来分析利率上升对市场的影响没有意义。

目前多数投资者都预期美联储将在12月份采取行动，如果耶伦兑现承诺，我们可以预期市场波动性在2016年出现上升，因为投资者可能会随着利率环境转变而改变投资策略。很多机构投资者都发布报告指出风险资产存在下行风险。

如果美联储不加息，对市场的影响可能比加息情况下的最坏影响还要糟糕。美联储将丧失更多信誉，在亚洲，欧洲和拉美经济极度疲软的情况下，美联储丧失信誉可能意味着全球经济增长再度放缓。归根到底，市场运行建立在信心之上，如果投资者缺乏信心，那么他们就没有理由继续投资股市，债券或其它资产，一旦投资者集体平仓，可能引发新一轮金融动荡。如果美联储丧失了对局面的控制能力，银行和流动性提供商很可能变得更加「风险厌恶」，进而增加上述第一重和第二重系统性风险发生的可能性。