美国国债收益率创新低+金银比自高位回落，白银的机会来了！

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最近几周黄金价格的突飞猛涨令人瞩目，白银价格也同样表现不俗，黄金/白银价格比已经开始自高位回落，基本面和技术面双双暗示白银价格或将起飞。

美国国债收益率创新低+金银比自高位回落，白银的机会来了！

国际贸易紧张局势升级，全球金融市场动荡不安，投资者从追求高收益率、高beta资产纷纷转向避险资产，其中最拥挤的当属美国国债。在市场对美联储降息预期愈发升温的形势下，美国10年期国债收益率近期不断刷新低点。


美国10年期国债收益率日图

美国国债收益率的下降为贵金属的长期看涨创造了绝佳的环境，不仅仅是黄金，白银也同样受益。与其他大宗商品不一样，黄金和白银不以消费为核心推动力，投资者购买黄金和白银的核心因素是储蓄和保值，即可以用作对冲通胀的手段，在市场压力和地缘政治紧张时期可以避险，或者在低利率或负利率时期作为法定货币的替代品。


低利率是白银具有吸引力的重要因素
实际收益率是经通胀调整后的收益率，在这种情况下，实际收益率是美国10年期国债收益率减去总体通胀率。为什么这点很重要，因为投资就是资产配置和风险调整后的回报。如果通胀预期大幅上升，那么投资者可能会预计固定资产表现不佳，因为回报是固定的。

进一步来看，假设当前美国10年期国债收益率为2.5%，整体通胀为2%，名义利率为2.5%，实际利率则为0.5%。突然美国10年期国债收益率下跌至1.6%，而通胀仍然保持不变，那么实际利率则会跌至-0.4%。

美国实际收益率下跌意味着国债收益率和通胀的息差在缩窄，在这种情况下，不具备收益率的贵金属如黄金和白银则往往上涨。

总而言之，白银作为对冲通胀工具的吸引力不是在通胀刚刚上升的时候增强的，而是在通胀正在上升、名义利率却没有以同样速度上升的环境中增强的。在当前市场环境，随着美联储降息和关税上升导致投入成本增加，美国实际收益率正在步入下行之路。
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从历史表现来看，美国国债收益率下跌和美元疲软会利好白银价格，不仅如此，在全球金融危机时期，白银的表现也会超过黄金。不过到金融危机后，白银的表现又会逊于黄金。


黄金价格（蓝色）与白银价格（橙色）

2019年截至目前，黄金表现要优于白银


黄金VS白银日图

不过最近几周随着国际贸易紧张局势升级，两者的表现似乎又发生了转变。从下面小时图来看，自7月以来，白银的表现要好于黄金。


黄金VS白银小时图

金银比自2011年债务危机以来一直稳步上升，自7月初达到峰值后开始转为下行，短期内可能会进一步回落，但目前就判定开启了下行趋势还为时过早，除非其跌破始于2011年低点以来的上升趋势线。若金银比跌破该趋势线则将为白银价格的进一步上涨创造更好的环境。


金银比日图（2010年9月-2019年8月）

另外从技术层面来看，白银价格似乎也即将起飞。


白银价格周图

从周线图来看，白银价格已经向上突破了数个重要阻力位，若本周收盘确认站上始于2013年以来的下行趋势线则暗示将迎来更大程度的上涨。截止笔者发稿，白银报价16.901。

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白银价格日图

从日线图来看，白银价格在7月中旬突破了始于2017年4月以来的下行趋势线，但自7月18日以来，白银价格几乎维持在15.904-16.631区间震荡。不过进入本周，白银价格再次上涨突破了区间上轨，根据量度升幅来算，白银下一目标看向17.358。另外，白银价格始终站在8日、13日和21日EMA均线上方，且MACD和漫步随机指标都指向上行或是进入超买区间，暗示当前白银价格走势的最小阻力路径是上行。

（Christopher Vecchio）