英国脱欧关口虚实交错，机构首席经济学家如何分析英镑走势

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在本次《全球交易市场解码》节目中，我们的主持人马丁·埃塞克斯（Martin Essex）与天达（Investec）驻伦敦的首席经济学家菲利普·萧奥（Philip Shaw）一同讨论了∶英国脱欧的最后期限–英国会达成协议吗？欧洲央行是否会进一步降息？

英国脱欧关口虚实交错，机构首席经济学家如何分析英镑走势


英国脱欧-英国会达成协议吗？
英国脱欧的截止日期越来越近，英国会达成协议吗？菲利普表示∶我们的中心预测情景是英国将达成协议。在10月19日之前与欧盟达成协议不是不可能，但在此之后，英国议会要在31日之前通过一切协议就变得更加困难。

我相信约翰逊（Boris Johnson）可能想要达成协议，但是如果没有得到一个可接受的协议，他将比前任首相特蕾莎·梅（Theresa May）更愿意无协议脱欧。预计31日没有达成任何协议的几率约为40％，留下的选择包括联合政府，选举甚至可能进行第二次全民公投。


交易英镑-关键时刻
与以往一样，经济评论员正在辩论脱欧状况对英镑的影响∶如果英国没有达成协议就离开，我们认为英镑不会完全计价没有达成协议的结果。在后欧盟时代背景下，根据无协议的严重性以及英国与欧盟27国达成的迷你协议的数量，英镑兑美元汇率可能将跌至1.0500。相比之下，如果英国达成协议，你可以看到英镑兑美元汇率上涨至1.3000，如果看到更多商业投资带来的经济改善迹象，英镑兑美元可能会进一步上涨。

保持敏捷性有助于识别短期的动因，这种短期的动因将使货币以一种或另一种方式波动，但是诸如暂停议会和爱尔兰担保方案存在更大灵活性之类的事件使得这种情况变得更加困难。我们正处于不确定性较高的时期，因此，新闻流至关重要。


英国资产的预测
如果无交易脱欧，英国国债应该会反弹，而货币政策委员会可能会放松政策并增加英国银行体系的流动性。

那英国央行实际上可能会加息吗？我们认为他们不会在无协议脱欧情景下这么做，特别是如果经济看起来正在陷入低迷并且委员会多数人都认为利率将会下降的背景下。

对于富时指数来说，指数主要包含两种类型的企业∶拥有大量海外收入的企业和更多面向英国本土的企业。一般而言，当英镑下跌时，该指数就会上升，因为当转换回疲弱的英镑时，国际公司的海外收益会更有价值。

但是，对于房屋建筑商和支持服务公司等面向英国本土的股票，他们的情绪将更为消极。如果我们以一份体面的协议退出欧盟，那些（面向英国的公司）将反弹，收入来源于国际的则将下跌，达成协议对富时100指数的净影响将是负面的。

如果无协议脱欧，预期富时100指数的表现将优于富时250指数，后者主要由面向英国的公司组成。但是要注意，你必须按个股或至少按板块来分析这些指数。


欧洲政府债券
意大利国债与德国国债之间的价差会下降吗∶在这个方向上可能没有太大进一步改变的空间。如果德国国债收益率为-50个基点，那么我们不认为这是很有价值的。

到年底，我们可能会看到收益率温和下降，我们已经看到德国10年期国债的下跌幅度约为-70个基点，我们预计存款利率将下降10个基点。

当存款利率为负数时，欧洲主要利率已经下调，同时还采取了其他措施。因此，欧洲央行最近宣布的量化宽松政策可能会增加超过每月200亿欧元，这可能会给欧洲政府债券带来向上的推动力。

天达的核心观点是，到2020年，全球经济将有所改善，欧元区经济将随之增强。我们远未确信当前水平的收益率尤其具有吸引力，就短期动态而言，可能会看到政府债券市场进一步上涨。

基本面分析可以关注-《成功交易者的特征》，而技术分析者可能对我们的《艾略特波浪的基本指南》感兴趣。
当谈到欧洲股票时，我们从欧洲经济角度考虑，如果我们的观点是正确的，则欧元股票具有价值，但这是一个很大的假设，因为考虑到目前欧元区大部分地区仍然疲软。


欧洲央行可能会进一步降息吗？
短期利率还有更多下行空间，欧洲央行也将进行更多量化宽松。欧洲央行引入利率分级机制使银行在负利率环境下受益， 由于对银行获利能力的影响已经通过分级机制得以缓冲，如果还有什么措施可以让欧洲央行有更大的降息空间，我们认为利率和量化宽松的余地可以更大。


经济衰退的概率？
经济衰退的概率有多大∶有些人说GDP增速低于2%就算是全球经济衰退。我们并没有发现这一点，我们目前的全球经济增长预测是3.0％，并且很有可能2019年全球经济增长就在3％，我们不会把今年或明年的全球经济环境描述为（有助于）衰退。

（Ben Lobel撰，Jason译）