徐长波：我的满仓操作不需要止损

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11月11日上午，2017年第三届操盘手大会在北京正式开幕，本届主题是对话冠军，历届冠军的经验分享，交易大佬群雄聚首，私募经理精英荟萃，公论博弈之道。大连长波集团前任董事长徐长波先生第二个发表演讲，徐长波，清华大学深圳研究生院《实战期货班》高级讲师。有着近20年的期货投资经历。10年前独创自己一套人工程序化交易系统，2008年盈利达80多倍，他的分享内容是“三多趋势跟踪交易系统”，以下为演讲内容。


尊敬的各位来宾、各位期货界的同仁朋友，大家上午好！

非常高兴有这个机会跟大家一起分享期货上的一些东西。大家知道，做期货交易主要依据两个方面：一个是基本面的分析，一个是技术面的。我是纯技术派的，因此不懂基本面的分析，不敢妄加评论，在座有很多基本面的高手。农村有句老话叫“猪往前拱，鸡往后扒”各有各的道。

我今天讲的是趋势跟踪交易系统。从2002年我们研发了这么一套系统。这套系统我们从2008年开始大规模投资使用到现在，将近十年，每年都有一个很可观的盈利，因此希望大家能够认真的把我这套系统，时间不多多讲一些干货。

这套系统叫做多品种、多指标、多周期的趋势跟踪交易系统。

先讲一下这套系统都由哪些内容组成，首先多品种。多品种这个很简单，三个以上的品种都可以称为多品种。当然我们现在在使用的已经达到三十多个品种，上市总公司四十多个，凡是成交量流动性较好的品种我们全有。

为什么说要有多品种呢？三个以上互不关联的品种，要做三个品种，农产品做豆粕的话，第二个就取金属，金属做了铜就不要做铝、锌，第三个取化工系列的再做一个塑料。这三个品种它的关联性比较差，跟系统研发当初设想是对冲。为什么这样对冲呢？像金融危机发生的时候，铜天天跌停板，塑料天天跌停板，但粮食后来不跌凡倒涨了。很简单，再危机也得一天三顿饭，跌不到哪去。这是多品种不相关联的好处。


另外是多指标。多指标我以为每个人做期货都研究过多指标，它有复杂的、有简单的，我感觉技术指标不用太复杂，越简单越有效，但要有一个前提条件，一定要确定性强。一个是确定性要强，二是不能过分区域块，用的技术指标越简单越有效。比如均线系统，一波大趋势均线是向上发散或向下发散，但这样的指标不能用，它的确定性不强，它什么时候发散呢？这么高还是发散还是这么高？模糊，模糊的东西不能用。

建议我们要用的话，就把它简单到两根均线就可以。两根不同参数的均线，进差就买，平差反过来再卖，这是简单的指标，非常管用而且符合我们要求的确定性也强。突破，突破前期最高点就买，买完低于前三周期和五周期最低点就平掉，反过来跌破前周期最低点再卖，这是很好的指标。

这些简单的指标大家都会用，但前提条件要测试它在历史上的表现。均线也好、突破也好，再复杂一些都可以用，前提要符合两个条件才能用它。哪两个条件？一个是我要用它，要求至少在历史上五年以上上市时间测试它，表现为两个结果。五年中用这个参数，它的结果每年平均盈利达到一定的高度，至少在30%、40%、50%越高越好，以上。再差一点也可以用，差到什么？五年不赚钱也可以用，这是一个条件，要求得不高，你会找到很多符合这个条件的指标。这是这个指标要选用的第一个条件。


第二个条件要测试它的过程，五年有三年赚钱就可以了，当然五年年年赚钱更好了，实事求是每年都找这样的指标不太好找。我们要求结果是在30%以上的盈利，再让一点不亏钱就可以了。第二个条件五年得有三年以上是赚钱的，允许有两年亏钱。这样的技术指标都可以录用，大家听明白一抓一把是非常多的，这是我要求的指标。

第三个组成就是多周期。什么是多周期呢？我认为多周期至少你要用两个周期以上，也就是长线、短线都可以用，只要能赚钱，符合前面两个条件，五年结果都赚钱，过程也是三年以上赚钱的。为什么说三年以上赚钱三年赚钱呢？因为只要符合第一个条件，五年能达到30%以上的平均盈利，过程中不符合条件，五年只有一年赚了这么多钱，四年都在亏钱，这样的指标不能用。

长周期比如要用周K线大一点都可以，甚至月K线都可以，只要它符合前面的两个条件，这叫大周期。短周期用十分钟K线也可以，这是我们系统组成的特点，必须得有两个以上长周期、短周期，这个非常重要，之后讲怎么支出就涉及到这个特点，它必须是两个以上的周期，多周期。

然后多指标、多品种，多品种要多到三个以上，互相关联的系列，这样的品种，三个指标两个以上的周期，每个品种至少用六个，我们称作六条线。这六条线，总共我选中了十个品种，然后每个品种又用三个指标，每个指标用两个周期，下来六十条线。假如我们选了一百条线，我们依据这样的系统，就能做很多事情，这就是我们技术指标的组成。

组成完之后，接下来就用这样的系统在历史上它的表现来进行操作。怎么操作呢？首先要做好资金管理。假如你用了一百条线，现在要投资一百万，你一百条线当中，现在我拿来了一百万，很简单一条线就给它一万，这一百条线让它自由去发挥，条件都达到了，两个条件，五年结果都是赚钱的，我没有过分优化它，它的确定性强。确定性强表现在我未来使用的时候，它具有很强的可操作性，就是前面讲的不能模糊。不能模糊一定会表现，历史上大家会感觉不理想，回撤大、结果盈利也不多，我们的理念只要盈利就可以，大家不要多分太贪，在期货里面赚钱就不错了。

怎么资金管理呢？资金管理书上还有老师都说过，我也看过很多书，他说资金管理不能开仓开满，这个是知道的。开多少呢？使用资金30%，我认为对又不对。怎么算对？我给大家举一个例子。刚才说了假如一百条线的话，你投一百万，每一条线就是一万。资金管理怎么管理？每一万块钱，假如这是豆粕或大豆，大豆比较便宜一万块钱，怎么投资这块呢？

我是这样做的，假如大豆当前开仓一手是一千块钱的保证金，我们就在历史上五年以上，录用大豆技术指标，在历史上它的表现资金曲线图来看，来分析它，找到它历史上最大的回撤，比如说这个历史上最大回撤，这个数据是六千块钱，假如历史上测试这一手是六千，资金管理怎么管理？当前保证金一千，加上历史最大回撤六千除以二，三千，约等于两手或三手。

为什么这样的资金管理我认为非常好、非常合理，将来我开仓以后，假如它发生历史最大的回撤，只要它不发生超过历史五年的巨大风险我就不会爆仓。这个资金曲线图有的人会说，我找这个指标，它回撤非常大，一万块钱开不上一手，肯定有这样的情况。要求你要用多指标、多周期来组合，比如大豆这块，我用了一个指标来做一条线，你肯定找不到最大的回撤，一万块钱都开不开一手。怎么办呢？要把他们各个指标、各个周期的参数不同所得到的汇总到一起来，它的回撤自然就小了，小到你满意，你认为可以了，在历史上表现都是这样的。

同时，它几种组合，在未来它显得风险是分摊的，因此在未来的可操作性也特别强。我们按照这样的资金管理，我们要开仓，就有底气了。就意味着未来我开完仓，只要它不发生五年一遇的最大风险，我就不会爆仓。有的人会说了，也有可能爆仓怎么办呢？爆仓也不要怕，就我们运气差，开完仓以后这个品种爆仓了，这就是我前面要的多品种。大豆爆仓了金属未必吧，有的人说金属也爆仓了还有化工，化工也爆仓了还有最后一道防线。这三个品种只要不赶在同一天爆仓，我还有钱。三个品种都爆仓了又赶在同一天，这种可能概率大家去想吧，这种概率也是有的，我曾经开个玩笑一百年以后你们都不要联系我，因为我们都不在一个服务区了。这就是资金管理。

我认为这是最合理的管理，你按照开仓30%，不开满仓，满仓会死掉会爆仓开30%，这些书看看就行，不要死记硬背生搬硬套。30%安全？那你开3%那不更安全吗？做不到，它的资金成本在哪里呢？我们几种做法是资金成本最合理的，也是最安全的前提下，这种资金管理是最合理的。


这个题太敏感了，“止损”很多场合不敢讲但我还是要讲，今天这么大的平台我也要讲，因为太重要了。本人有个特点，说废话、说错话但不说假话，说错话说废话是我水平低，说假话是人格品质的问题。止损一定是止住了未来的损失吗？提醒一下大家可以想一想，你做止损对不对？应该说对，做止损做期货止损都不懂敢做期货不来了就爆仓吗？为什么这样说呢？这是提出一个问题思考，提醒大家抛砖引玉想一想。

第一我提醒大家，做期货90%的都是亏钱的，因为期货是临河游戏。100%的人来期货上先学到的就是怎么止损，而且大家都公认把止损做好了，才在期货上能取得盈利。我要提醒的，真的把止损做好了、做完了以后，止损字面上理解它是止掉未来的损失。可是你真的止住未来的损失了吗？止住了。止住了我再问大家，你止损有效，又止住了未来的损失，为什么不反过来再做呢？有钱赚，既然止损对的话反过来就是钱，是不是这个道理？

我要告诉大家，起码在我们趋势交易系统里面坚决不做止损，我要把“止损”两个字把我的脑子中清除掉。理由是什么？我们看电视、电影经常出现，一个部队过了桥以后把桥炸掉，过了河以后把船烧掉。那是两个可能不向前冲就是死掉。做期货也是一样，把“止损”两个字清洗掉，开仓之前清洗掉。仓该不该开，开了不止损，不止损敢不敢开？这个仓风险太大我不开。大家想一想，是不是就相当于对等的，开完了随便开，止损是不是亏了？下一个不敢开了，省了这段没亏。像两个人打仗，你个子那么高，打不打，打就是拼上命也要打，他那么高的个子我不打，这是一个道理。

有的人说了，不止损一旦做错了资金不全没了吗？在我们系统里这是多品种、多指标、多周期一个最大的特点，你一个品种一条线爆仓无所谓，一百条线十条线爆仓占10%还无所谓，我有90%、80%。因为我们做过统计，在历史上100次止损有70次都是错误的，可以告诉大家，我们做过统计，我们所有做的事情，在趋势跟踪交易系统我们2002年开始研发，我们有个团队将近50人，什么事都要数据说话。

因此我有发言权，止损不可以做，做了70%都是错误的，30%才是正确的。做期货就是做大概率，没有人做了不亏钱的，真实实例中盈利概率大，止损概率小，亏钱都要做，只要一直这么做结果一定是盈利。我们就这一招，从我做期货二十年，包括我使用这个系统之前，我们到现在从来没有爆过仓，而且我认为以后也不会爆仓。我还告诉大家，期货里面总爆仓，还要跟大家分享，我认为做期货爆仓你就是一个没有数的人。

很多理念可能跟大家不一样，大家不认可我也不过分解释因为时间关系。今天开始来的时候，说实话我的课程大家认真听全是干货，我不会玩虚的，今天李老师请我来的一般的请还不讲，大家都在用一定是失效的，不像基本面讲完就完了。希望大家体谅这里面的参数，只能教方法，我把这个系统给你也不能用，大家都在用一定是失效两倍以上。

刚才说止损，回去统计完用数据说话，再跟我辩论随时我接待你，好好论一论，到底你对我对，可能这个观点很少人讲过。

今天我说很多东西都是颠覆性的，接下来要开仓，怎么开仓？在我们系统里，确认是盘整行情的时候，我们才开始用我们这个系统，录用技术趋势、指标来做趋势交易。书上不是说盘整行情平下来，确认了再做趋势交易。我给大家洗洗脑，以前认为对的今天全错了。

这个系统在历史上五年没有过分优化，而且确定性又非常强，根据市场行情自然走出来的系统，刚才给大家看的也是其中一个。再给大家看一下，止损六千回撤除二，再加上当前保证金来做资金管理开仓的手数，开了二点五手。为什么六千历史上的回撤取三千？接下来讲怎么开仓，时间不够讲怎么平仓，因为开仓做得好是徒弟做的事，包括止损做得好，你是小学生也就是中学生，不止损是大学学的东西。

怎么开仓？用了这个系统，这是一个资金曲线图，是我的系统里边拿出来的一小部分汇总出来的，这个还不是很好看。都是简单的技术指标我怎么找不到，回去找不太费劲，把所有的指标看不上眼的最后汇总到一起。北方农村盖房子，我小的时候，要砸靶子，高粱秸扎出来以后，十个二十个捆在一起，上房顶上抹上泥。十个二十个高粱秸捆在一起叫靶子。高粱秸风刮弯，但靶子是直的。怎么做到的？启发我一条线一个品种是一个高粱秸，捆绑到一起一定是直的，我这个不算很直的。

因此我们依据这样一个系统，它没有过分优化，也没有确定性非常强，行情自己走出来的。它给我什么信号呢？我对它的信任非常强，我特别相信它，否则不是这么做出来的话，一个很好的系统，做出来以后由于你对它不是十分信任，可能拿它赚不到钱。差不多的由于我对它信任，认为它一定赚一定赚，我心态非常好。于是你能坚持到最底，也不用止损，相互的对冲。我和孟老师还辩论这个事，孟老师提一个问题，不止损假如做多它一直跌不止损。我当时解释孟老师马上认可，我说不会，刚才组成指标里周期必须有两个以上，对长周期来说做错了一时跌，短周期马上停仓甚至反过来做透这是系统的要求。反过来讲不止损，“止损”这个词在我这已经囊括在平仓里，系统有开仓、平仓，怎么平仓这是系统规定已经囊括在里面，不要额外做了。因此有这个系统，它就像你的孩子一样你去吸引它，它亏钱就相当于小孩打小调皮捣蛋，不能因为他调皮捣蛋给他枪毙了那还有后果吗？一样的道理。

从这个高点回撤，到这条红线以下的时候，才开始执行这个系统开仓。我们用这个方法，今年开仓就在这个位置。为什么我们这么有信心？我们发了一个产品，大部分在这个位置才开始执行这个系统的，因此做趋势交易市场当盘整的时候，大家都亏钱，我们也逃不掉，但是我们不回避。为什么结果能赚钱？大家都赚都亏钱的时候，我们也亏钱，但是我们比大家亏少了一半，不用少一半，少1/3就略高一筹了。所以不用止损，“止损”就两个字，非常愁。这么高的价格买了，跌了跑了，跑什么跑？这个地理位置价格多好。大家回想有多少次止损是想止掉未来的损失，其实你把未来的盈利止掉了，大家想多少盈利止掉了。止损完心里舒服吗？止完损亏钱了心态不好。

这就是我们开仓，盘整行情确认了要开仓，因为在趋势交易中，盘整行情一定是亏的。我们从去年双十一一直盘整到今年五一的时候，我也不知道还能继续盘整到六月份，盘整到五一前后已经确认是盘整行情了我就该做趋势跟踪交易。“风雨送春归，飞雪迎春到”我们做期货是一样，盘整跌这时为什么不做了？这个时候意味着未来发生一个趋势行情就在眼前，说做完以后亏钱怎么办？不怕，做期货怎么能怕亏钱呢？越怕亏钱越赚不到钱。

我们做期货有系统怕什么？怕空。我特别相信开仓，它会发生五年以后最大的风险吗？怕亏钱就被做期货。怕踏空不怕亏钱。我们这个每次是亏然后一下赚了很多，这个行情我们真是赚得盆满钵满。回想行情，去年十月一亏我们重仓进来，后来一下起来。如果不在止前盘整确认时，就把仓量鉴定好了，敢追高吗？我是不敢。我们怕踏空，一旦行情来了，迅雷不及掩耳之势，每一次都是这样爆发。

每个人都经历，系统挺好没赚到钱，行情跑了跺脚，没用。在盘整行情确认的时候，已经市场在做止损了。包括在座你们在做止损的时候，我已经偷偷进城了。盘整时大家认为做错了，大家都在止损，行情止下来了，这时都止完了，反过来做。市场是不是这样想的？因此突发行情出来了。

因此我用成本很低的小的亏损，拿着坚持坚持再坚持，心态不会更好的，因为上面已经逃过那么大一劫，下来坚定地不止损，因此我就没事了，喝茶聊天行情走它的，再亏给你钱。别兜儿里没钱了，没按照我说的资金管理去管理你的资金，你按照我要求合理管理资金不会没有钱。因为当前行情再亏也没有发生五年一遇最大的风险，怎么会亏钱？发生不怕，别的品种不会发生的，别的品种发生它不会同一天的。盘整确认了只需你的开仓。

现在最后一个是怎么平仓，不赚钱还不止损拿到什么时候？这不是股票，不止损一定要止盈。我们东方红东风那个产品在9月6日平仓了，在这里很高点，孟老师都表扬我了，我特别兴奋，当然也有运气成分，运气不说技术在哪里？9月5日已经创了历史上次新高，看看这个位置就知道了。

我们系统规定，凡是相对这个系统历史上比较高的点，就一定要止盈，相对比较低的就是这条蓝线之下的，一定要执行这个系统来开仓，不管它之后亏了、赚了，它结合资金管理。六千为什么除以二？除二都是保守的我都除三，不用管那么多。下来执行，执行到什么时候呢？就是这句话“怕死不当共产党员”。盈利了还要多分一点，去年2016年双十一一年前今天晚上，2016年11月11日之前，实际上我们已经赚了这波行情，我还在华安期货发了一个长波一号的产品，说怎么做到的？我结合去年双十一之前，还有今年9月5日，所有产品趋势都是这样做的，有期货公司在这，也知道我们做，当时我在微信朋友圈晒图。

凡是在系统中，盈利达到历史上高点，不是最高点，不要过分极端，相对历史上次高点甚至再低一点，我们要做什么事呢？行情走到这里，我们不要太贪，我们就要准备结束了。这个时候因为达到历史上的高点了，这一波趋势来了，来了才达到了。确认因为趋势行情应该结束交易，1996年11月8日我们就平仓了，大家看到刚才涨得很高了，历史上不是最高点，也相对很高。前面是一波大趋势，大趋势反映在我们这个系统相对历史上比较高。

怎么止盈？止盈分两步，分“准止”，准止和止盈差距在哪里？准备止盈就准备达到交易了。今天已经盈利了达到高点的，准备止盈。看明天，明天又赢钱了还止盈，准备一年都不够。某一天一下前一天亏了就是止盈了。我们9月5日已经发生，到历史上非常满意的高位，在底下也赚钱为什么不出来？说碰大运，不是的，5日历史上不是最高的，已经达到我们那个高度了。

6日有一个回撤，回撤我们鉴定后全部斩仓，这是在整个系统里面。还有具体更复杂一点，实际上每一个品种都在做这个事情，对每个品种都有它的规律在这里。我们技术指标加到自然走下来的行情里边，刚才双轨线上下波动，这是它的规律。我们做趋势长期统计这些数据，就是要把它的规律挖掘出来，我们就是研究这个东西。当你认为它是一个规律就会有信心不会再贪了。9月6日我们全部平仓了，接下来发生一路向下，这既是运气也是必然的。

我们用这样一个技术指标，组成简单的技术指标，多品种、多周期，两个周期以上，来测试历史上系统符合条件的都拿来用了，拿来多少平均分配多少资金。得出系统的资金从这上作文章，看什么时候开仓、什么时候平仓、资金怎么管理、坚决不做止损，因此市场上都做止损确认盘整行情时我才开仓，执行我的指标。盈利到历史上比较高的点时，一旦有回撤时全部平仓，这叫做市场止损我开仓，市场加仓，书上这样说的，趋势做了加仓，错了止损对了加仓，全部扭转过来。你止损我开仓，你加仓我止盈，因此我们一年下来“开仓、止盈、等”，这样做期货不赚钱还能办什么呢？