期货不仅是艺术，更是扎实的技术活

深圳外汇返佣

林军 人称投资界「励志哥」，从三千元入市到坐拥几十亿。同济大学MBA，上海鸿凯投资有限公司董事长、香然会金融俱乐部董事长、上海亿信伟业股权投资基金管理有限公司董事。1992年开始进入中国股市，在市场摸爬滚打二十多年，经历过国债327事件、期铜大牛市、A股大牛市、大豆大牛市、金融危机引发的商品崩盘以及救市带来的牛市盛宴。在跌跌撞撞中，林军从3000元的入市资金到现在坐拥几十亿资产，并把自己的收藏兴趣与投资相结合。


以下是清华大学深圳研究生院对林军老师专访实录。

主持人：林军老师，您好！非常高兴能够邀请您5月28日，在上海为我院《实战期货投资高级研修班》学员授课。同学们对您的传奇经历都非常好奇，今天我代表清华学员对您做此次专访，希望您能畅所欲言，分享您投资的心得与感悟。


1、以「黑色」为代表的大宗商品在春节后经历了一波行情，您如何看待这次涨幅？

林军： 2015年国家宏观调控转向去库存，压缩产能，实施供给侧改革，但去产能的幅度有些过头，很多的工矿、冶金企业关停减产，带来很大的经营压力和运营困难。而从去年底，国家风向转变，开始增加货币投放，大量资金投入到市场中。而且与去年短期贷款为主不同，2016年年初增加的贷款大都是中长期的贷款，表明贷款的主要流向为基础设施的建设，这在市场中，则反映了对螺纹钢等需求的激增。而钢厂中库存已经很少了，一下子价格上涨，库存不足，又由于缺资金，银行不愿意贷款给钢贸企业，钢厂没有资金扩大再生产，订单来不及做，就导致市场供不应求，再加上一些大户借机囤货，惜售，之前做炒股票的投资者嗅到机会转来炒期货，导致了这波上涨行情。而国家政策的突然翻转，增加供应量，加大基建投入，这是很多现货企业和投资人都没有料到的，就使得很多期货同行错失了这波行情。


2、您如何看待2016年之后几个月的商品期货市场的行情走势？

很明显，商品期货市场的快速上升期已经过去，在国家政策的干预下进入到休整调阶段。但由于「黑色」企业的产能增长有限，实际库存始终没有建立起来，供求矛盾依然非常明显，因而5、6月份「黑色」系产品价格可能还会上涨，直到产能达到供需平衡点，价格回归到合理市场水平。


3、我们知道，您是出生于书香门第，父亲是国内电动机控制领域的权威专家。在这样的家庭环境下，您是如何走上职业投资人的道路，这样的家庭环境对于您投资生涯，有哪些影响呢？

我的太爷爷是中医，父亲也是高级工程师，可以说我其实是出生在一个双职工的家庭，而我的父母并没有时间照顾我，所以从一年级开始我的脖子上就挂着钥匙，到家第一件事情就是烧饭，边烧饭边做作业，家务做好就等着母亲回家做菜。

我爸对我影响比较大，他从小教育我什么都要靠自己，要靠自己的本事吃饭。我父亲从小出生在一个单亲家庭，当时也没有任何背景，完全是靠自己去研究、去琢磨，从一位技术员到高级工程师，然后成为他们行业里的权威，自己也写了好多书，后来成了同济大学的客座教授。

我始终认为是从小的家庭环境，告诉了我投资其实不仅仅是一门艺术，也是一门技术，这个行当不是以钱多少来决定你是不是期货大佬，今天可能你赚了很多钱，但没几天就赔光了。期货市场是一个财富快速转移的市场，不能以今天暂时拥有的财富来衡量是不是期货大佬，只有脚踏实地，认真钻研基本面，掌握扎实的技术分析方法，想在这个市场中长期生存，光靠运气是不行的。期货市场有太多坐电梯的，一下子上去到高点之后就直线下来，而且下来的速度比上去的速度还要快。古人云人不压财，人不压财是一种缺乏管理能力、不会理财的表现。


4、您最早是做股票投资的，是什么原因使得您开始接触期货，并逐步把重心转到期货投资上来的呢？

我记得是在1989年，我19岁，向我父亲借了1100元，小试牛刀买进了100套整封的牡丹亭小型张，那年我还在公交公司做电工，收入微薄，每月才54块。

后来到1992年我买入的「牡丹亭「从当初的1000多元最高涨到过6000元，我最后以4500元卖出，净赚3400元，这便是我的原始积累了。我记得很清楚，就在上海静安寺的一家证券公司里，我用这笔钱买了100张股票认购证。这3000元认购证最后位我换来了60万元的资产，帮助我在1993年进军国债期货，毕竟我想股票是单向操作，只能等上涨行情，周期太长。在股市没有行情时，就考虑看国债和期货市场是否有机会。

当然我刚开始接触商品期货，六十万进去，最后赔得只剩下三万，在领教了期货市场的厉害之后，我就闭门思过，只看不做，后来我想明白了，其实在做好风控的前提下，看准趋势重仓出击，抓住几次重大机会就足够了。就在那段时间，我系统性学习了股票、期货的各类知识，补足了在技术、基本面分析等各方面的短板。

现在我的做法也是股市、债市、期货，轮换着做，哪个市场有行情就做哪个。很多时候我们都安于现状，但一旦发生改变，就不是一个结束，而是一个开始，时势造英雄，真正的成功人士都是前瞻性的抓住了变动的格局的人。


5、您20多年的期货投资生涯中，想必经历了几轮大行情，有没有一些让您印象特别深刻的投资故事？

那应该就是2005年了吧，那对于我来说可真是「冰火两重天」，虽然将近过去10年了，说起那段时光，一切依然历历在目。那段时间真是暗无天日，醒着也赔钱、做梦也赔钱，每分每秒都在赔钱，连亏了几个星期。直到几百万赔到只剩下四十几万，实在扛不住了，才平仓认赔。


不过，当时我没有跳楼，就是因为我没有负债，我都是拿自己的钱在做，没有借过任何钱，如果有一笔山一样的债务，我也不知道是不是会跳楼，因为你也不知道钱什么时候能还清，而且你会对你的人生失去信心，因为你觉得人生太失败。我已经在这个市场中做了近15年，整个青春已经在这个市场中了，几乎也没有什么回头的机会，我无法改行，我曾经有几次想转行，但最后都没成功。到了35岁，以我当时的学历、工作经历，我能到哪一行去做？另外，我以交易为职业，最后在重大问题、重大决策上还有这么大缺陷，包括资金管理、行情判断都有重大缺陷，都在怀疑是否能在这个市场上继续生存下去。我交易期货，在别人看来是一个从业人员，但我认为我是来交易我的人生的，我20岁入行，我把人生最美好的那一段时间都赔进去了。

那时候我把技术分析扔掉了，觉得基本面才是决定商品价格的波动的主要理由，那时候连日线都不看，甚至开始看周K线，根本不懂什么叫商品的金融属性，所以2005年赔了大钱。直到2008年把几块都补上了，宏观、资金面、基本面、技术面等，才感觉武功练成了，从此不管什么行情什么品种，都感觉有相应的招数来对付了，所以就又开始赚钱了。

在那个过程中我不断自我激励，不断地拿成功人士作为例子，我跟很多人说过，我最喜欢的就是看人物传记，这是励志的动力之一。第二要有很强的学习能力，我的动力来自于我的兴趣爱好，刚开始做期货是对钱的兴趣，后面期货就慢慢变成了我的事业没有知识积累，你的眼光、视野局限永远都不可能成长，你就会安于现状，因为你总是与周围不如你的人做比较。


6、您的操作风格主要是哪个类型？短线波段还是中长线趋势型，对技术和基本面分析这两种研判方法您怎么看，更侧重哪一块？

我自认我的操作风格是中长线投资，股权投资关注比较多。我觉得周期长短不是最重要的评判指标，主要还是要根据风险要素来决定是否投资。我认为我来到这个世界的目的是修炼，为了去到下一个更好的世界。怎么把人生的棋下好，这是关键。我的生活太单调了，这不足以支撑我明白这些道理，必须要去体验。做期货的说的好听是在云端，实际是和世界脱节，是闭塞的，因为世界其实是有非常多的面。我不主动做赚100%以上的打算，每年只需要赚30%-50%，这种人也是能在市场上长期生存的，也能成为市场的赢家，因为他的心态好，可能一年只做确定性的几把行情收益率就有了。

我对技术和基本面分析都有侧重，相结合。技术面和基本面合拍就考虑做，不合拍就果断放弃，我要抓住这些规律必须要有历史性的时刻来体现这些价值。我发现所有的东西我们都只看了表象，包括价格的波动甚至政策的变化，而本质都是经济规律在起作用。程序化交易是纯技术的交易方法，考虑的是模型能不能赚别的模型的钱，存在同质化竞争，此外对于高频交易则是通过抢速度来获取盈利。我不认为程序化交易会对基本面交易者产生影响，国外的程序化交易发展数十年，但基本面交易者大有人在，原因在于程序化交易不推动趋势的变化，只造成行情的波动，更重要的是提供市场流动性，这对基本面交易者是没有影响的。


7、在期货市场中，操作大资金的难度要比小资金难得多，您在从小资金做到大资金时，关键要素有哪些？

第一是风险控制，期货是对产业合理价格的推动，所以做期货的人是价格的发现者，我们做期货赚钱说明我们做了符合整个产业趋势的事情，我们只是走得稍微前面了一点而已，如果我们不懂风险控制，一旦猜错了价格，那后果也很明显，其中之一就是赔钱。

第二是资金管理，你观察市场越多，你就越能在不同的市场中找到机会，所以你切换得更好。在一个市场中赚过一笔大的，往往后面就很难赚到钱，你就需要开拓新的市场，看新的市场是否有被低估的资产。对我们投资来讲，时间才是我们真正的财富，所以我们要更好地利用时间，让资本发出最大的使用效率，就是所谓的周转。

第三是团队管理，优秀的交易员需要有天赋和后天的努力，以及公司悉心的培养。自己不努力不能成功，没天赋也不行，天赋是基础，老师就相当于有贵人相助，靠自己努力也是非常重要的，但是闭门造车也不行，得有人教你一招两招的，像武侠小说中的大师都是这样，遍访名山，遍寻名师，最后把别人的所有的绝招融会贯通，吸收创造，变成自己的绝招，成了一代大师。


8、我们知道您在期货市场上如此成功，正式因为您拥有一套独特的期货交易研究体系，请您介绍下这套研究体系？我们学员在借鉴运用这套体系时，有哪些需要注意的问题。

刚开始我研究技术分析，后来觉得技术靠不住，有重大缺陷，就变成基本面分析，然后做到两者有机结合。后来发现这两面还是有问题，还缺了一个宏观层面的研究，只有用宏观才能把这两者统一起来。这三者的结合是必须的，我的结合是先大后小，首先从宏观面分析一定的经济形势，这些经济形势对每一个微观品种会产生什么影响，再看微观品种的供需，如果出现交易机会，再用技术分析，找一个好的入场点。

纯粹地做基本面分析缺陷也很大，因为你不知道出场点和入场点，往往你看多做多最后行情也涨了，结果可能还是赔钱。因为期货是用了杠杆交易，不像股票没有杠杆，做基本面只要扛着，把股票行业、报表、发展前景全部吃透，最终你是会赚到钱的。而期货用了杠杆之后，你可能就扛不到那一天，因为第一是资金和心理上都支持不住波动带来的亏损，第二是时间上还要换月。所以技术分析是帮助我们找好的入场点和出场点的一个工具，你不会用这个工具，只会猛打猛冲是不行的，就像武打小说里写的，砍人也要有技巧，像程咬金的三板斧就是技巧。


9、从用自己的钱做投资，到成立投资公司帮客户理财，从中有哪些不同？在您的投资公司中组织架构是怎样的，您觉得具备怎样的素质才是好的操盘手和研究员？

首先，不论赚钱赔钱，要有好的心态。你要为一件非常有意义的事情献出生命，这个事情很重要；哪怕一生没有碰到值得付出的东西或者没有机会献出生命，真正死亡的时候一定要明白为什么来，明白人生的意义是什么。所有的吃喝玩乐都是帮助修炼的东西。为什么成功人士都有逆境，因为没有逆境是不可能成功的。

其次，小脑发达，坚韧内敛；平和，不在乎一时的盈亏。大赚的时候人的自信心极度膨胀，感觉这个世界上没有你做不了的事情，也没有你不能成功的事情。你总得活着，所以不是说不离不弃，而是无法离弃。人是被局限住的，做任何生意都需要本钱，第一个本钱是在这个行业里的资历，第二个本钱是金钱，第三是长期积累的人脉关系，这三个都没有又凭什么改行做其他的。

最后，不能太偏执。最谷底的时候我觉得首先就是考验交易者的韧劲。第二是考验资金的抗风险能力。最巅峰的时候考验的就是能不能内敛，所谓内敛就是把自己膨胀的自信心收缩，给自己浇盆冷水，不要不清醒。「上帝要使人灭亡，必先使其疯狂」，自信心膨到顶的时候就是你最疯狂的时候，这时候往往面临着更大的灾难。

好的操盘手一定是投研一体的，投资和研究相互印证。最优秀交易员是万里挑一，按照市场三十几万的交易员来看，我觉得其中能真正赚到钱的人也就一两千人。


10、最后，您在5月28日清华《实战期货班》的课程中，着重为学员分享哪方面的内容？

上午我想和大家分享一下我个人在股市、期货、收藏方面的一些经历，也算是我的心路过程吧，希望大家能从中得到一点启示，少走弯路，也是想谈谈我个人对所谓期货大佬的解读，总结一下我在多年交易中得出的投资具备的要点，亦可说是我眼中的人生观、世界观吧。

下午我会主攻投资技巧和实战案例的分析，谈谈我在管理方面团队建设方面的经验。