外汇黄金
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发表于 2019-1-20 21:29:19
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朴素的投资真理
成功的投资者都具备朴素的“数学思维”
包括以下两个关键要素:
1)不干不可逆的事情,如果输了没机会翻本的生意或投资那就绝对不干;
2)朴素地知道有些表面看财务风险很大的事只要有足够的风险补偿,而资金安排上又稳健的话就值得做,而且极有可能大赢。
比如在2008年四季度出手买股票和土地的商人,显然深谙此道。
根据高等数学的基础知识,可以把投资标的分成四大类型。
第一类,成功概率很高、成功后收益率中等,失败概率很低、失败后亏损率很低的投资标的。
第二类,成功概率很低、成功后收益率很高,失败概率很高、失败后亏损率很高的投资标的。
第三类,成功概率中等、成功后收益率很高,失败概率中等、失败后亏损率很低的投资标的。
第四类,成功概率很高、成功后收益率很高,失败概率很低、失败后亏损率很低的投资标的。
对于很多投资者来说,第一类投资标的,往往很少参与。而第二类的投机标的往往因为其表面的高收益而大受欢迎。但其实第二类通常是投资亏损的真正来源,投资收益期望值是收益率和概率的乘积,小概率的事件长期看很难成功,高盈利往往只是虚妄。
投资的首要关键是避开投资亏损的陷阱,而朴素的数学思维最能帮助人做到这点。
中国式价值投资:全概率、接力法
任何投资必须以对基本面的全面深刻的理解为基础,并具备对各种情景的概率分布及该情景下的收益率设想的能力。简言之,成功投资的前提是深入的进行“全概率”的基本面分析。
理性投资有三个层次:概率思维、算期望值和防黑天鹅。
概率思维是理性投资中最初级的层次。长期看,较高的投资期望值源自于“知行合一的数学思维”和“良好的基本面判断能力”的合成。而最高一个层次防黑天鹅则依赖天分和勤勉而产生的灵感,但灵感是忽隐忽现的,所以黑天鹅总是防不胜防。黑天鹅事件的发生概率虽然是万分之一甚至更小,但鉴于其发生后果的严重性,从全概率的角度考虑也应该给予高度重视,尽管理论上黑天鹅事件无法系统性地预防。
现在是一个高度信息化的时代,信息传递很快,市场有效性越来越强,所以把价值投资简单地理解成长期投资是一个误区,在中国进行价值投资的有效方法是“接力法”。即投资标的达到预期收益后不要简单机械地长期持有,而是通过“接力”的方式换成另一个安全边际更大的投资标的。梦想在一只股票上赚八倍,但通过‘接力’的方式先后在三只股票上赚一倍,同样可以达到赚八倍的效果,而且后者容易得多,现实得多,流动性也好得多。
经济判断与A股机遇
目前经济学界对中国经济未来基本面的观点,可以分为主流的“渐进转型说”和非主流的“传统模式说”,以及更为激进的“黑天鹅论”等。个人认为,未来A股市场的投资选择将会呈现出一种收敛的趋势,即相对来说投资机会会变得越来越少,投资机会可能经历从“面”(全市场)到“线”(行业、主题)再到“点”(个股)的过程。
当然,这种收敛并不代表投资收益率有所降低,而是意味着只看指数、什么股票都可以买的时代的结束。
因为中国的经济结构未来将发生变化。消费较之投资和净出口的贡献会上升;制造业的比重会下降,服务业的比重会上升。
考虑到目前A股市场上市的这些企业大部分仍和被转型行业紧密相关,而且有核心竞争力的企业只是极少数。因此未来相当多的公司会面临相对和绝对盈利能力下降的现实,这肯定会导致市场投资机会不断收窄。
另外就经济增长和通胀角度来说,尽管经济增长率还能维持较高的水平,但通胀率很难再回到以前的低水平,因为无论是劳动力、资金还是原材料的价格,包括环保成本等,所有这些要素的价格都会上涨,这也会令没有核心竞争力的企业的经营环境面临巨大考验。而要应对这种环境恶化的挑战,行业内部的激烈竞争和整合不可避免。
未来的市场机会可以从两个方面去考察。一个是内需,尤其是居民消费和消费性投资,要全面深刻地理解。另一个是现在谈得比较多的七大新兴战略产业,即节能环保、新一代信息技术、生物、新能源、新材料、高端装备制造、新能源汽车等等,其中真正高成长的公司还需要仔细鉴别。
而选择企业的标准方面,无论是内需还是战略新兴产业,重阳投资的重点一直都是聚焦那些有核心竞争力的企业。
投资这个行业,无时无刻不在面临不确定性,所以需要时时刻刻有一种如履薄冰的警觉,才能长期生存并提高获取较高复合收益率的几率。共勉!
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