识透交易背后的行为心理

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2015.5.28今天，我不去细究某一次上涨下跌背后的故事，我们单就从行为金融学和交易心理学上，来一起探讨交易的逻辑。在股市中博弈，正如在人生道路上征战，有时不必研究太细，把握事物运行规律，掌握市场心理，也许更能让你看透和了解这个市场，并在这个战场上活下去。


        行为金融学，主要包括两条基本理论：
        1. 期望理论，即人们对相同情境的反应决取于他是盈利状态还是亏损状态。一般而言，当盈利额与亏损额相同的情况下，人们在亏损状态时会变得更为沮丧，而当盈利时却没有那么快乐。在有利润的情况下，多数投资者是风险的厌恶者；而在有亏损的情况下，多数投资者反而变成了风险的承担者。

        对于A股，大家可以针对自己的情况想想，指数涨了300点的时候，你感受到的快乐程度，是不是和今天跌300点的厌恶程度一致呢？绝大多数人可能都更厌恶今天全盘暴跌的情况，因为之前涨那300点，自己也许并没有真正的快乐过，因为你并没有完成交易，并没有卖出，而股价真正下跌的时候，你却感到厌恶。现在A股从去年开始，已经有了很可观的涨幅，基本上绝大多数股民都处于有盈利的阶段，正如上面理论所述，这个阶段，投资者是风险的厌恶者，当今天大市开始调整的时候，会有很多获利盘出现，但是反而如果您是昨天才入市的话，赌5000点以后的行情，今天的下跌，你也许反而愿意承受下跌，因为相信之后A股还会去6000点，你成了风险的承担者。

        既然现在绝大多数人都处于风险厌恶阶段，那么为什么早上大盘冲高回落后，到了下午就出现了大量的恐慌盘抛售，尤其是最后十几分钟大盘大幅下跌，就解释的通了。然而，也许这样的获利缩减而产生的厌恶情绪并不会很快结束。


        2. 后悔理论，投资者在投资过程中常出现后悔的心理状态。在牛市中，没有及时买入，过早的卖出获利股票，会后悔。在熊市中，没有及时止损出局，获点小利马上被套，会后悔。在平衡市场中，自己持有的股票不涨不跌，别人推荐的股票上涨，自己会后悔，但是当卖出自己本身看好的股票去追别人的股票，却发现自己原本的股票涨却又涨起来了，追的别人的股票反而被套，这时候会更后悔。

        人们在投资判断和决策上经常容易出现错误，出现这种情况后，人会变得非常难过和悲哀。所以在投资交易中，投资者为了避免后悔心态的出现，经常会变得优柔寡断。有研究表明，投资者不愿卖出已下跌的股票，是为了避免作了一次失败投资的痛苦和后悔心情，向其他人报告投资亏损的难堪也使其不愿去卖出已亏损的股票。想想你现在是这样吗？

        害怕后悔与追求自豪造成了投资者持有获利股票的时间太短，而持有亏损股票时间过长，这是投资者面临的一个非常难克服的心理障碍。因为中国A股的这波牛市，从政治经济学上来讲，有可能会超过之前中国股市的最高点6,124点，所以资金为了避免害怕后悔，从一早，就做好了打算打长久战的准备，宁愿不停地涌入市场。但是随着A股个股疯子一样的暴涨行情一波接一波，个股几个月随随便便翻N倍，炒概念炒到天上去，市场投资者情绪极度亢奋，资金也有乏力的时候，接着，总会有一个发泄的机会，而这个发泄绝对很悲壮的，就像今天一样。

        而今天的下跌，虽然每个人都觉得很惨烈，猜是市场历史重演，但是，因为中国走大牛市的理念，早已被各类媒体，甚至周围的朋友灌输到你的潜意识中，有多少人今天真正理智的思考过？会在刚刚大市有点变化的时候就获利走掉？如果还是有很多人不愿承认现实，接受后悔的交易，那么这个市场就还会继续给他上课，直到你理智客观为止。

        天下熙熙，皆为利来，天下攘攘，皆为利往。投资者把钱投到股市中来，当然都是为了获取利润而来，但是真正要做到在牛市结束之后，获取巨额利润的人，一定是头脑保持高度清晰，客观审慎的甄别市场的人。A股目前到了5,000点大关这里，过不过去这个线，真的有那么重要吗？市场上现在基本可以分为三类投资者：

        第一类，怀揣着中国强国梦的理想主义投资者。坚定不移的认定此次中国牛市之路将会持续下去，自己愿意拿出绝大部分资金，将几乎全部家当，甚至加杠杆，投入到股票市场中，想充分的利用此次牛市，赚一笔，争取财务自由。（这类投资者包括机构，因为机构再怎么着也是要听国家的话，中国从2000点涨到5000点，需要资金推动，资金从哪里来，一是本身的国家储备，而是机构资源，三是社会资源。而此次，第一类资源与第二类资源已经达到了空前的一致性，目标就是让股市来造就中国梦。）

        第二类，有怀疑主义精神的摇摆者。这类投资者，比较谨慎，他们有深切的体会，因为他们经历过07年的甚至更之前的金融危机，他们有中国A股沉寂7年心如死灰的深刻体会，在这次牛市的交易中，犹如杯弓蛇影，变得谨慎多了，从被套到解套，再到盈利，他们认识到这个市场泡沫，总有一天会破掉，自己可不愿去当最后的冤大头。(这类投资者主要包括：一部分机构投资者，一部分社会资源。因为之前有教训，这次好不容易有机会回本，还是连本带利的赚回来，他们渴求的一种结果，就是“解脱”二字，解脱这7年熊市给人带来的时间上和年华上的摧残，金钱财富可以再回来，但是这逝去的的7年时光，永远也回不来了。)

        第三类，处于羡慕嫉妒恨状态的后知后觉者。这类投资者，因为后知后觉，知道股市风险大，一直没参与，但到了今日，实在因为周围的环境已经发生了翻天覆地的变化，变成和任何人交流，如果不谈股票都没法继续聊天下去的情况时，决定入市，想找个好机会。（这类投资者真的有，主要一些社会资源，到目前仍然犹豫不决，盼望着来一次狠狠地洗牌，自己好参与进去，但是下跌的时候又继续犹豫。）

        就今天A股这样的跌幅，我相信在今后一段时间内，或者说是在今后的牛市进程中，还会出现很多次，不用去做太多的猜测，猜测国家政策种种，担心黑天鹅等等，单从交易上来说，涨的太快了，自然要调整。现在的A股，是人人都在等着跌，觉得必须要调整，所以人心是向跌的，果然就跌了，这样的调整的过程也许让你很难受，但不管怎样，我们要把眼光放长远一点，格局放大一点。不管是A股还是港股，整个历史大趋势的形成，如果说单凭一两天的调整就转变过来，那是不可能的，上面说的三类投资者，他们投资的初衷至少到今天，仍然没有什么大的变化。在投资过程中，绝大多数交易者都不如市场有耐性。有句古老的格言这么说，市场会尽一切可能把大部分交易者气疯。只要有人逆势而为，市场的趋势就会一直持续。

        如果从接下来的交易策略上来说，一定要注意，经过上次和今天这次调整之后，大家更要精选个股，到了这个时候，个股分化会非常严重，之前炒概念的股票，基本面跟不上的股票，在之后的行情中，会逐渐被淘汰，之后牛市的空间，应都是属于那些真正有成长性的公司。多投资alpha(α)类型的公司（指有成长性，不受周期影响），少量配置beta(β)类型的公司（指随市场波动，有周期性的股票）。

        交易者需要去聆听市场。要想有效的认识市场，交易者就需要对自己的交易方法和模式加以强化，同样，也要象关注图表和市场一样关注自身。交易者所面临的挑战是：去了解自我究竟是什么样的人，然后坚定的有意识的去培养那些有利于自己交易成功的品质。

        巴菲特喜欢桥牌博弈，有句名言值得大家体会，“如果牌过三巡，你还不知道谁是傻瓜，那你就是那个傻瓜。”