控制风险让利润奔跑

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“控制风险、让利润奔跑”，这是很多趋势交易者及炒股高手的感悟，那么在仓位管理中，是如何实现这一点的呢？

无论我们买股票还是买债券，都是对未来的一种预期，而未来是不确定的，所以投资的结果也是不确定的。我们通过安全边际的分析，可以将亏损的概率减小，盈利的概率变大，但不能保证一定盈利，这和天气预报是一个道理。

所以说证券投资其实也是一种赌博行为，很多亏钱的投资者，甚至认为“股市还不如***”，其实只要掌握合理的赌博方法，股市相比***有较大优势。

股市是正和游戏，因为从长周期看，指数都是上涨的，而***是负和游戏，这是股市值得投资的基本条件。

***游戏都是随机的，而股市存在一定的规律性，能够在正和的前提下，再提高获胜的概率。

对于正和游戏，凯利公式提供长期增长率最大化的公式，具体描述如下
F=（bp-q)/b
其中
F 为现有资金应进行下次投注的比例；
b 为投注可得的赔率；
p 为获胜率；
q 为落败率，即 1 - p；

按照凯利公式，总结几种常见投资品种的持仓建议
胜率99%，赔率0.02，计算出最佳仓位F=49%
胜率50%，赔率2，计算出最佳仓位F=25%
胜率10%，赔率20，计算出最佳仓位F=5.5%

第一种情况，属于大概率赢，但是赢不多的品种，例如企业债券的YTM比国债高2%，但是存在1%的违约风险。
第二种情况，属于风险和收益并存，但盈利大于亏损的品种，例如折价的基金，大盘涨能多赚折价，大盘跌能少亏折价。
第三种情况，属于高风险品种，例如权证，虽然大概率最终价格归0，但也存在很小的概率大赚。

对于股权型投资，由于短期波动是随机的，长期的发展又有很多不确定因素，可以参考第二种情况，建议单一股票的仓位不超过25%，这也是很多私募基金单一持仓的上限。而对于搏高收益的品种，类似于风险投资，则单一风险持仓不超过5%。

当进行组合持仓时，如果持仓之间没有相关性时，每个投资品种可以按照凯利公式计算最大投资仓位，但需要注意到是，当市场大幅波动时，很多不相关的投资品种，会突然变的正相关，例如大市场大幅下跌的时候，经常是股市、债券同时大幅下跌，而随着市场的下跌，原本高胜率的品种，失败率会大幅上升，小概率同时变成大概率，所要保持一定的高流动性资产，来预防黑天鹅的出现。